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比特币价格预测：比特币缺乏明确的方向，波动期持续。
比特币价格在85,500美元至90,000美元之间波动了将近三周，显示市场不稳定。周五，比特币价格约为89,000美元。
如果比特币突破90,000美元并每日收盘高于该水平，涨势可能延续至下一个阻力位94,253美元，该水平对应从4月最低点74,508美元到10月历史高点126,199美元的61.8%费波纳奇回撤水平。
日线图上的相对强弱指数(RSI)显示为51，高于中性水平50，表明看跌动能减弱。为了确保上涨动能持续，RSI应保持在中性水平之上。同时，移动平均线背离指标(MACD)在12月20日出现了看涨交叉，仍然有效，支持略微看涨的观点。
BTC/USDT日线图
然而，如果比特币回调，可能会下探至约85,500美元的最低筹码水平。

- 以比特币为开端的新一年：
在美国，专注于比特币的交易所交易基金（(ETFs)）在周三出现了348万美元的资金流出，抵消了前一日355万美元的资金流入。这些基金连续出现资金流出，累计流出金额达10.9亿美元，此前在11月曾售出34.8亿美元。
此外，去年第五个月出现了持续的下跌，今年的年度资金流入总额为21.07万亿美元。
美国比特币交易所交易基金（(ETFs)）的即时数据。来源：Sosovalue
在企业方面，Tether公司——一家以美元计价的稳定币发行商——宣布在过去三个月内收购了8,888个比特币。Tether的这一举措，以及Strategy（由迈克尔·赛勒领导）和Metaplanet两家公司的收购，分别将其持有的比特币数量提升至672,497个和35,102个，反映出企业需求的增加。
然而，短期内比特币价格的波动导致散户投资者在衍生品市场的风险敞口减少。CoinGlass数据显示，周四比特币期货合约的未平仓合约规模降至54.62亿美元，而10月7日为94.12亿美元。通常，未平仓合约规模的下降意味着交易者要么平仓，要么减少杠杆，显示出他们对风险的厌恶。
比特币期货合约的未平仓合约规模。来源：CoinGlass

- 企业和大户的需求压倒了ETF的资金流出。
机构对比特币的需求持续下降，从连续七天的美国现货比特币ETF资金流出可以看出。数据显示，周一净流出金额为1929万美元，上周总净流出为7.82亿美元。如果机构对比特币的需求继续下降，可能会增加卖压。
美国比特币ETF (BTC)的资金数据。来源：Sosovalue
根据Arkam Intelligence区块链分析平台，黑石在Coinbase Prime平台存入了超过2200个比特币。这反映出作为最大比特币ETF提供商的黑石，因资产管理规模的减少而信心下降，可能会增加卖压。
黑石持有资产数据。来源：Arkam Intelligence。
在企业方面，"Strategi"公司（由迈克尔·赛勒拥有）上周购买了1229个比特币，使其总持有量达到672,497个，平均价格为74,997美元。此外，MetaPlanet在过去三个月内购买了4279个比特币，目前持有35,102个，平均价格为104,679美元。这显示出企业对比特币的信心总体稳定，倾向于在价格下跌时买入。
在积极的背景下，大户投资者（被称为“鲸鱼”）正从交易平台提取比特币，显示出新的需求。据Lookonchain网站数据显示，两个新建的钱包从Binance平台提取了2201个比特币，可能预示着市场在新的一年即将到来时的反弹预期。

- 区块链数据和Toncoin衍生品显示市场情绪改善。
CryptoQuant的简要数据显示乐观预期，Toncoin现货和期货市场出现大规模买单，市场放缓，买盘占据主导。这些因素都表明交易者情绪改善，预示未来几天可能上涨。
在衍生品方面，Toncoin在CoinGlass平台的多空仓位比率在周四达到1.14，接近本月最高水平。该比率超过1，表明市场乐观，交易者预期Toncoin价格上涨。
TON指标中的多空仓位比率图表。来源：Coinglass

- 预测WLD币的价格：WLD币在下降楔形内交易：
WLD币的价格阴影在下降趋势中(，由多次高点和低点通过两条趋势线)连接形成，持续了一个多月。在撰写本报告的星期四，WLD的价格上涨至大约0.49美元。
如果WLD的价格突破并收于下降楔形之上，涨势可能会延续至每日阻力位0.56美元。如果价格收于该水平之上，价格可能会进一步上涨至50日指数移动平均线(EMA)，即0.63美元。
日线图上的相对强弱指数(RSI)显示为36，正逐步向中性水平50靠近，表明空头动能减弱。然而，为了持续看涨动能，RSI需要突破中性水平。同时，MACD线趋于收敛，显示交易者之间存在犹豫。
WLD/USDT的日线图
另一方面，如果WLD出现修正，可能会下探至12月18日的最低点0.47美元。

- 模仿者与财政部的更广泛局势：
随着模仿策略的公司数量持续增长，根据Bitcoin Treasuries的数据，已有超过191家上市公司持有比特币作为其现金储备。
许多这些上市公司采用了策略公司Strategies的股票和债券购买策略，但像Marathon Digital (MARA)这样的矿业公司则结合了生产和持股。其他公司，如Metaplanet，作为对冲通胀的工具具有全球吸引力。
与Strategies公司类似，这些公司的股价从2025年的最高点下跌了50%到80%，随着比特币表现未达预期，净资产价值的溢价也在缩减。请参见下图示例。
MARA、Metaplanet和Twenty One Capital的股价
CryptoQuant发布的报告指出，通过PIPEs筹集资金的比特币储备公司股票价值出现大幅下跌，股价往往趋向其PIPEs发行时的水平。
分析师得出结论，持续上涨的比特币价格是阻止这些股票进一步下跌的唯一潜在推动因素。否则，预计许多股票将继续下跌，接近或低于其在私募市场的价格。

- 策略显示出较弱的净值溢价：
资产净值溢价指数 (NAV) 衡量市场对公司相对于其持有的比特币和其他资产（不包括负债）的净值的估值。当前资产净值溢价为 -18.12% (0.82x)，这意味着市场以每股比特币持有量的82%的估值评估MSTR公司 (不包括其他业务价值)。
这表明投资者目前不愿为策略公司对比特币的杠杆敞口支付溢价，因为对冲释出、债务成本上升以及比特币表现不佳的担忧影响了情绪——这使得MSTR难以以低成本筹集资金以进一步累积比特币，而不对股东造成压力。
然而，在强劲的牛市期间，这一溢价通常在1.5x到2.5x之间波动，使策略公司能够以低成本筹集资金，并推高每股比特币的价格。

- 股市表现与2025年的挑战
“Strategy”公司的股票(MSTR)在周线图上从2025年最高点457.22美元急剧下跌至12月1日的最低点155.61美元，跌幅超过63%。目前股价在160美元左右，接近年度最低点，低于200周指数移动平均线(EMA)的184.09美元。
MSTR周线图
导致MSTR价格调整的原因有一些。
比特币价格的剧烈上涨至2023年10月6日的纪录高点126,199美元，然后跌破年度开盘价93,576美元，目前正朝着年度最低点74,508美元逼近，2025年年底前表现略显疲软或负面。由于MSTR作为以债务融资的比特币押注，其股价波动幅度大于比特币价格，尽管持仓稳定，但投资者仍面临巨大亏损。
BTC/USDT周线图
此外，“Strategy”公司主要通过可转换债券、优先股和市场发行的股票融资其比特币持仓，而非直接出售比特币。因此，其部分旧债成本较低。然而，新的借款和优先股的成本要高得多，导致利息支出和年度利润增加。
此外，频繁发行股票会稀释现有投资者的持股比例，使每股代表的公司份额和比特币持仓都变得更少。因此，在2025年这个波动剧烈、季度波动明显的比特币市场中，这成为“Strategy”的一大问题。公司已难以轻松筹集低成本资金，而融资成本上升和股东持股稀释对现金流造成压力，甚至在比特币价格未大幅下跌的情况下也会对股价产生负面影响。
被剔除出指数的风险，例如摩根士丹利资本国际(MSCI)引发的风险，可能会将比特币资产占比超过50%的公司从主要股指中剔除，从而将其视为投资工具而非运营公司。
如果Strategy指数被剔除，追踪该指数的空头基金和ETF将被迫出售MSTR股票，导致数十亿美元的资金流出。此外，投资者可能会将资金从高波动性资产（如杠杆比特币替代品如MSTR）转向更稳定的资产。这一发展将导致流动性和机构需求下降，可能引发MSTR股价的下行螺旋。

- 受到市场动能放缓的影响，"战略"公司及其他比特币金库管理公司面临压力：
比特币价格的剧烈上涨和深度回调导致2025年表现基本持平或略有负面，给与比特币相关的公司金库模型带来压力。
"战略"公司股票从年内高点下跌超过60%，导致净资产值溢价大幅下降。
通过私募股权投资募集资本的金库公司，其股票价值大幅下跌，股价往往回落到发行水平。
由公司"策略"（(MSTR)）等发行的比特币(BTC)债券仍面临压力，2025年比特币的波动表现——包括剧烈上涨和深度修正——导致年度收益稳定甚至略有下降。MSTR的股价比年内高点下跌超过60%，而通过私募股权投资募集资本的竞争公司(PIPE)的股价也出现类似的下跌，回到发行水平。
策略：比特币最大机构持有者：
迈克尔·赛勒策略公司，前身为MicroStrategy，是一家专注于商业智能(BI)和移动应用程序的美国公司，自2020年8月起将比特币作为主要的储备资产。
如下图所示，该公司迄今已累计持有671,268枚比特币，价值604亿美元，平均价格为74,972美元/比特币。这使其成为全球最大的比特币储备管理公司，持有总发行量2,100万比特币的3.19%。
比特币持有策略图表。来源：BiTBO
公司通过可转换债券、优先股和市场发行的股票筹集资金购买比特币，即使在价格下跌时也是如此。
除了这些融资方式外，该公司于11月30日宣布设立一项专门的美元储备金，由MSTR在市场上发行新普通股(ATM)全额融资。
该储备明确旨在覆盖：
- Strategy公司优先股的现金分红，约每年7亿美元；
- 其可转换债券的利息；
- 在资本市场收紧时的短期流动性需求。
这些储备与公司比特币储备分开管理，使"战略"首次成为拥有双重储备的实体。截至12月22日，"战略"已将美元储备增加了7.48亿美元，达到21.9亿美元，足以覆盖超过三年的年度优先股利润约7亿美元。(