Los hiperescaladores emiten un récord $240B en bonos de IA en medio de la caída del FCF

De acuerdo con Yonhap Infomax, los operadores de IA de gran escala emitieron esta semana ofertas de bonos récord, y la emisión de 25 mil millones de dólares de Amazon marcó la séptima vez que una firma tecnológica emite una oferta individual de 25 mil millones de dólares o más en 2026. Las emisiones de bonos combinadas de Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta y Oracle representan más de la mitad del crecimiento total de la oferta de bonos en EE. UU. este año y el 15 % de la emisión total de bonos a fecha de mayo. Se prevé que los hyperscalers emitan 240 mil millones de dólares en bonos este año, 9 veces más que el promedio de 2015-2024.

Sin embargo, grandes operadores afrontan riesgos estructurales. El flujo de caja libre de Amazon se desplomó un 95 %, de 26 mil millones de dólares a 1,2 mil millones de dólares, mientras que Alphabet y Microsoft registraron caídas del 38 % y del 22 %, respectivamente. Oracle ya informa de FCF negativo. Aun así, estas firmas emitieron bonos con cupones del 5,0-5,7 % y vencimientos a 10-30 años, mientras que los ingresos por servicios de IA se deprecian en ciclos de 18-24 meses. Las primas de los swaps de incumplimiento crediticio se dispararon 6 veces interanual, y las diferencias de los bonos (spreads) se ampliaron con fuerza: la deuda de Amazon con vencimiento en 2036 pasó de 61 puntos básicos a 73 puntos básicos en un solo día.