比特币叙事崩溃：为什么尽管有ETF的炒作，比特币的价格下跌是‘不可避免’的

加密市场市值在11月17日暴跌至3.15万亿美元，这一情况是由于全球市场动荡加剧，市场对人工智能泡沫破裂的担忧进一步加深，谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊对此表示了担忧。经济学家特雷西·舒卡特认为，由于BTC最近宏观叙事的崩溃，这一下降是不可避免的。

比特币的调整与清算级联

在11月17日晚间，整个加密经济经历了一次急剧的下跌，其市值降至3.15万亿美元，全球市场也遭遇了抛售。此次抛售是由于对人工智能(AI)泡沫破裂的担忧加剧，这种担忧在谷歌母公司Alphabet的首席执行官桑达尔·皮查伊承认当前人工智能热潮中存在某种“非理性”后愈演愈烈。

在接受BBC采访时，皮查伊警告称，如果人工智能泡沫破裂，“没有公司会免受影响”，这一警告似乎引发了科技股的抛售。一些观察者还指出，关于美国经济增长的担忧也是导致市场下跌的核心原因。

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在更广泛的市场动荡中，比特币( BTC) 暴跌至$89,226，基本上抹去了自2025年初以来的所有涨幅。这一剧烈的修正使BTC的市值滑落至$1.8万亿。迅速的下跌导致杠杆头寸遭到重创：在24小时内，超过$560 百万的杠杆BTC头寸被清算。总体而言，加密市场的抛售抹去了超过$1 十亿的多头和空头头寸，影响了超过185,000名交易者。

宏观叙事的崩溃

随着专家和预测市场的投注者对BTC在今年重新达到$125,000的乐观情绪越来越低，Ninjatrader的高级经济学家Tracy Shuchart认为这一下滑是不可避免的。

在11月18日于X上发文，Shuchart认为支撑BTC在126,000美元的宏观故事“在短短几周内崩溃”，使得这款顶级加密货币失去了支撑其价格的叙事。

Shuchart 确定了两个关键的结构性因素，推动了持续的卖压。首先，现货 BTC 交易所交易基金 (ETFs)，最初因吸引机构资金而受到庆祝，但同时也创造了以前从未存在过的机构级别的卖出流动性。Shuchart 指出巨大的 ETF 资金外流，她将其归因于“专业投资组合经理从一个基本理论刚刚消失的资产中进行的再平衡。”

其次，她指出，在 $40,000 和 $80,000 之间购买 BTC 的长期持有者正在抛售他们的持有以实现利润并重新调整持仓。

“他们在30天内抛售了815,000 BTC。这些持有者之所以卖出，并不是因为他们认为BTC毫无价值。他们卖出是因为他们预见到未来会有波动，并且他们的利润在50%到150%之间。聪明的资金不会在下跌的时候继续持有，而是选择暂时退出，然后以相同的资本更低价回购，”Shuchart解释道。

剩余杠杆和市场清算

经济学家认为，价格跌破100,000美元支撑位引发了衍生品市场的大规模清算潮，加速了下跌。尽管未平仓合约从$94 亿降至$68 亿，Shuchart认为系统中可能仍然存在过度杠杆。

因此，BTC可能会继续下跌，直到剩余的杠杆完全清除，价格达到长期持有者停止分发并再次开始积累的水平。

“真正的问题不是为什么会发生这种情况。真正的问题是哪个价格水平能够真正清理市场，并吸引真正的买家而不是杠杆投机者。这仍在被发现中，”她总结道。

常见问题 💡

• 是什么引发了全球抛售？ 对人工智能泡沫破裂的担忧和美国经济问题推动了11月17日的抛售。
• 加密市场在全球的反应如何？ 市值降至 $3.15T，比特币暴跌至 $90K 和 $1B 的清算头寸。
• 是什么结构性因素导致BTC的下跌？ ETF资金流出和长期持有者的获利了结增加了机构级别的卖压。
• 全球投资者接下来会怎样？ BTC可能会继续下跌，直到杠杆清理完毕，真正的买家重新回归进行积累。