El precio de las acciones de AMD cae un 17% en un solo día, la peor caída en ocho años, ¿por qué, a pesar de los resultados financieros por encima de las expectativas, AMD aún enfrenta una masacre en el mercado?

超micro semiconductor AMD stock price drops over 17% in a single day, marking the largest decline since mid-2017. Despite better-than-expected Q4 earnings, the guidance for Q1 fell short of some analysts’ high expectations, coupled with the impact of Chinese export controls and rotation out of tech stocks, multiple negative factors triggered panic selling.
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（Información adicional: Guía de supervivencia para jóvenes en la era de la IA por Su Zifeng: Las tres grandes estrategias de AMD, ¿vale la pena hacer un doctorado? La cereza debe ser dura para comer）

Índice del artículo

• Rendimiento financiero: números brillantes, pero “aún no suficiente”
• Guía para el primer trimestre de 2026: descenso intertrimestral que suena la alarma
• Factores chinos: impacto de la exportación de MI308
• La ola de grandes pedidos del cuarto trimestre del año pasado difícil de replicar
• Contexto macro: dudas sobre la burbuja de IA y rotación en las acciones tecnológicas
• Respuesta de la CEO Su Zifeng
• ¿Qué opinan los analistas?
• La dura lección de gestionar expectativas

Las acciones de AMD cayeron más del 17% anoche (día 4), registrando la peor caída en un solo día desde mayo de 2017, cerrando en 200.19 dólares. Irónicamente, esta caída ocurrió justo después de que la compañía presentara unos resultados del cuarto trimestre que superaron las expectativas de Wall Street.

¿A qué se debe que unos resultados “mejores de lo esperado” hayan desencadenado una venta masiva de pánico?

Rendimiento financiero: números brillantes, pero “aún no suficiente”

AMD anunció sus resultados del cuarto trimestre de 2025, con ingresos de 102.7 mil millones de dólares, un aumento del 34% interanual, y ganancias por acción (EPS) de 1.53 dólares, superando las expectativas del mercado de 96.7 mil millones de dólares en ingresos y 1.32 dólares EPS. Los ingresos anuales alcanzaron un récord de 346 mil millones de dólares, con un margen bruto del 50%.

El departamento de centros de datos fue el gran protagonista, con ingresos de 5.4 mil millones de dólares en el cuarto trimestre, un aumento del 39% interanual, y un ingreso anual de 16.6 mil millones, un 32% más que el año anterior. Todo esto parece una buena noticia, pero el problema radica en que los inversores no solo esperan “buenos” resultados, sino “sorprendentes”.

En un contexto de auge en el gasto de capital en IA, con gigantes tecnológicos como Microsoft, Meta y Google anunciando inversiones en infraestructura de IA por cientos de miles de millones de dólares, algunos analistas apostaban a que las perspectivas de AMD serían aún más fuertes. Cuando los números reales solo superaron las expectativas del consenso y no fueron “enormemente superiores”, la decepción por las altas expectativas no cumplidas se convirtió rápidamente en presión vendedora.

Guía para el primer trimestre de 2026: descenso intertrimestral que suena la alarma

La verdadera chispa que desencadenó la venta masiva fue la guía de AMD para el primer trimestre de 2026. La compañía estima ingresos de aproximadamente 9.8 mil millones de dólares (con una variación de ±300 millones), por encima del consenso previo de 9.38 mil millones, lo que representa un crecimiento interanual del 32%. Sin embargo, en comparación con los 10.27 mil millones del cuarto trimestre, muestra una caída significativa en comparación trimestral.

Además, AMD proyecta un margen bruto no GAAP del 55% para el primer trimestre, por debajo del 57% del cuarto trimestre, lo que profundiza las dudas del mercado.

En contraste con Nvidia, que mantiene una política de “revisiones a la alza por encima de las expectativas” a largo plazo, la guía de AMD parece conservadora. Los inversores temen que esto indique una desaceleración en el crecimiento de la demanda de chips de IA, o que la competitividad de AMD en el mercado de aceleradores de IA no sea tan fuerte como se pensaba.

Factores chinos: impacto de la exportación de MI308

Otro detalle que puede pasar desapercibido pero tiene un gran impacto en los resultados del cuarto trimestre es que las ventas de chips AI Instinct MI308 a China aportaron aproximadamente 390 millones de dólares; sin embargo, debido al endurecimiento de las políticas de exportación de EE. UU., la compañía prevé que los ingresos relacionados con China en el primer trimestre caigan a solo unos 100 millones de dólares.

En otras palabras, la diferencia en ingresos solo en China sería de unos 290 millones de dólares, casi la mayor parte de la caída intertrimestral en ingresos. Sin embargo, si se excluyen los factores chinos, la trayectoria del negocio principal de AMD podría ser en realidad más sólida de lo que parecen los números superficiales.

Es importante señalar que, en todo 2025, AMD reconoció aproximadamente 440 millones de dólares en inventarios y costos relacionados debido a las restricciones de exportación del MI308 por parte del gobierno estadounidense. Aunque en el cuarto trimestre se liberaron provisiones de inventario por 360 millones de dólares previamente reservados, la incertidumbre sobre las restricciones de exportación sigue siendo una espada de Damocles para AMD.

La ola de grandes pedidos del cuarto trimestre del año pasado difícil de replicar

En el cuarto trimestre de 2025, AMD experimentó una oleada de grandes colaboraciones y pedidos. Los pedidos de OpenAI, Oracle y otros clientes importantes, junto con las ventas del MI308 a China, impulsaron los resultados del trimestre. Estos factores puntuales o estacionales crearon expectativas poco realistas para el futuro.

Cuando la guía del primer trimestre mostró que estos factores positivos no se repetirían a corto plazo, la reacción del mercado fue especialmente violenta. Esto es típico de la “presión de base alta”: cuanto mejor fue el desempeño en la temporada anterior, más difícil es mantener ese ritmo en la siguiente.

Contexto macro: dudas sobre la burbuja de IA y rotación en las acciones tecnológicas

De hecho, la caída de AMD no fue un evento aislado, solo que la magnitud fue mayor a lo esperado.

El 4 de febrero, todo el sector de semiconductores sufrió presión. Broadcom cayó aproximadamente un 3.8%, Micron Technologies se desplomó un 9.5%, Nvidia bajó un 3.4%. El índice Philadelphia Semiconductor cayó 347.18 puntos (-4.36%), cerrando en 7619.16 puntos.

Las acciones de software también sufrieron ventas, con Oracle bajando un 5.1% y CrowdStrike aproximadamente un 1.51%. El mercado está dominado por un temor a que las herramientas de IA puedan impactar los modelos de negocio tradicionales del software, y el capital se está moviendo rápidamente desde las acciones tecnológicas hacia otros sectores.

Respuesta de la CEO Su Zifeng

Frente a la caída de las acciones, la CEO Su Zifeng defendió activamente a la compañía en una entrevista el 4 de febrero. Ella enfatizó:

• La velocidad de desarrollo de la IA “superó sus propias expectativas”
• La demanda de los clientes sigue en aumento, superando la capacidad actual de cálculo y despliegue
• El negocio de centros de datos mostró una “clara aceleración” de Q4 a Q1
• La demanda de CPU está experimentando un “crecimiento explosivo”

Su Zifeng intenta enfocar la atención del mercado desde las fluctuaciones a corto plazo hacia la tendencia estructural de crecimiento a largo plazo en la demanda de IA.

¿Qué opinan los analistas?

A pesar de la fuerte caída, la actitud de los analistas de Wall Street sigue siendo mayoritariamente positiva:

El precio objetivo promedio de los analistas es de aproximadamente 289 dólares, lo que implica más del 40% de potencial alcista respecto al precio de cierre de alrededor de 200 dólares. La mayoría opina que la reacción del mercado a las guías a corto plazo fue excesiva y que la lógica de crecimiento a largo plazo en IA y centros de datos de AMD no ha cambiado.

La dura lección de gestionar expectativas

El núcleo del desplome de AMD radica en que, en realidad, la compañía no ha tenido un mal desempeño, pero las expectativas del mercado eran demasiado altas. En una era de entusiasmo extremo por la inversión en IA, “cumplir con las expectativas” ya no basta; lo que se busca es “superarlas y seguir superando”.

A corto plazo, la brecha en ingresos causada por las restricciones de exportación a China, el efecto de base alta del cuarto trimestre y la aversión general a riesgos en el sector tecnológico crearon una tormenta perfecta. Pero a medio y largo plazo, el negocio de centros de datos de AMD sigue creciendo rápidamente, y la tendencia estructural de demanda de IA no ha cambiado. La descripción de Su Zifeng de una “demanda explosiva” también está respaldada por múltiples datos.

Para los inversores, esto puede ser un recordatorio clásico: en un mercado impulsado por narrativas y expectativas, tener buenos resultados no garantiza un buen rendimiento en el precio. Lo que realmente determina la dirección a corto plazo no son solo los números absolutos, sino la diferencia entre estos y las expectativas del mercado.