Coin Center: Las órdenes de interpretación del SEC favorecen a los grandes inversores adinerados, se debe cambiar por regulación integral

La think tank de políticas de criptomonedas Coin Center publicó el 18 de marzo una carta dirigida a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), en la que pide a la SEC que deje de tratar los problemas del mercado de criptomonedas mediante cartas de no acción (no-action letters) en casos aislados, y en su lugar establezca reglas claras de manera sistemática. La carta señala que, aunque las soluciones individuales pueden ofrecer certeza a corto plazo, también conducen a la fragmentación, a una regulación oculta basada en la selección y a un trato desigual entre proyectos.

Tres argumentos centrales de Coin Center

(Origen: Coin Center)

Las propuestas de Coin Center se basan en tres argumentos que se refuerzan mutuamente:

Sesgo estructural: Obtener una carta de no acción requiere recursos legales considerables y la capacidad de contactar activamente a las autoridades regulatorias. Coin Center señala que “las autoridades regulatorias inevitablemente favorecerán a aquellas redes o intermediarios que tengan recursos y motivación para buscar alivio”, lo que en la práctica excluye a los proyectos pequeños y medianos con menos recursos.

Fragmentación regulatoria: Cada carta de no acción solo aplica a circunstancias específicas, lo que impide que se formen normativas generales en la industria. En cambio, crea muchas situaciones legales únicas e irrepetibles, dificultando que los costos de cumplimiento puedan ser distribuidos de manera efectiva en todo el sector.

Malentendido de la naturaleza pública de las criptomonedas: Coin Center enfatiza que “el verdadero valor de las redes criptográficas radica en su carácter de bienes públicos prácticos, y no en servicios operados por empresas privadas”. La lógica de las cartas de no acción es esencialmente contraria a la naturaleza de infraestructura pública de las redes criptográficas.

Casos recientes de cartas: la realidad de la regulación fragmentada

Mientras Coin Center presenta su propuesta, la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) han seguido emitiendo cartas de no acción en los últimos meses:

• CFTC a Phantom Technologies: confirma que, bajo ciertas condiciones, el proveedor de servicios de billeteras criptográficas Phantom puede estar exento de registrar intermediarios de introducción (último caso).

• SEC a dos proyectos de infraestructura descentralizada (DePIN): elimina obstáculos regulatorios para ciertos tipos de proyectos criptográficos.

• Carta de la SEC de septiembre de 2025: permite a los asesores de inversión usar fideicomisos estatales como custodios de criptomonedas.

Es importante destacar que, en paralelo, la SEC ha publicado una notificación más sistemática sobre clasificación de activos digitales, que ofrece un marco coherente para tokens de bienes digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales, mostrando avances en la institucionalización del sector. Además, el 12 de marzo, la SEC y la CFTC firmaron un Memorando de Entendimiento (MOU) para coordinar regulaciones, poniendo fin a décadas de disputa por jurisdicción.

Camino legislativo: la solución institucional de la Ley CLARITY

Más allá de la autorregulación administrativa, el Congreso de EE. UU. avanza con la Ley CLARITY, que busca establecer un marco legal claro para la jurisdicción de la SEC y la CFTC sobre los activos digitales. La ley definiría con precisión qué activos están bajo la control de cada organismo, reduciendo ambigüedades legales y garantizando un trato más uniforme en la regulación de las criptomonedas. Si se aprueba, su alcance y certeza legal superarán ampliamente a cualquier carta de no acción, reflejando la propuesta de Coin Center de que “las reglas sistemáticas tienen prioridad sobre soluciones individuales”.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la principal razón por la que Coin Center se opone a las cartas de no acción?
Coin Center considera que estas cartas solo protegen a los proyectos grandes y con recursos que pueden luchar por su propio alivio, favoreciendo esencialmente a las instituciones con poder y dinero. Además, fomentan la fragmentación del sector, ya que cada carta solo aplica a casos específicos y no proporcionan una claridad regulatoria general para toda la industria.

¿Qué cartas relacionadas con criptomonedas ha emitido recientemente la SEC?
Entre los casos recientes están las cartas dirigidas a dos proyectos de infraestructura descentralizada (DePIN), y la autorización en septiembre de 2025 para que asesores de inversión usen fideicomisos estatales como custodios de criptomonedas. La CFTC, por su parte, emitió una carta a Phantom Technologies, permitiéndole en ciertas condiciones evitar registrar intermediarios de introducción.

¿Qué importancia tiene la Ley CLARITY para la regulación de criptomonedas?
La Ley CLARITY es una iniciativa legislativa en curso que busca ofrecer un marco claro para la jurisdicción de la SEC y la CFTC sobre los activos digitales, reduciendo ambigüedades legales y asegurando un trato regulatorio unificado. En comparación con las cartas de no acción, la ley tiene un alcance más amplio y una mayor certeza, alineándose con la visión de Coin Center de una regulación sistemática y prioritaria.