Barclays advierte del riesgo de subidas consecutivas del tipo de interés del BOK en el 4T

El economista de Barclays, Son Beom-ki, publicó un informe el 13 de julio advirtiendo que los participantes del mercado están considerando el riesgo de subidas consecutivas de tipos por parte del Banco de Corea (BOK) en el cuarto trimestre. Aunque es improbable que el BOK señale incrementos consecutivos en su reunión de política monetaria prevista para esta semana, Son señaló que las preocupaciones sobre subidas consecutivas podrían trasladarse a Q4. El economista identificó varios factores de riesgo que podrían hacer que el BOK sienta que va por detrás en la segunda mitad del año, entre ellos posibles sorpresas al alza en los indicadores económicos de los segundos y terceros trimestres, y una propuesta de presupuesto gubernamental más expansiva esperada a finales de agosto. Si estas condiciones se materializan, el BOK podría subir los tipos de forma consecutiva en octubre y noviembre para controlar la inflación, indicó Son. El banco central está intentando determinar si el auge de la industria de semiconductores representa un cambio estructural al alza en la economía o simplemente un repunte cíclico.

Barclays identifica factores de riesgo de subidas consecutivas de tipos en Q4

Son indicó en su informe que existen varios factores de riesgo que podrían hacer que el BOK sienta que va por detrás en la segunda mitad del año. Un riesgo es que los indicadores económicos de los segundos y terceros trimestres registren sorpresas inesperadas al alza en indicadores cíclicos, lo que podría aumentar la probabilidad de subidas consecutivas de tipos en octubre y noviembre, según el economista.

Son destacó específicamente la propuesta de presupuesto gubernamental como un factor crítico. Si la propuesta de presupuesto gubernamental que se publique a finales de agosto presenta un paquete más expansivo de lo esperado, los mercados podrían anticipar que el BOK continuará su “respuesta preventiva a plena capacidad” concentrando las subidas de tipos al principio, analizó el economista. En ese escenario, el BOK podría implementar subidas de tipos consecutivas en octubre y noviembre si tanto los indicadores del segundo como del tercer trimestre salen más fuertes de lo esperado y el gobierno impulsa una política fiscal expansiva para controlar la inflación.

El economista señaló que, si el crecimiento del PIB del segundo trimestre supera las expectativas del mercado y las previsiones del BOK en un margen similar al del primer trimestre, y la inflación subyacente sigue acelerándose, el BOK podría considerarse de forma definitiva por detrás de la curva.

El BOK evalúa la naturaleza estructural del auge de los semiconductores

Son señaló que el BOK está intentando determinar si el auge de la industria de semiconductores representa un cambio estructural al alza en la economía de Corea o simplemente un auge cíclico a corto plazo. El economista indicó que, si el BOK gana confianza relativa en que la propia tasa de interés neutral está subiendo debido a riesgos estructurales al alza en el ritmo de crecimiento, el banco central podría ajustar al alza su estimación de la tasa de interés neutral.

Sin embargo, Son señaló que la probabilidad de que el BOK ajuste al alza su estimación de la tasa neutral en el corto plazo parece baja debido a esta evaluación en curso sobre si el auge de los semiconductores es estructural o cíclico.

La propuesta de presupuesto de agosto podría influir en el calendario de la decisión sobre tipos

La propuesta de presupuesto del gobierno para el próximo año se publicará a finales de agosto, lo que revelará planes concretos para el llamado “Fondo de Respuesta Futura” financiado con ingresos extraordinarios por impuestos generados por el auge de los semiconductores, añadió Son. Esta propuesta de presupuesto podría aumentar el riesgo de subidas consecutivas de tipos, según el economista.

Son explicó que, con base en la propuesta presupuestaria, el BOK podrá estimar con más precisión los efectos en cadena del gasto fiscal sobre la economía en general.

Preguntas frecuentes

¿Sobre qué advirtió Barclays el economista Son Beom-ki en relación con la política de tipos del Banco de Corea?

Son Beom-ki publicó un informe el 13 de julio advirtiendo que los participantes del mercado están considerando el riesgo de subidas consecutivas de tipos por parte del BOK en el cuarto trimestre. Aunque es improbable que el BOK señale incrementos consecutivos en su reunión de esta semana, las preocupaciones sobre subidas consecutivas podrían trasladarse a Q4 si los indicadores económicos de los segundos y terceros trimestres muestran sorpresas al alza y la propuesta presupuestaria del gobierno a finales de agosto es más expansiva de lo esperado.

¿Por qué podría el BOK subir los tipos de forma consecutiva en octubre y noviembre?

Según el informe de Son, el BOK podría subir los tipos de forma consecutiva en octubre y noviembre si se dan varias condiciones: que los indicadores económicos de los segundos y terceros trimestres registren sorpresas inesperadas al alza, que la propuesta de presupuesto gubernamental publicada a finales de agosto presente un paquete más expansivo de lo esperado, que el crecimiento del PIB del segundo trimestre sorprenda al alza por un margen similar al del primer trimestre, y que la inflación subyacente siga acelerándose. Estos factores podrían hacer que el BOK sienta que va por detrás de la curva a la hora de controlar la inflación.

¿Qué está evaluando actualmente el BOK sobre la industria de semiconductores?

Son indicó que el BOK está intentando determinar si el auge de la industria de semiconductores representa un cambio estructural al alza en la economía de Corea o simplemente un auge cíclico a corto plazo. El economista señaló que, si el BOK gana confianza en que la tasa de interés neutral está subiendo debido a riesgos estructurales al alza en el crecimiento, el banco central podría ajustar al alza su estimación de la tasa neutral, aunque esta probabilidad parece baja en el corto plazo.