DeFi vs. SEC: ¿Las “plataformas no custodias” deberían recibir el mismo trato que las bolsas?

Las regulaciones sobre DeFi vuelven a cobrar protagonismo mientras la industria de las criptomonedas y Wall Street continúan enfrentadas por la propuesta de “exención de innovación” para activos tokenizados.

El 1 de abril, DeFi Education Fund (DEF) envió una carta a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), destacando que los protocolos descentralizados no deberían ser “clasificados erróneamente” como entidades intermediarias similares a los exchanges centralizados tradicionales.

Ayan Dow, asesor legal de la DEF, argumentó que las herramientas de DeFi —aunque proporcionen liquidez u operen de forma automatizada— no cumplen la función de un exchange. Por lo tanto, tanto la tecnología como el equipo de desarrollo que hay detrás tampoco deberían verse sujetos a un marco regulatorio destinado a entidades intermediarias.

Source: Según la DEF, las aplicaciones no custodiales (non-custodial) no cumplen los criterios legales de una entidad intermediaria ni de un exchange. La atribución de un rol intermediario a los desarrolladores —mientras ellos no controlan las plataformas que construyen— generaría una carga de cumplimiento desproporcionada y frenaría la innovación. A partir de ello, esta organización propone excluir del ámbito regulatorio componentes como el software no custodial, AMM, contratos inteligentes y desarrolladores que no tengan control sobre dichas plataformas.

Wall Street incrementa la presión para endurecer el cerco a DeFi

La postura de la DEF se presenta en respuesta a la opinión de Securities Industry and Financial Markets Association, una organización que representa al sector de las finanzas tradicionales. SIFMA sostiene que la SEC debería regular los AMM y las plataformas de DeFi con base en su papel real a la hora de respaldar la negociación de valores tokenizados, en lugar de basarse en el grado de descentralización.

Según SIFMA, este enfoque garantizaría la neutralidad tecnológica, al diseñar las regulaciones en torno a la función del mercado en vez de a la arquitectura del protocolo.

Nguồn: SECEsta postura también coincide con la posición previa de Citadel Securities, que pidió aplicar regulaciones estrictas a las plataformas de DeFi relacionadas con valores tokenizados. Desde la perspectiva de Wall Street, el endurecimiento regulatorio es necesario para proteger a los inversionistas, especialmente en un contexto en el que el sector ha registrado numerosas estafas y colapsos de gran escala.

Sin embargo, la DEF considera que los incentivos de las organizaciones financieras tradicionales no son del todo neutrales. Citadel Securities aún depende significativamente del modelo de intermediación centralizada, en particular a través de plataformas minoristas como Robinhood. Por tanto, el auge de DeFi —con su capacidad de eliminar el rol de intermediario— podría amenazar directamente sus intereses comerciales fundamentales.

En el contexto de que se vuelven cada vez más nítidas las dos corrientes de opinión enfrentadas, el modo en que la SEC equilibre la promoción de la innovación y la garantía del cumplimiento desempeñará un papel clave en la configuración del marco de “exención” para los valores tokenizados en el período venidero.