La principal disyuntiva estructural a largo plazo a la que se enfrenta la industria estadounidense de activos digitales no es una regulación excesiva, sino la ambigüedad sobre a qué entidad reguladora corresponde. La disputa de jurisdicción que lleva años entre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) ha impedido durante todo este tiempo que los promotores de proyectos, las bolsas y los inversores determinen con certeza si un determinado activo digital debe clasificarse como un valor o como una mercancía. Esta incertidumbre ha derivado directamente en la proliferación de una “regulación basada en la aplicación”: en lugar de reglas claras, las autoridades delimitan los márgenes del mercado mediante demandas y acciones de ejecución.
En este contexto nace el 《Digital Asset Market Clarity Act》, conocido como CLARITY Act. El proyecto de ley fue presentado formalmente el 29 de mayo de 2025 por el presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, French Hill. Su objetivo central es sustituir el modelo anterior impulsado por la aplicación de la ley por un marco federal de regulación basado en reglas, proporcionando una base legal clara y completa para la emisión, el trading y las actividades de intermediación de activos digitales.
Desde la perspectiva del impacto estructural en la industria, el proceso legislativo de este proyecto va mucho más allá de un simple debate regulatorio. Se trata de una reconfiguración fundamental del panorama de poder de los mercados de activos digitales de Estados Unidos: definir de manera explícita la separación de jurisdicciones entre la SEC y la CFTC, establecer definiciones legales de “bienes digitales” y ofrecer rutas de cumplimiento previsibles a las bolsas y a los promotores de proyectos. Por ello, desde su presentación el proyecto ha ocupado de forma constante el lugar central en la agenda legislativa del Congreso de Estados Unidos.
Cómo el CLARITY Act reconfigura los límites regulatorios entre la SEC y la CFTC
El diseño institucional más importante del CLARITY Act es establecer un sistema estructurado de asignación de responsabilidades entre la SEC y la CFTC. De acuerdo con el borrador del proyecto de ley, los activos digitales se dividen en tres grandes categorías.
La primera categoría son los “bienes digitales”. El valor de este tipo de activos proviene del funcionamiento de la propia red blockchain. Una vez que la red se considere suficientemente descentralizada, pasa a la jurisdicción exclusiva de la CFTC. Las plataformas de negociación que manejen bienes digitales deben registrarse ante la CFTC y cumplir con reglas de segregación de activos de clientes, monitoreo de mercado, gestión de riesgos y prevención de la manipulación.
La segunda categoría son los “activos auxiliares”, que aún dependen del esfuerzo continuo del emisor. Estos activos seguirán bajo la supervisión de la SEC y deberán realizar divulgaciones correspondientes, incluidas estados financieros auditados, información de propiedad y modelos de economía de tokens.
La tercera categoría son los activos digitales que ya han sido reconocidos explícitamente como valores, y sobre los cuales la SEC conserva plenos poderes de regulación.
El efecto sustancial de este marco de clasificación es reducir de forma significativa el alcance de la jurisdicción de la SEC, mientras que además establece a la CFTC como principal autoridad reguladora de los bienes digitales. Además, el proyecto de ley también define, en escenarios de quiebra de bolsas, las criptomonedas propiedad del cliente como “propiedad del cliente”, separándolas de los activos de la empresa, y así cierra vacíos legales expuestos por las quiebras de Celsius y Voyager.
El proyecto de ley también incluye la sección 604, es decir, la 《Ensuring Blockchain Regulatory Certainty Act》, cuyo objetivo es proteger a desarrolladores de software no custodio de ser clasificados automáticamente como transferidores de fondos. Esta disposición permite publicar código abierto, ofrecer herramientas de auto-custodia o mantener infraestructura blockchain, sin que esos desarrollos impliquen por sí solos obligaciones de transferencia de dinero.
Cronología de avance del CLARITY Act: del gran respaldo en la Cámara a la recta final en el Senado
El proceso legislativo del CLARITY Act ha atravesado varios hitos clave.
17 de julio de 2025, el proyecto se aprobó en la Cámara de Representantes con mayoría bipartidista: 294 votos a favor y 134 en contra. Este resultado obtuvo el apoyo bipartidista de 78 congresistas demócratas, lo que lo convierte en el mayor consenso bipartidista del Congreso de Estados Unidos en materia de legislación sobre activos digitales hasta la fecha.
En enero de 2026, el proyecto fue aprobado para su consideración por el Comité de Agricultura del Senado.
14 de mayo de 2026, el Comité Bancario del Senado impulsó el proyecto con el resultado de 15 votos contra 9, con apoyo bipartidista. Los senadores demócratas Ruben Gallego y Angela Alsobrooks lo apoyaron junto con miembros del Partido Republicano; sin embargo, ambos indicaron que su apoyo final dependería de las modificaciones realizadas antes de la votación del pleno del Senado.
1 de junio de 2026, el proyecto fue incluido en el calendario legislativo del Senado, con el número de calendario 423.
No obstante, después de eso, el proyecto quedó bloqueado durante meses debido a controversias sobre disposiciones éticas. Esta cláusula ética busca prohibir que altos funcionarios como el presidente, el vicepresidente y los miembros del Congreso obtengan ganancias de actividades con activos digitales durante el periodo en el que ocupan el cargo. La controversia se intensificó a partir de la divulgación financiera del presidente Trump en 2025, que muestra ingresos cripto relacionados de alrededor de 1.400 millones de dólares, incluidos 594 millones de dólares procedentes de World Liberty Financial y 635 millones de dólares procedentes de los memecoins de TRUMP. Los demócratas vincularon su apoyo al proyecto directamente con la inclusión de cláusulas éticas exigibles.
21 de julio de 2026, la Casa Blanca llegó a un acuerdo sobre la cláusula ética y envió la redacción correspondiente a senadores republicanos. Este avance eliminó el último gran obstáculo procedimental para que el proyecto avanzara.
Se espera que el Senado entre en receso de verano en la primera semana de agosto, lo que significa que el margen legislativo para la votación del pleno del proyecto se reduce a solo unos 18 días legislativos.
Cómo valora el mercado la probabilidad de aprobación del CLARITY Act
Los datos de los mercados de predicción reflejan claramente la trayectoria volátil de la probabilidad de que el proyecto se convierta en ley. A principios de año, en Polymarket la probabilidad de que el proyecto se aprobara en 2026 era de aproximadamente 82%. Con el bloqueo persistente sobre la cláusula ética, esta probabilidad llegó a caer en un momento de mediados de julio hasta el mínimo histórico del 32%. El 20 de julio, la probabilidad siguió descendiendo hasta el 37%.
Tras el anuncio de que la Casa Blanca llegó a un acuerdo sobre la cláusula ética, la probabilidad en Polymarket rebotó hasta el 41%. La firma de investigación Galaxy Research había estimado previamente que la probabilidad de que el proyecto se aprobara dentro de 2026 era aproximadamente 50/50. El líder republicano en el Senado, John Thune, señaló el 21 de julio que el proyecto “tiene la oportunidad” de ser aprobado por el Senado.
A 22 de julio de 2026, según los datos de Gate, el precio de cotización de Bitcoin es de 66.651,2 dólares y el de Ethereum es de 1.939,65 dólares. Impulsado por el doble estímulo de los comentarios de la secretaria del Tesoro, Bessent, sobre “la línea de 1 punto”, y el avance de la cláusula ética de la Casa Blanca, Bitcoin llegó a acercarse temporalmente a 67.000 dólares; el aumento en 24 horas fue superior al 3,2%, marcando el nivel más alto en más de un mes. Otras criptomonedas como Ethereum y XRP registraron subidas más pronunciadas. Los ETF spot de Bitcoin mantuvieron entradas netas durante tres días consecutivos, acumulando aproximadamente 368 millones de dólares.
Es importante tener en cuenta que el rebote de la probabilidad en el mercado de predicción no significa que la aprobación legislativa esté garantizada. El proyecto todavía debe superar el umbral de 60 votos para iniciar el debate de cierre y avanzar a la votación final. Los republicanos actualmente tienen 53 escaños en el Senado, lo que implica que incluso si todos los senadores republicanos votan a favor, todavía se necesitan al menos 7 senadores demócratas que apoyen de forma bipartidista. A 22 de julio, ningún senador demócrata se ha comprometido públicamente a apoyar.
Qué controversias y voces de oposición enfrenta el proyecto
Aunque la Casa Blanca ya llegó a un acuerdo sobre la cláusula ética, el proyecto aún enfrenta múltiples controversias.
El mecanismo de ejecución de la cláusula ética fue el problema en el que se trabó la negociación durante más tiempo. Los demócratas exigen cláusulas de conflicto de intereses vinculantes, mientras que la postura negociadora de la Casa Blanca es que cualquier lenguaje ético debe aplicarse de manera uniforme a todos los funcionarios, y no dirigirse específicamente al presidente o a su familia. Un plan de compromiso anterior, encargado a los fiscales generales estatales, fue rechazado por los demócratas por considerarlo insuficiente en cuanto a severidad.
El riesgo de lavado de dinero y de elusión de sanciones es otro foco importante de debate. La senadora Elizabeth Warren se opone firmemente al proyecto y afirma que la versión actual del borrador es “un pase para eludir sanciones”. Richard Nephew, ex enviado especial de Estados Unidos para asuntos de Irán, respalda esta postura y señala que las exenciones para las finanzas descentralizadas y los requisitos débiles contra el lavado de dinero crearán vacíos. Nephew afirma que el proyecto haría imposible la operación reciente del Tesoro de congelar más de 1.000 millones de dólares en criptoactivos iraníes.
La oposición de los organismos encargados de hacer cumplir la ley tampoco puede ignorarse. La Asociación Nacional de Alguaciles se manifestó abiertamente en contra del proyecto, acusando a las criptomonedas de ser la “moneda preferida de los cárteles”. La Asociación Nacional de Fiscales de Distritos/Condados presentó a la dirección del Senado que la sección 604 del proyecto dañaría gravemente las investigaciones criminales relacionadas con criptomonedas.
El debate sobre los rendimientos de stablecoins y la regulación de DeFi sigue en curso. Los grupos de lobby bancario inicialmente presionaron al proyecto por el tema de los rendimientos de stablecoins; recientemente, han convertido su oposición en una narrativa de “finanzas ilegales”. Además, Lauren Belive, codirectora de asuntos públicos globales y gobierno de Ripple, se opuso públicamente al proyecto y lo calificó como una acción “anti-consumidor”.
Cómo la aprobación o no del proyecto reconfigurará la estructura de la industria
Si el CLARITY Act se aprueba finalmente, el impacto en la industria será estructural.
Para las bolsas, el proyecto proporcionará un marco federal de registro y cumplimiento claro. Las plataformas de negociación de bienes digitales deberán registrarse ante la CFTC y cumplir con reglas de segregación de activos de clientes y monitoreo de mercado. La incertidumbre sobre la clasificación de activos, que ha perseguido durante mucho tiempo a las bolsas, se reducirá de forma significativa, y aumentará de manera notable la previsibilidad de los costos de cumplimiento. El análisis de Jefferies señala que, con la aprobación del proyecto, se acelerará el despliegue por parte de bancos, gestores de activos y bolsas en negocios como activos tokenizados, custodia, staking y préstamos.
Para los promotores de proyectos, el proyecto ofrece una vía clara para pasar de “activos auxiliares” a “bienes digitales”. Una vez que la red alcance el nivel suficiente de descentralización, los promotores podrán pasar del marco de regulación de valores de la SEC al marco de regulación de mercancías de la CFTC, liberándose de obligaciones de divulgación continuas y riesgos de litigio. Además, los tokens que ya hayan sido listados y negociados como activos subyacentes spot en bolsas de valores nacionales antes del 1 de enero de 2026 serán reconocidos automáticamente como no valores. Esto significa que no solo Bitcoin y Ethereum se considerarán no valores, sino que también los SOL y XRP que se lanzaron en el cuarto trimestre de 2025 recibirán la misma clasificación.
Para los inversores, el proyecto reducirá el espacio para el arbitraje regulatorio y el riesgo de manipulación del mercado. El proyecto extenderá los requisitos regulatorios de la Ley de Secreto Bancario a corredores de activos digitales, intermediarios y bolsas, obligándoles a establecer procedimientos de prevención de lavado de dinero y de financiación del terrorismo. La protección de segregación de activos del cliente ante la quiebra también brindará garantías legales adicionales a los inversores.
Para el mercado de ETF, al establecer criterios más claros de reconocimiento de los activos subyacentes, el proyecto podría despejar obstáculos regulatorios para la aprobación de más ETF spot de activos digitales.
Si el proyecto no logra aprobarse, la incertidumbre regulatoria al menos se prolongará hasta 2027. El senador Lummis advirtió que si se pierde esta ventana legislativa, la legislación sobre estructura del mercado podría posponerse hasta 2030.
El referente global para la materialización del marco regulatorio cripto en Estados Unidos
El proceso legislativo del CLARITY Act no es un hecho aislado, sino una pieza clave en la reconfiguración del panorama global de regulación cripto.
La regulación MiCA de la Unión Europea, 《Markets in Crypto-Assets Regulation》, ya se aplicó plenamente de 2024 a 2025, estableciendo un marco uniforme de regulación de criptoactivos para 27 Estados miembros. La normativa de stablecoins de Hong Kong entró en vigor en paralelo, mientras que centros del Medio Oriente como Singapur y Emiratos Árabes Unidos también aceleran la puesta en marcha de sus respectivos sistemas regulatorios. Estados Unidos, por su parte, aprobó en 2025 la primera ley federal de stablecoins, la GENIUS Act.
Si el CLARITY Act se aprueba finalmente, Estados Unidos completará a nivel federal la respuesta legislativa al problema fundamental de “valores vs mercancías” para los activos digitales. Esto permitiría que Estados Unidos ocupe una posición de ventaja en la competencia institucional entre los tres grandes sistemas regulatorios globales: Estados Unidos, la Unión Europea y Asia. Las reglas establecidas por el proyecto —registro de bolsas, segregación de activos de clientes, obligaciones contra el lavado de dinero y control de conflictos de intereses— podrían convertirse en un modelo de referencia para otras jurisdicciones en el mundo.
Por el contrario, si el proyecto vuelve a atascarse en el Senado, la brecha de retraso regulatorio en Estados Unidos será aún más evidente. Rusia está avanzando para crear su propio marco regulatorio para criptomonedas, y la ventana de competencia global por la regulación se está cerrando rápidamente.
FAQ
P: ¿Cuál es el nombre completo de la CLARITY Act?
R: El nombre completo de la CLARITY Act es 《Digital Asset Market Clarity Act》, y el número del proyecto de ley es H.R. 3633.
P: ¿Cómo divide el proyecto las competencias de regulación entre la SEC y la CFTC?
R: El proyecto divide los activos digitales en tres categorías: los “bienes digitales” con un grado de descentralización suficiente pasan a la jurisdicción de la CFTC; los “activos auxiliares” que aún dependen del esfuerzo del emisor pasan a la jurisdicción de la SEC; y los activos digitales reconocidos como valores quedan bajo la plena autoridad de la SEC.
P: ¿Cuántos votos se necesitan para que el proyecto se apruebe en el Senado?
R: Debido al procedimiento de obstrucción en el Senado, el proyecto necesita 60 votos para iniciar el debate de cierre y avanzar a la votación final. Los republicanos actualmente tienen 53 escaños, por lo que se necesitan al menos 7 senadores demócratas para apoyar de forma bipartidista.
P: ¿Qué probabilidad hay de que el proyecto se apruebe antes del receso de agosto?
R: A 22 de julio de 2026, el mercado de predicción de Polymarket muestra que la probabilidad de que el proyecto se firme y se convierta en ley en 2026 es de aproximadamente 41%. Antes, esa probabilidad llegó a caer en un momento a mediados de julio hasta el mínimo histórico del 32%.
P: ¿Qué significa que el proyecto se apruebe para criptoactivos como Bitcoin?
R: Al aprobarse, el proyecto establecerá un marco regulatorio más claro y reducirá la incertidumbre legal. Bitcoin ha sido reconocido conjuntamente por la SEC y la CFTC como bien digital, y la aprobación del proyecto le proporcionará una situación legal más clara y podría facilitar una adopción institucional más amplia.
