Morgan Stanley inició cobertura de Cipher Mining y TeraWulf con calificaciones sobrepeso, estableciendo objetivos de precio de $38 y $37 respectivamente, lo que implica potenciales alcistas del 158% y 159%. La firma de inversión considera que el cambio de estos mineros de bitcoin a centros de datos de IA será un impulsor clave del crecimiento, ya que los hyperscalers pagan primas por soluciones de “tiempo hasta la energía” en medio de una escasez sistemática de suministro de computación para IA.
Tesis Alcista de Morgan Stanley sobre las Acciones de Minería de Bitcoin
Bitcoin puede estar cotizando a $70,385, un descenso de más del 40% desde su máximo histórico de octubre de $126,000, pero dos acciones vinculadas a la criptomoneda principal podrían ver sus acciones más que duplicarse pronto, según Morgan Stanley. En una nota enviada a clientes el domingo, la firma de inversión inició cobertura de los mineros de bitcoin Cipher Mining y TeraWulf, otorgándoles ambas calificaciones de “sobrepeso”.
Los analistas de Morgan Stanley, liderados por Stephen Byrd, establecieron un objetivo de $38 para Cipher, implicando un potencial alcista del 158%, y un objetivo de $37 para TeraWulf, sugiriendo un potencial del 159%. “Para ambas compañías, este potencial de crecimiento de Bitcoin a centros de datos es un impulsor importante del alza en sus respectivas acciones”, escribieron los analistas.
Una escasez sistemática de suministro relacionado con la computación para IA está impulsando la demanda de las llamadas soluciones de “tiempo hasta la energía”, o tecnologías que minimizan el tiempo de despliegue y maximizan el tiempo de actividad. Las recientes actualizaciones de gasto de capital de los hyperscalers sugieren que la apetencia y los presupuestos para computación y energía están en aumento. Como resultado, es probable que los hyperscalers paguen primas más altas por usar soluciones de tiempo hasta la energía impulsadas por antiguos mineros de bitcoin que han transformado sus operaciones de minería en centros de datos.
Los desarrolladores de centros de datos en Estados Unidos y Europa ya enfrentan cuellos de botella significativos en el acceso a la energía, según Morgan Stanley. “Incluso si los desarrolladores de centros de datos aseguraran todo el acceso a energía de las grandes empresas de bitcoin en EE. UU. y Europa, todavía, en nuestra opinión, estarían cortos de acceso a la energía”, afirmaron los analistas.
La Transformación de Bitcoin a Centro de Datos
Cipher y TeraWulf están reconvirtiendo sus operaciones de minería de bitcoin para atender a los actores de IA durante una desaceleración en el mercado de criptomonedas. Este cambio estratégico responde a consideraciones económicas fundamentales: la minería de bitcoin se ha vuelto cada vez más no rentable tras la reducción a la mitad en 2024, que redujo las recompensas por bloque a 3.125 BTC. Con la dificultad de la red en aumento y los costos de energía elevados, los márgenes tradicionales de minería se han comprimido drásticamente.
En contraste, los servicios de centros de datos de IA ofrecen contratos estables a largo plazo con hyperscalers solventes. Estos acuerdos proporcionan flujos de caja predecibles, mucho mejores que los ingresos volátiles de la minería de criptomonedas. Los antiguos mineros de bitcoin poseen ventajas críticas en esta transición: infraestructura existente con sistemas de enfriamiento y conexiones de energía, acceso asegurado a electricidad confiable y de bajo costo en ubicaciones con entornos regulatorios favorables, y experiencia técnica en la gestión de operaciones de computación de alto rendimiento a escala.
Morgan Stanley ve a estas empresas más como REITs de centros de datos que como operaciones tradicionales de minería. Al arrendar sitios a socios de IA y nube, aseguran flujos de caja estables, más valiosos y predecibles que los márgenes erráticos de la minería de criptomonedas tradicional. Esta transformación del modelo de negocio cambia fundamentalmente los marcos de valoración, pasando de una exposición volátil a criptomonedas a una inversión en infraestructura con ingresos contratados.
Ventajas Clave de la Transición de Minero a Centro de Datos
Acceso a Energía: Capacidad eléctrica asegurada en ubicaciones con fiabilidad de la red y bajos costos
Infraestructura Existente: Sistemas de enfriamiento, instalaciones y conexiones de energía ya operativos
Tiempo hasta la Energía: Capacidad de desplegar capacidad de computación de IA más rápido que construir centros de datos desde cero
Experiencia Técnica: Conocimiento en gestión de computación de alto rendimiento y optimización de tiempo de actividad
En la última semana, las acciones de Cipher subieron aproximadamente un 6%, mientras que TeraWulf aumentó un 21%. En ese mismo período, bitcoin cayó alrededor del 10%, demostrando una desconexión de los activos criptográficos subyacentes a medida que los modelos de negocio divergen.
Por qué los ETFs ofrecen una exposición más segura que las acciones individuales
Aunque un potencial de más del 100% de aumento resulta tentador, invertir en acciones mineras individuales sigue siendo una apuesta de alto riesgo. Tanto Cipher como TeraWulf han experimentado caídas pronunciadas y una volatilidad extrema recientemente. Cipher sufrió descensos significativos durante la venta general de criptomonedas a principios de febrero de 2026, antes del llamado alcista de Morgan Stanley.
Elegir un ETF en lugar de acciones individuales proporciona un amortiguador de volatilidad incorporado. Al invertir en fondos con participaciones relevantes en Cipher, TeraWulf o ambos, junto con una cesta más amplia de activos digitales, los inversores pueden participar en el potencial alcista impulsado por el catalizador de Morgan Stanley, mientras reducen la exposición a caídas súbitas y específicas de una acción. La diversificación asegura que la debilidad de un solo minero no arruine la cartera en general, permitiendo aún beneficiarse del cambio sectorial hacia IA.
Principales ETFs con exposición a Cipher y TeraWulf
Global X Blockchain ETF (BKCH)
Con activos netos de $252.6 millones, este fondo ofrece exposición a 35 empresas posicionadas para beneficiarse de la adopción de la tecnología blockchain. TeraWulf y Cipher ocupan la sexta y séptima posición respectivamente, con ponderaciones del 7.04% y 6.02%. BKCH ha subido un 26.8% en el último año. La tarifa del fondo es de 50 puntos básicos.
Amplify Blockchain Technology ETF (BLOK)
Con $1.08 mil millones en activos netos, este fondo ofrece exposición a 54 empresas activamente involucradas en el desarrollo de tecnología blockchain. TeraWulf y Cipher ocupan la segunda y tercera posición respectivamente, con ponderaciones del 4.20% y 4.11%. BLOK ha ganado un 17.2% en el último año y cobra una tarifa de 70 puntos básicos.
Grayscale Bitcoin Miners ETF (MNRS)
Con $11.04 millones en activos bajo gestión, este fondo ofrece exposición a 31 empresas mineras de bitcoin listadas globalmente. Cipher y TeraWulf ocupan la tercera y cuarta posición respectivamente, con ponderaciones del 10.37% y 5.60%. MNRS ha subido un 28.2% en el último año y cobra una tarifa de 59 puntos básicos.
VanEck Digital Transformation ETF (DAPP)
Con $286.5 millones en activos netos, este fondo ofrece exposición a 25 empresas a la vanguardia de la transformación de activos digitales. TeraWulf y Cipher ocupan la sexta y octava posición respectivamente, con ponderaciones del 5.50% y 4.72%. DAPP ha aumentado un 13.3% en el último año y cobra una tarifa de 52 puntos básicos.
Schwab Crypto Thematic ETF (STCE)
Con $245 millones en activos netos, este fondo ofrece exposición a 42 empresas que podrían beneficiarse de las criptomonedas y la tecnología blockchain. Cipher ocupa la tercera posición con un peso del 6.26%. STCE ha subido un 26.7% en el último año y cobra una tarifa de 30 puntos básicos.
Spear Alpha ETF (SPRX)
Con $164.6 millones en activos netos, este fondo ofrece exposición a empresas que se benefician de las criptomonedas y la tecnología blockchain. TeraWulf ocupa la cuarta posición con un peso del 5.76%. SPRX ha subido un 49.3% en el último año y cobra una tarifa de 75 puntos básicos.
Riesgos para la tesis de Morgan Stanley
Estas inversiones no están exentas de riesgos, según los analistas de Morgan Stanley. Los desafíos crediticios podrían obstaculizar los esfuerzos por aumentar la capacidad de los centros de datos para atender a clientes de IA, mientras que los modelos de lenguaje grande podrían enfrentar límites en su escalabilidad que reduzcan la demanda de capacidad de computación. La conversión de almacenes de minería de bitcoin en centros de datos podría generar sobrecostos que compriman los márgenes y retrasen la rentabilidad.
Factores de riesgo clave
Restricciones de financiamiento: El endurecimiento del mercado crediticio podría limitar el capital para expansión de capacidad de centros de datos
Limitaciones en escalabilidad de IA: Los modelos de lenguaje grande podrían alcanzar límites técnicos o económicos que reduzcan la demanda de computación
Costos de conversión: La transformación de almacenes de minería en centros de datos puede experimentar sobrecostos
Demanda de hyperscalers: Los presupuestos de inversión en IA podrían disminuir si las condiciones económicas empeoran
Competencia: Los desarrolladores tradicionales de centros de datos podrían asegurar fuentes de energía alternativas, reduciendo las ventajas de los mineros
Además, ambas empresas permanecen parcialmente expuestas a la volatilidad del precio de bitcoin a través de sus operaciones de minería restantes. Si bitcoin continúa bajando, los ingresos de las operaciones mineras podrían presionar el rendimiento financiero general, incluso si los negocios de centros de datos crecen.
Historial de Morgan Stanley y Credibilidad de los Analistas
La división de investigación de acciones de Morgan Stanley tiene un peso significativo en los mercados financieros. Liderada por Stephen Byrd, el equipo que cubre Cipher y TeraWulf se especializa en sectores de energía y utilities, aportando experiencia relevante para evaluar la economía de energía de los centros de datos. Esta perspectiva intersectorial proporciona insights únicos sobre la transformación de los mineros que otros analistas de tecnología o criptomonedas podrían pasar por alto.
No obstante, los objetivos de precio de Morgan Stanley representan proyecciones a un año basadas en supuestos específicos sobre el crecimiento de la demanda de IA, los presupuestos de inversión de hyperscalers y la exitosa transición del modelo de negocio. Estos supuestos podrían no materializarse si las condiciones macroeconómicas empeoran o si la ejecución falla. Como siempre, se recomienda realizar investigaciones independientes y considerar la tolerancia personal al riesgo antes de actuar en base a las recomendaciones de los analistas.
