Exención de criptomonedas, ¡el lanzamiento en enero no se llevó a cabo! La SEC de EE. UU. realiza una "frenada" de emergencia, Wall Street está que arde

Autor: Nancy, PANews

Los activos tokenizados (RWA) están generando una ola de adopción en la cadena a nivel mundial. La entrada de fondos y la riqueza de activos han convertido esta tendencia, que inicialmente era un campo de prueba nativo de las criptomonedas, en un nuevo campo de batalla en la lucha por la supremacía en Wall Street.

Mientras la pista de RWA se desarrolla rápidamente, TradFi (finanzas tradicionales) y las criptomonedas mantienen diferencias. Por un lado, Wall Street se centra en la arbitraje regulatorio y el riesgo sistémico, enfatizando la estabilidad y el orden; por otro lado, la industria de las criptomonedas busca innovación rápida y descentralización, preocupada de que los marcos existentes puedan limitar su desarrollo. Hace unos meses, la SEC anunció que lanzaría un paquete de mecanismos de exención para innovaciones en criptomonedas, con la intención de que entraran en vigor en enero de este año. Sin embargo, esta política pro-criptomonedas, que es radical, enfrentó una fuerte oposición en Wall Street y, debido al ritmo legislativo del proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas, el plazo prometido para su entrada en vigor se ha retrasado. Wall Street bloquea, la exención de criptomonedas podría retrasarse Esta semana, JPMorgan, Citadel y SIFMA (Asociación de Valores y Mercados Financieros) mantuvieron una reunión a puerta cerrada con el grupo de trabajo de la SEC sobre criptomonedas. En la reunión, estos representantes de Wall Street expresaron claramente su oposición a una regulación amplia para los valores tokenizados y abogaron por aplicar el marco actual de leyes federales de valores. El mecanismo de exención para criptomonedas es un “paso verde” diseñado por la SEC para productos criptográficos como valores tokenizados y DeFi, con el objetivo de permitir que estos proyectos operen bajo ciertas condiciones de protección a los inversores, evitando así el proceso completo y engorroso de registro de valores, para lanzar rápidamente productos innovadores. Pero en respuesta a los planes de la SEC de facilitar la aprobación de activos tokenizados mediante atajos regulatorios, las instituciones de Wall Street emitieron advertencias severas, argumentando que esto podría dañar la economía estadounidense en su conjunto. Recomendaron que las autoridades regulatorias implementen una gestión estricta y penetrante, en lugar de simplemente otorgar exenciones. Incluso si se conceden exenciones para la innovación, estas deben ser estrechas, basadas en análisis económicos rigurosos y con límites estrictos, y no deben reemplazar la creación de reglas completas. Además, enfatizaron que el tratamiento regulatorio debe basarse en las características económicas, no en la tecnología utilizada o en etiquetas de categoría (como DeFi), y defendieron el principio de “mismo negocio, mismas reglas”. Se oponen firmemente a establecer estándares regulatorios duales, ya que cualquier exención amplia que intente eludir la protección a los inversores a largo plazo no solo debilitará esa protección, sino que también provocará caos y fragmentación en el mercado. Durante la reunión, también se mencionó específicamente el evento de caída rápida ocurrido en octubre de 2025 y el colapso de Stream Finance, como advertencias. Se subrayó que si se permite que los valores tokenizados operen fuera del marco de protección de las leyes de valores existentes, el mercado financiero estadounidense enfrentará riesgos sistémicos enormes. Al mismo tiempo, respecto a la tendencia de la SEC de excluir ciertos proyectos DeFi de obligaciones regulatorias, Wall Street también expresó su preocupación. SIFMA señaló que muchos de los llamados protocolos DeFi en realidad cumplen funciones centrales de corredores, bolsas o cámaras de compensación, pero operan en un vacío regulatorio. El entorno DeFi presenta riesgos técnicos específicos, como el valor máximo extraíble (MEV) que puede ser explotado en transacciones depredadoras, defectos en los mecanismos de precios de los creadores automatizados de mercado (AMM) y conflictos de interés opacos. Sin embargo, DeFi no es el único foco de esta reunión. Según Decrypt, los principales defensores de DeFi no estaban al tanto de esta reunión. Además, en relación con los proveedores de billeteras involucrados en actividades de activos tokenizados, se enfatizó que las billeteras que realizan funciones centrales de corretaje y obtienen ingresos de las comisiones de transacción deben registrarse como corredores de valores, diferenciando entre billeteras no custodiales y custodiales. En definitiva, la postura de Wall Street es muy clara: abrazar la innovación no significa crear un sistema de regulación paralelo. En lugar de establecer un marco regulatorio independiente, es mejor integrar los activos tokenizados en los marcos regulatorios existentes y maduros. El mecanismo de exención para criptomonedas, muy esperado, ahora enfrenta incertidumbres. El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha retirado el calendario original para lanzar la política de exención de criptomonedas este mes. En una reunión conjunta reciente con la CFTC, Atkins señaló que la incertidumbre en el proceso de avance del proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas podría afectar directamente la implementación del mecanismo de exención, por lo que las decisiones deben tomarse con cautela. Cuando se le preguntó sobre una fecha concreta de implementación, se negó a comprometerse a publicar las reglas finales este mes o incluso el próximo. Incorporación total en la regulación de valores, clasificación de productos tokenizados en dos categorías Además de los problemas regulatorios, la posición legal y la regulación aplicable a los valores tokenizados aún no están claras. Por ello, Paul Atkins anunció en noviembre pasado su plan de crear un sistema de clasificación de tokens, basado en la prueba de Howey, para determinar qué activos criptográficos constituyen valores, con el fin de clarificar el marco regulatorio de los activos criptográficos. El 28 de enero, la SEC publicó oficialmente una guía sobre valores tokenizados, diseñada para apoyar la legislación en curso en el proyecto de ley de estructura del mercado, y ofrecer a los participantes del mercado una vía regulatoria más clara para realizar actividades relacionadas bajo un marco de cumplimiento. El documento señala claramente que si un valor está sujeto a regulación depende de su naturaleza jurídica y sustancia económica, no de si está en forma de tokenización. La tokenización en sí misma no altera el alcance de la ley de valores federales. En otras palabras, simplemente poner activos en la cadena o tokenizarlos no cambia la aplicabilidad de la ley de valores federales. Según la definición de la SEC, los valores tokenizados son instrumentos financieros que se presentan en forma de activos criptográficos y cuyos registros de propiedad son mantenidos total o parcialmente en una red criptográfica. El documento divide los modelos de valores tokenizados en el mercado en dos categorías principales: patrocinados por el emisor y patrocinados por terceros, y especifica los requisitos regulatorios para cada uno. La primera categoría es la de modelos de tokenización directa por parte del emisor: que implica que el emisor (o su representante) utilice directamente la tecnología blockchain para emitir y registrar la información de los tenedores. Ya sea en cadena o fuera de ella. Estos valores tokenizados deben cumplir con las mismas obligaciones legales de registro y divulgación de información que los valores tradicionales; La segunda categoría es la de modelos de tokenización por terceros: que se dividen en dos subtipos: custodial, donde los tenedores de tokens tienen derechos indirectos sobre valores en custodia a través de los tokens; y sintéticos, que solo rastrean el rendimiento del precio del valor subyacente, sin transferir derechos de propiedad o voto reales. Estos productos podrían constituir intercambios de valores. El documento también destaca los riesgos potenciales de los productos de tokenización por terceros, señalando que este modelo genera riesgos adicionales de contraparte y de quiebra, y que algunos productos deben estar sujetos a reglas regulatorias más estrictas para swaps de valores. La SEC también afirmó que “las puertas están abiertas” y está lista para comunicarse activamente con los participantes del mercado sobre caminos regulatorios específicos, ayudando a las empresas a innovar dentro del marco de la ley de valores federales. A medida que la SEC regula más en detalle los RWA, se reducirá en gran medida el riesgo de arbitraje regulatorio y se facilitará la entrada de más instituciones tradicionales.