La volatilidad de las acciones coreanas no marca el final del mercado alcista, dice NH Investment.

NH Investment & Securities emitió un informe el día 20 en el que analizó la reciente volatilidad extrema en las acciones surcoreanas, concluyendo que el mercado alcista no ha terminado pese a que el KOSPI cayó un 25,2% desde su máximo hasta 6820 el día 16 de este mes. El analista Na Jeong-hwan atribuyó la volatilidad a la concentración en grandes acciones de semiconductores y en ETF apalancados sobre una sola acción, pero afirmó que las señales que suelen poner fin a los mercados alcistas —el enfriamiento del crecimiento de las ganancias y el endurecimiento monetario— aún no han aparecido. El KOSPI se disparó un 101% en la primera mitad de este año antes de la fuerte corrección, y el índice de volatilidad VKOSPI alcanzó 96,9 a finales del mes pasado, superando los máximos registrados durante la crisis financiera de 2008 (89,3) y la COVID-19 (69,2).

El VKOSPI supera el máximo de la crisis financiera de 2008 con 96,9

El KOSPI subió un 101% en la primera mitad de este año, pero cayó un 25,2% desde su máximo hasta 6820 el día 16 de este mes. La caída se produjo en el transcurso de dos semanas, frente a correcciones anteriores que normalmente tardaban meses. El VKOSPI alcanzó 96,9 a finales del mes pasado, superando el máximo de la crisis financiera de 2008 de 89,3 y el pico de la COVID-19 de 69,2. La dispersión del rendimiento de acciones individuales entre las acciones de gran capitalización llegó a 39,6 puntos porcentuales a finales de mayo, por encima de la de las medianas (32,6 puntos porcentuales) y de las pequeñas (26,2 puntos porcentuales). Los ETF apalancados sobre una sola acción amplificaron la volatilidad mediante la compra mecánica de acciones de Samsung Electronics y SK Hynix cuando los precios subían y su venta cuando los precios caían.

El margen operativo de SK Hynix alcanza el 76,7% por la demanda de IA y HBM

SK Hynix superó brevemente a Samsung Electronics en capitalización bursátil el mes pasado, en base a acciones comunes. Na Jeong-hwan lo comparó con 1999, cuando Korea Telecom superó a Samsung Electronics, y señaló similitudes en las expectativas de nueva tecnología y en la concentración en unas pocas acciones de gran capitalización. Sin embargo, la concentración actual en semiconductores está respaldada por beneficios, a diferencia de la burbuja de telecom de 1999. Se prevé que el margen operativo de SK Hynix alcance el 76,7% este año, superando el 51,8% de Samsung Electronics, impulsado por la demanda de inteligencia artificial (IA) y de memoria de alto ancho de banda (HBM). Samsung Electronics y SK Hynix representan el 71,2% de las ganancias netas del KOSPI, por encima del 54,9% de su peso combinado en la capitalización de mercado.

NH Investment & Securities identifica la infraestructura de IA y la energía como sectores clave

Na Jeong-hwan indicó que las previsiones de beneficios empresariales siguen revisándose al alza y que la política monetaria aún no ha entrado en un modo de endurecimiento total. Recomendó sectores de infraestructura de IA, incluidos semiconductores y equipos de energía, citando poder de fijación de precios y visibilidad de resultados a medida que se intensifican los déficits de suministro con el aumento de la inversión en IA. También se destacaron los sectores de energía y valores por contribuir de forma significativa al crecimiento de beneficios del KOSPI excluyendo semiconductores, aunque todavía no se reflejan en las ganancias de la capitalización de mercado. Además, se señaló el consumo premium centrado en tiendas por departamentos y hoteles: la debilidad del won mejoró la competitividad de precios de los productos de lujo nacionales, atrayendo tanto a consumidores locales como a turistas extranjeros. Se espera que las llegadas de extranjeros aumenten de manera estacional en la segunda mitad, ampliando el consumo en hoteles y turismo. Na afirmó que, durante una alta volatilidad, los inversores prefieren ganancias ciertas en el corto plazo por encima de rentabilidades inciertas y lejanas, por lo que la infraestructura de IA, las acciones con beneficios infravalorados y los sectores de consumo premium son alternativas viables hasta que se desacelere el crecimiento de beneficios y se confirme el endurecimiento de la liquidez.

Preguntas frecuentes

¿Qué causó que el KOSPI cayera un 25,2% desde su máximo hasta 6820 el día 16 de este mes?

NH Investment & Securities atribuyó la caída a la concentración en grandes acciones de semiconductores y en ETF apalancados sobre una sola acción que amplifican la volatilidad. El VKOSPI alcanzó 96,9 a finales del mes pasado, superando los picos de la crisis financiera de 2008 y de la COVID-19, a pesar de no existir un catalizador negativo claro para la caída del 25,2% desde el máximo del KOSPI hasta 6820 el día 16 de este mes.

¿Por qué NH Investment & Securities dice que el mercado alcista de acciones surcoreanas no ha terminado?

El analista Na Jeong-hwan afirmó el día 20 que aún no han aparecido señales que pongan fin a los mercados alcistas —el enfriamiento del crecimiento de las ganancias y el endurecimiento monetario—. Las previsiones de beneficios empresariales siguen revisándose al alza y la política monetaria no ha entrado en un modo de endurecimiento total, lo que respalda la continuidad del mercado alcista pese a la volatilidad reciente.

¿Qué sectores recomendó NH Investment & Securities para los inversores de acciones surcoreanas?

El informe recomendó infraestructura de IA (semiconductores y equipos de energía), energía, valores y consumo premium (tiendas por departamentos y hoteles). Estos sectores ofrecen visibilidad de beneficios y poder de fijación de precios a medida que aumenta la inversión en IA, o bien tienen contribuciones de beneficios que aún no se reflejan en las ganancias de la capitalización de mercado.