Los bonos corporativos coreanos muestran una demanda divergente según los fundamentos de cada sector

La oferta de bonos corporativos en Corea del Sur mostró la semana pasada una demanda de inversores que se desvió de forma marcada, ya que SK Ecoplant y KCC lograron captar suscripciones 9,87 y 6,9 veces superiores a sus募集amounts, respectivamente, mientras que Lotte Chemical solo alcanzó 1,55 veces pese a una calificación AAA con garantías bancarias. La brecha de desempeño refleja la selectividad de los inversores en función de los fundamentos del sector y la calidad crediticia tras la subida de tipos del Banco de Corea. Los participantes del mercado mantienen posiciones cautelosas de cara a la reunión de política monetaria de agosto, en la que el banco central decidirá si continúa con su ciclo de endurecimiento.

SK Ecoplant y KCC atraen una fuerte demanda de bonos

SK Ecoplant (calificación A-) reunió 987 mil millones de wones en órdenes para una emisión de 100 mil millones de wones, logrando una sobredemanda de 9,87 veces. La compañía incrementó su tamaño de emisión a 200 mil millones de wones y fijó diferenciales de 35 puntos básicos, 65 puntos básicos y 60 puntos básicos por debajo de los promedios individuales para vencimientos de 1 año, 1,5 años y 2 años, respectivamente.

KCC (calificación AA-) reunió 1,385 billones de wones en órdenes para una emisión de 200 mil millones de wones, logrando una sobredemanda de 6,9 veces. Los diferenciales de 2 años y 3 años de la compañía se fijaron 5 puntos básicos y 4 puntos básicos por debajo de los promedios individuales.

Una fuente del sector de banca de inversión atribuyó el fuerte desempeño de SK Ecoplant a unas ganancias sólidas y a una reestructuración empresarial centrada en plantas de semiconductores y centros de datos de IA. La fuente señaló que la compañía ya ha cumplido algunos desencadenantes de mejora de calificación de ciertas agencias, lo que sugiere una posible posibilidad de升级可能性.

Lotte Chemical registra resultados de suscripción más débiles

Lotte Chemical recibió 310 mil millones de wones en órdenes para una emisión de 200 mil millones de wones, logrando 1,55 veces de sobredemanda pese a mantener una calificación AAA respaldada por garantías de cuatro bancos comerciales. El diferencial de la compañía se fijó 35 puntos básicos por encima del promedio de bonos bancarios con calificación AAA para vencimientos a 3 años, acercándose al extremo superior de su希望rate band (±40 puntos básicos).

Una fuente del sector dijo que la demanda de los inversores por bonos sigue presente, pero señaló que parte del descuento relacionado con el Lotte Group se reflejó en la fijación de precios, lo que mantiene cautelosos a los inversores. La fuente describió el entorno actual como uno en el que las condiciones del sector y los fundamentales se reflejan en los precios.

La evaluación del nivel de tipos respalda una inversión continuada

Algunos participantes del mercado ven los niveles de tipos actuales como si hubieran alcanzado su máximo, dado que la posibilidad de subidas consecutivas del Banco de Corea ya se habría descontado en los rendimientos de los bonos del Gobierno que sirven como referencia para las tasas de emisión de bonos corporativos. Una fuente de banca de inversión dijo que algunos inversores están comprando basándose en la判断de que los tipos han subido tanto como podían, aunque esa convicción aún no es lo bastante fuerte como para impulsar una compra agresiva.

Shin Eol, investigador de Sangsangin Securities, pronostica que el Banco de Corea elevará su tasa base en 25 puntos básicos cada trimestre hasta alcanzar el 3,00% a finales de año. Shin recomendó reducir la exposición crediticia y centrarse de forma selectiva en bonos corporativos de alta calidad, indicando que el atractivo relativo del carry del crédito disminuirá mientras suban los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo.

Ofertas de bonos: Hana F&I y Meritz Financial

Hana F&I realizará previsiones de demanda el 27 de julio para una emisión total de 150 mil millones de wones, compuesta por 30 mil millones en notas a 1,5 años, 70 mil millones en notas a 2 años y 50 mil millones en notas a 3 años. Meritz Financial Group realizará previsiones de demanda el 29 de julio para una emisión total de 150 mil millones de wones, compuesta por 80 mil millones en notas a 2 años y 70 mil millones en notas a 3 años.

El foco del mercado se desplaza a la decisión de política monetaria de agosto

Con los volúmenes de emisión de la primera mitad acercándose al fin, aparte de las compañías de tenencia financiera, la atención del mercado se dirige a la reunión del comité de política monetaria de agosto. Los observadores del sector esperan que los待机funds empiecen a moverse con seriedad solo después de confirmar si el Banco de Corea sube tipos en agosto o pospone la acción hasta octubre, coincidiendo con la temporada de vacaciones en la que se espera que los nuevos volúmenes de emisión permanezcan limitados.

FAQ

¿Cuáles fueron los resultados de suscripción de la reciente oferta de bonos de SK Ecoplant?

SK Ecoplant (calificación A-) reunió 987 mil millones de wones en órdenes para una emisión de 100 mil millones de wones, logrando una sobredemanda de 9,87 veces. La compañía incrementó su tamaño de emisión a 200 mil millones de wones y fijó diferenciales de 35 puntos básicos, 65 puntos básicos y 60 puntos básicos por debajo de los promedios individuales para vencimientos de 1 año, 1,5 años y 2 años, respectivamente.

¿Por qué la oferta de bonos de Lotte Chemical tuvo un desempeño más débil que el de SK Ecoplant y KCC?

Lotte Chemical recibió 310 mil millones de wones en órdenes para una oferta de 200 mil millones de wones (1,55 veces de sobredemanda) pese a mantener una calificación AAA con garantías bancarias. Las fuentes del sector atribuyeron el desempeño más débil a que parte del descuento relacionado con el Lotte Group se reflejó en los precios, lo que mantiene cautelosos a los inversores. El diferencial de la compañía se fijó 35 puntos básicos por encima del promedio de bonos bancarios con calificación AAA, acercándose al extremo superior de su希望rate band.

¿Cuándo están programadas las próximas ofertas de bonos corporativos?

Hana F&I realizará previsiones de demanda el 27 de julio para una emisión total de 150 mil millones de wones (tramos a 1,5 años, 2 años y 3 años). Meritz Financial Group realizará previsiones de demanda el 29 de julio para una emisión total de 150 mil millones de wones (notas a 2 años y 3 años).