早安☕️快訊來了：
比特幣正試圖突破空頭結構

從正面來看，VIX 和 MOVE 都在下降，這對風險資產始終具有支撐作用。

摩根士丹利、挪威央行、T. Rowe Price……前10大機構在第3季悄悄拋售了價值64億美元的MSTR——足以資助一個小國。這不是散戶恐慌，而是經過精心計算的行動。
主力資金在真正行情啟動前輪動，還是高點的出貨？🤔

聯準會持續讓市場經歷嚴峻考驗 😂
週五，紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉斯表示，目前聯準會的政策仍然略具限制性，他認為近期內有進一步下調聯邦基金利率目標區間的空間。

短期持有者虧損拋售壓力達到重大危機水準。

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我每天早上在市場開盤前會檢查的內容——現在已發送到你的 📧 收件匣。
比特幣 + 宏觀經濟 + 衍生品——實用情報，絕不空談。

已發布第71期
在今天的期刊中，我分析了為什麼比特幣出現了看跌窗口：比特幣策略核心的三個關鍵戰略模型自2022年以來首次同步指向同一個關鍵區域。我將逐步展示市場力量平衡如何發生變化：從加劇的宏觀壓力和衍生品信號，到LTH與STH持有者之間供給的轉移，以及比特幣網路活動結構的變化。

第一個預示多頭週期結束的早期信號於2025年10月26日在《比特幣策略與全市場分析——2025年10月第4週》中發布。
第二個確認信號於11月14日出現，並在《三項指標中已有兩項觸發》中進行了詳細說明。
今天是11月21日——這已經有足夠的時間來消化其影響。
若宏觀環境持續受損且體制轉變信號持續存在，比特幣可能會從溫和盤整轉變為更明顯且持續時間更長的修正階段。

此外，美國現貨ETF客戶的壓力也在增加。圖表顯示該指標滑入負值區域，資金流出持續低於零。這一動態加劇了賣壓，並增加了更深修正的風險。

由於下一份完整的勞動市場報告將在12月9日FOMC會議後公布，美聯儲很可能會在年底前維持利率不變。

直到昨天，短期持有者看起來相對穩定。但我們現在已經看到第一個有意義的壓力跡象，實現損益（Realized P/L）部分下降至 -1，表示普遍的損失實現。這一動態通常會增加現貨市場的壓力。
圖表清楚顯示，2021年7月和2022–2023熊市期間，短期恐慌的類似峰值曾多次出現，每次都伴隨著加速的拋售和更深的修正。
你可以在這裡閱讀更多關於這個模型的內容：

在昨天的2025金融穩定性會議上，克里夫蘭聯邦儲備銀行行長Beth Hammack表示，為了支持勞動市場而降息可能會延長高企的通貨膨脹並增加金融穩定性風險。
而市場的反應已經清楚表明了這點……

昨日交易時段的波動性：
VIX 站在 26.42 → 與結構性壓力相符的水平
MOVE 站在 77.87 → 信用和債券市場的高壓環境
VIX + MOVE = 系統性避險風險
如果這些公式不清楚，以下是解釋：

本週 SQL 第 3 期 - 今天我們分析爲什麼大多數分析師誤解 STH 指標，以及真實的短線持有者動能到底是什麼樣子。

美國勞工統計局已正式確認將不發布十月就業情況報告。原因是家庭調查(CPS)因政府停擺而未收集，這意味着十月的失業數據不存在，無法追溯重建。
十月失業數據的缺失使市場在一個關鍵宏觀組成部分上基本失去視野：勞動力市場是联准会反應機制的核心。

過去一年的多頭強平處於極端水平。該指標目前略有緩解，但並沒有改變整體情況。

市場的一個問題是它在期貨市場上被積極做空。最近幾天曾嘗試反彈，但昨天空頭再次猛踩油門。

市場情緒極爲消極，該指數讀數爲–89，基本上標志着一個最大壓力點。

期貨流動目前唱空 (流動指數爲27.5%)，但考慮到今天的積極宏觀背景，多頭需要努力在$90K 水平附近鞏固。