Las acciones de Bitfarms suben pese a una pérdida neta de $285M mientras el minero amplía su giro hacia la IA - Coinspeaker

Las acciones de Bitfarms (BITF) subieron 6.6% el martes pese a reportar una pérdida neta de 284.5 millones de dólares para todo el año 2025, resultado impulsado por la caída de los precios de Bitcoin, el aumento del costo de ingresos y los deterioros de activos digitales que, en conjunto, borraron el margen bruto de la empresa. La reacción del mercado no fue irracional. Fue una fijación deliberada del precio a futuro de algo que el estado de resultados no puede capturar: un negocio de infraestructura que ya no existe en la misma forma que hace doce meses.

Llámelo la prima de pivote. Cuando los inversores institucionales miran más allá de una pérdida GAAP de nueve cifras para pujar una acción minera más alto, están poniendo precio al valor de la opción de un modelo de negocio reconstruido, no al trimestre recién reportado. Esa dinámica es ahora central en cómo se valora a los mineros públicos, y la sesión del martes de Bitfarms lo cristalizó.

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Resultados de Bitfarms para todo el año 2025: Desglosando la pérdida de 284.5M

La cifra de pérdida principal oculta un panorama más complejo. Los ingresos crecieron 72% año contra año hasta 229 millones de dólares, una cifra que señalaría impulso en prácticamente cualquier otro contexto. El problema es que el costo de ingresos ascendió a 248 millones de dólares, lo que produjo una pérdida bruta antes de que se asignara un solo dólar de gastos generales.

Los gastos generales y administrativos aumentaron año contra año, acentuando el lastre operativo. Sin embargo, el rubro con mayor significado estructural fue el movimiento del valor razonable sobre activos digitales: una pérdida de 50.5 millones de dólares en 2025 frente a una ganancia de 26 millones de dólares en 2024, una oscilación de 76.5 millones de dólares que refleja la caída del 46% de Bitcoin desde su máximo de octubre. Una ganancia realizada de 28.2 millones de dólares por ventas de activos digitales compensó parcialmente ese impacto a valor de mercado, pero el efecto neto fue material.

El reporte de resultados de la empresa para todo el año confirma que Bitfarms todavía mantiene aproximadamente 161 millones de dólares en Bitcoin sin gravámenes; una posición en el balance que funciona tanto como activo heredado como colchón transicional mientras la compañía cierra sus operaciones mineras. Esa cifra importa: le dice a los inversores que la empresa tiene margen para ejecutar el pivote sin presión inmediata de los mercados de capital.

Las cuentas sobre la minería de Bitcoin en sí mismas ya son malas. La dificultad de la red ha subido 58.5% desde el halving de abril de 2024, comprimiendo de manera exacta la economía por unidad de minería justo cuando el precio de Bitcoin se alejaba de los máximos del ciclo. La pérdida bruta de Bitfarms es en parte una condición del sector en general, no solo un fallo específico de la empresa.

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Pivote de Bitfarms para infraestructura de IA: Qué señala realmente el cambio de marca de Keel Infrastructure

En noviembre de 2025, Bitfarms anunció que cerraría completamente la minería de Bitcoin, una medida que hizo caer las acciones 18% en ese momento. Cinco meses después, la misma decisión estratégica está siendo recompensada. El CEO Ben Gagnon enmarcó la transición en la llamada de resultados del martes de un modo que dejó poca ambigüedad: “Sin medias tintas, sin compromisos, y con el tiempo, sin Bitcoin. Creamos una nueva empresa”.

Esa nueva empresa se está formalizando. Bitfarms divulgó que ha recibido la aprobación de los accionistas para cambiar su marca a Keel Infrastructure y para trasladar su domicilio legal de Canadá a Estados Unidos, un movimiento jurisdiccional que facilita el acceso de capital institucional de EE. UU. y alinea a la empresa, estructuralmente, con el mercado doméstico de HPC y centros de datos de IA al que pretende servir. Se esperaba que el cambio de marca se ejecutara el miércoles.

El pivote coloca a Bitfarms junto a un grupo de exmineros, incluyendo Core Scientific, que ha firmado acuerdos de colocation de GPU con CoreWeave, y que están reconvirtiendo infraestructura eléctrica para la demanda de cómputo de alto rendimiento. La tesis de inversión es directa: los mineros poseen grandes bloques de capacidad eléctrica en ubicaciones donde las nuevas conexiones a la red tardan años en permitirse. Los hiperescaladores de IA necesitan esa capacidad ahora. El arbitraje es real, y los inversores institucionales ya han recalificado a Core Scientific con base en ello. Bitfarms, ahora Keel Infrastructure, está intentando la misma transición desde una base más pequeña.

Lo que el mercado está valorando no es el estado de resultados de 2025. Es la opción sobre la capacidad de HPC contratada; la menor exposición al costo de energía en comparación con la infraestructura nativa de IA en la nube; y la posibilidad de que el emplazamiento existente de la empresa implique una prima de valuación a medida que la demanda de energía para IA continúa superando la oferta.

Reacción de las acciones de Bitfarms: Por qué los inversores miraron más allá de la pérdida neta

Una ganancia de 6.6% en una sola sesión sobre un reporte de pérdida de 284.5 millones de dólares no es ruido de cobertura corta. Refleja una recalificación deliberada por parte de inversores que ya han asimilado el deterioro del negocio minero y ahora asignan valor a la empresa de infraestructura que se está construyendo en su lugar. La posición de Bitcoin de 161 millones de dólares sin gravámenes proporciona un piso tangible; el pivote hacia HPC proporciona la narrativa de techo.

Fuente: Tradingview

El patrón replica lo que ya se ha visto en otras partes del sector. Las firmas cercanas a la minería que se diversifican más allá de su modelo original de cómputo han atraído de forma consistente interés institucional incremental, incluso cuando las finanzas de corto plazo siguen presionadas, porque el mercado pone precio al destino, no al costo de transición.

Si el movimiento del martes se mantiene depende por completo de la ejecución. La prima de pivote no es permanente. Se evapora en el momento en que se falla un hito de capacidad, se cae un acuerdo con un hiperescalador, o el cambio de marca no logra generar ingresos de HPC divulgados dentro de los próximos dos trimestres. El siguiente ciclo de resultados, bajo el nombre Keel Infrastructure, es donde la recalificación se confirma o se revierte.

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