什么是SEC主席保罗·阿特金斯的象征性分类法，以及为何它可能在2025年复兴美国的ICO

截至2025年12月10日，SEC主席Paul Atkins在区块链协会年度政策峰会上发表了一项改变游戏规则的信息：大多数首次代币发行(ICOs)不应被归类为证券，使其不受SEC监管范围，并可能受到CFTC较宽松的监管。

在回答Decrypt的直接提问时，Atkins强调，与网络代币、数字收藏品或数字工具相关的ICO属于他新提出的代币分类法中非证券类别——该分类法是上个月作为SEC“加密项目”计划的一部分发布的。这一立场标志着前主席加里·根斯勒执法密集时代的戏剧性转变，可能在全面市场结构立法通过之前就引发一波合规的ICO融资浪潮。

SEC主席阿特金斯提出的代币分类法是什么

Atkins的代币分类体系是一种分类框架，旨在通过将数字资产分为四种不同类型，为美国加密监管带来久违的清晰度，这些类型源自投资合同的Howey测试。该法于2025年11月在费城联邦储备银行金融科技大会上提出，明确指出四类中三类——网络代币、数字收藏品和数字工具——本身并非证券，而只有“代币化证券”(blockchain传统证券如股票或bonds)的表示才属于SEC管辖范围。这种方法旨在通过区分效用驱动的代币与承诺从他人努力中获利的投资合约来促进创新。

该分类法建立在专员赫斯特·皮尔士的基础工作基础上，代表了“加密计划”的核心支柱，该项目是SEC持续推动数字资产规则更新的努力。截至2025年底，该机构将更聪明地监管，而非更严格，专注于真正的证券，同时将商品交易权交由CFTC。

• 以豪伊测试为基础，以避免对非投资资产的过度扩张
• 适用于ICO、NFT、DeFi代币及新兴区块链工具
• 强调明确的管理承诺作为关键证券触发点
• 作为阿特金斯推动创新领导下SEC更广泛改革的一部分
• 与去中心化金融和钱包安全标准的趋势保持一致

根据Atkins的说法，哪些类型的ICO不属于SEC监管范围

Atkins明确指出，ICO包括网络代币(，例如驱动比特币或Ethereum)去中心化区块链的代币，数字收藏品(e，代表艺术、表情包或文化items)的NFT，以及数字工具(，用于访问、票据或软件functions)的实用代币，作为非证券。这些不会触发SEC的注册或披露要求，使发行人能够依据现有法律继续进行，而无需担心被执法。只有代币化证券的ICO——类似于链上股票等受监管资产——仍将受SEC监管。

这一划分复兴了2017年ICO热潮的精神，但带有护栏：不再一概而论地认为每一次代币销售都是未注册发行。Atkins指出：“这正是我们希望鼓励的”，强调了该分类法在将许多ICO转移到CFTC领域中，涉及现货比特币交易等商品方面的作用。

• 网络代币：来自去中心化网络运营的价值，而非推广者的努力
• 数字收藏品：参考趋势、角色或艺术，但无盈利期望
• 数字工具：提供实用功能，如会员资格或访问权
• 代币化证券：唯一需要符合SEC合规的ICO类别
• 通过简化规则，使非证券ICO能够进行CFTC监管

阿特金斯的立场与以往SEC执法的不同之处

在Gensler (2021–2025)，SEC采取了积极的“执法监管”政策，起诉了Telegram的TON和Kik’s Kin等ICO发行人未注册为证券，这对美国募资活动造成了寒蝉效应。阿特金斯是一位资深倡导更轻触规则的倡导者，他正在颠覆局面：他的分类法承认“加密货币可以成为投资合同的一部分，但这并不意味着它们会永远如此。”这使豪伊测试的应用更加突出，重点在于明确的利润承诺，而不仅仅是代币形式。

截至2025年12月，这一转变已导致调查已结案，例如(，Ondo Finance)以及OCC和CFTC的亲加密指导，为ICO复兴创造了肥沃土壤，无需等待《负责任金融创新法案》等法案。

• 从假设大多数代币为证券转向逐案分析
• 降低合规、以公用事业为中心项目的执法风险
• 在全球竞争中鼓励美国本土创新
• 补充了CFTC最近的数字资产抵押品试点
• 增强对稳定币发行等区块链趋势的信心

2025年加密融资和ICO复兴的影响

Atkins的言论可能引发U.S. ICO复兴，吸引数十亿美元资本在以太坊或Solana等网络上按规律启动。随着代币化RWA飙升，例如0192837465674839201，例如Ondo的财政部products(，DeFi工具或收藏品的非证券ICO可能会爆炸式增长，尤其是Lummis参议员表示，下周市场结构加价即将上调。这种分类法为美国提供了即时的安全港，有望超越立法，并使美国成为受监管区块链筹资领域的领导者。

更广泛的加密趋势受益：更清晰的规则促进钱包安全采纳和DeFi流动性，同时减少零售和机构玩家的FUD。

• 预计到2026年年中，新U.S. ICO量有望达到100亿美元+
• 因过去的不确定因素吸引开发商逃离海外
• 支持在较宽松的监管下稳定币和NFT生态系统
• 与GENIUS Act保持一致，实现代币化资产清晰度
• 风险：仍需豪威严格遵守以避免失误

SEC主席Paul Atkins的代币分类法和ICO指导标志着2025年支持加密货币的关键转变，澄清大多数代币销售并非证券，并为无休止的执法威胁的创新铺平了道路。

对于有意ICO的区块链爱好者，请咨询官方SEC资源和法律专家，了解与Howey相符的发布。优先选择安全、合规的平台，以应对不断变化的监管环境。