2026 股市警告：為何聯準會的不穩定性比關稅或人工智慧炒作更重要

深入了解真正威脅您的投資組合的因素

市場表現令人矚目。隨著2025年即將結束，道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）、標普500（S&P 500）和納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）今年以來均上漲了13%至20%。投資者對人工智慧基礎設施投資的樂觀情緒、近期降息帶來的較低借貸成本以及企業活動的復甦充滿信心。

但在表面之下，卻有一些令人不安的跡象正在醞釀。

當華爾街的共識泡沫破裂——當共識崩潰——波動性就會隨之而來。而現在，這種共識正以最高層級的貨幣政策為中心逐漸崩解。

常見的威脅：關稅與AI泡沫

讓我們先談談顯而易見的擔憂。特朗普的關稅政策自4月以來一直佔據頭條新聞，實施了大規模的10%全球關稅以及旨在重塑國際貿易的“互惠關稅”。其公開目標聽起來合理：讓美國商品更具競爭力，並鼓勵國內製造。

但事實呢？歷史經驗告訴我們並非如此。

紐約聯邦儲備銀行的經濟學家分析了特朗普2018-2019年對中國的關稅措施，發現這些措施增加了國內製造商的成本。受到關稅影響的公司在2019年至2021年間，生產力、就業、銷售和利潤都出現了下滑。如果類似的動態在2026年再次上演，且估值已經偏高，企業盈利可能會面臨重大阻力。

接著是AI泡沫的說法。這個議題無法忽視——Nvidia和GPU製造商正經歷爆炸性需求。Hopper、Blackwell和Blackwell Ultra芯片的訂單屢次積壓。普華永道（PwC）估計，到2030年，AI可能為全球經濟增加超過$15 兆美元的價值。

然而，令人不舒服的事實是：企業尚未找到最佳的AI投資優化方式，許多公司尚未看到正向回報。在過去三十年中，每一次重大的科技浪潮都經歷過泡沫破裂的循環。AI很可能也不例外。

這兩個都是合理的風險，但都不是最大的威脅。

真正的危險：聯邦儲備的分裂

聯邦儲備局（Federal Reserve）有一個看似簡單的使命：最大化就業，同時保持物價穩定。這是通過調整聯邦基金利率——銀行之間的隔夜拆借利率——來實現的，並觀察其對整個金融系統的影響。

12月10日，**聯邦公開市場委員會（FOMC）**以9比3的投票結果將利率下調至3.50%-3.75%。聽起來很正常，但深入分析就會發現警訊。

這次投票中有三名不同意——來自堪薩斯城聯邦儲備銀行行長Jeffrey Schmid、芝加哥聯邦儲備銀行行長Austan Goolsbee，以及聯邦儲備委員Stephen Miran。Schmid和Goolsbee都反對降息，而Miran則希望降息50個基點。這是相反方向的異議——這已是連續第二次FOMC會議出現這種情況，也是35年來第三次。

這不是健康的分歧，而是制度性的失調。

投資者依賴中央銀行以清晰的語言發聲，即使這些聲音並不總是正確。市場容忍聯儲犯錯，只要其決策果斷且充滿信心。而當中央銀行傳遞出混淆的信號時，市場就會陷入恐慌。

**Jerome Powell的聯邦儲備主席任期將於2026年5月到期。**特朗普曾公開批評聯儲放慢降息步伐，暗示他將提名更鴿派的候選人。領導層的轉換與內部分歧的結合，形成了一場不確定性的完美風暴。

當共識泡沫破裂——市場失去對制度指引的信心——崩盤就會隨之而來。

為什麼這比你想像中更重要

是的，關稅可能會壓縮企業利潤率。是的，AI泡沫最終會破裂。但這些都是市場可以預估的經濟現實。

市場難以預估的，是聯邦儲備的內部混亂。中央銀行應該是金融穩定的基石，但當它分裂、領導層動盪、投資者無法辨識出一致的政策方向時——那就是波動性激增的時候。

**標普500（S&P 500）、納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）和道瓊工業平均指數（Dow Jones）**今年表現出色，部分原因是利率持續下降。如果聯儲的混亂導致市場懷疑未來政策的連貫性，局勢就會立即改變。

下一步該怎麼辦？

2026年前的前進路徑，很大程度上取決於聯儲是否能恢復內部凝聚力並清楚傳達政策，不論領導層是否變動。如果做不到，不要驚訝股市估值會大幅收縮。

警示信號並非來自關稅或AI炒作，而是來自於異議投票和政策混亂，這些都來自本應為市場提供確定性的機構。

這才是投資者應該最密切關注的共識泡沫。