Miembro del BCE: Los stablecoins plantean múltiples riesgos; el euro digital es la mejor solución

Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), afirmó el 1 de junio en la reunión del Banco de Corea en Seúl que las stablecoins plantean múltiples riesgos para la estabilidad financiera y la política monetaria, y que la mejor respuesta del BCE es garantizar la ancla de moneda pública. Schnabel señaló que, si bien las innovaciones privadas de dinero como las stablecoins pueden aportar “beneficios significativos”, también podrían aumentar los riesgos de corridas en el sistema financiero y debilitar los efectos de transmisión de las decisiones sobre tipos de interés.

Citas clave de Schnabel

Durante su discurso, Schnabel dijo: “La dominancia del dólar se verá reforzada, y no necesariamente porque los fundamentos económicos sean más sólidos, sino porque existen efectos de red, ventajas de escala y una ventaja de ser pionero.”

Ella también afirmó: “Incluso para regiones con buena reputación monetaria, la dominancia sostenida de las stablecoins en dólares, si se refuerza el settlement en dólares y la tenencia de liquidez global, también puede acarrear consecuencias adversas con el paso del tiempo. Desde la perspectiva europea, esto finalmente podría limitar el papel del euro en las nuevas formas de finanzas tokenizadas y en el sistema monetario internacional más amplio”. Además, señaló que muchas ventajas de las stablecoins provienen de la tecnología subyacente, no de las características del instrumento en sí.

Datos del FMI y contexto de mercado ya confirmado

Los datos del FMI muestran que la cuota del dólar en las reservas globales de divisas cayó el año pasado hasta menos del 57%, por debajo del nivel de alrededor del 70% a principios de siglo. En la actualidad, la gran mayoría de las stablecoins están vinculadas al dólar, con un uso relativamente bajo pero que crece rápidamente. Los modelos de analistas indican que el uso de las stablecoins se espera que crezca aún más con rapidez.

Postura enfrentada del gobernador Waller de la Reserva Federal

En contraste directo con el discurso de Schnabel, el gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller, el día anterior al discurso de Schnabel, afirmó que la difusión global de las stablecoins puede ampliar el alcance de la influencia de la política del banco central de Estados Unidos y criticó las CBDC, calificándolas como “una tontería”.

Preguntas frecuentes

¿Cómo afronta la estrategia del euro digital del BCE la expansión de las stablecoins?

Schnabel confirmó que el BCE depende del euro digital como una CBDC minorista y de la moneda del banco central tokenizada como una CBDC mayorista, con el objetivo de asegurar que la moneda pública siga siendo un ancla del sistema financiero, frente al impacto de la expansión de stablecoins privadas sobre la transmisión de la política monetaria y el papel del euro.

¿Por qué Schnabel destacó específicamente el impacto de las stablecoins en dólares sobre el euro?

Schnabel señaló que, dado que la gran mayoría de las stablecoins están vinculadas al dólar, el crecimiento del uso podría reforzar los efectos de red del dólar, las ventajas de escala y la ventaja de ser pionero, limitando con el tiempo el papel del euro en las finanzas tokenizadas y en el sistema monetario internacional.

¿En qué aspectos son directamente opuestas las posturas de Waller y la de Schnabel del BCE?

Waller considera que la difusión global de las stablecoins puede ampliar la influencia de la política del banco central de Estados Unidos y critica las CBDC; Schnabel sostiene que las stablecoins plantean riesgos para la estabilidad financiera y la transmisión de la política monetaria, y promueve el euro digital como estrategia de respuesta del BCE.