Standard Chartered: El exploit de rsETH de KelpDAO no descarrilará la ruta $2T RWA

Standard Chartered dijo que el ecosistema de finanzas descentralizadas sufrió un duro golpe por el exploit de KelpDAO rsETH del 18 de abril, pero en última instancia no fue uno fatal. En una nota titulada “DeFi – Doblado, no roto,” Geoffrey Kendrick, director global de investigación de activos digitales del banco, dijo que el robo de $292 millones en rsETH expuso un riesgo sistémico real en las finanzas descentralizadas, según reportes compartidos con The Block el miércoles.

El exploit y el impacto en el mercado

El ataque comenzó con el robo de aproximadamente $292 millones en rsETH mediante un presunto mensaje falsificado de LayerZero, y luego se extendió a Aave cuando el atacante depositó rsETH no respaldado como colateral y pidió prestados activos legítimos contra él. El ataque provocó retiros estilo corrida bancaria en todo el protocolo.

Standard Chartered dijo que Aave perdió $17 mil millones en depósitos, o 38% del total, y $5.5 mil millones en préstamos activos, o 31%, a medida que el miedo se extendía por el mercado.

Esfuerzo de rescate y recuperación

Kendrick dijo que una coalición liderada por Aave y el fundador Stani Kulechov se ha comprometido con más de $300 millones para restaurar las operaciones normales. El esfuerzo busca normalizar las condiciones a medida que los rendimientos vuelven a caer y los depósitos netos se recuperan. Esta respuesta refleja lo que Kendrick describe como el “momento antifragil” que tanto necesita DeFi.

La nota de Standard Chartered trata esa respuesta como algo más que un parche, argumentando que la crisis está acelerando cambios estructurales que ya estaban en marcha. El banco señala en particular Aave V4, lanzado a finales de marzo, y la Zona Económica de Ethereum planificada (EEZ), que debería permitir que Aave reduzca la dependencia de los puentes que han sido el principal vector de ataque en muchos de los hacks más grandes de las criptomonedas.

El analista señaló que la situación de Aave ya se está normalizando después de que los actores de DeFi se unieran para tapar el agujero.

Riesgo subyacente: complejidad sobre volatilidad

En la narrativa de Kendrick, el mayor riesgo de DeFi ya no es solo la volatilidad, sino la complejidad. La nota de Standard Chartered dice que el episodio de Kelp expuso un desajuste entre activos y pasivos dentro de los mercados de préstamos, ya que un colateral cada vez más complejo —incluyendo activos envueltos, en staking y en restaking— se encontraba frente a pasivos con características de riesgo muy diferentes.

El desajuste se amplificó con operaciones de looping concentradas, el tipo de estructura diseñada para que DeFi aproveche el apalancamiento máximo cuando las cosas funcionan normalmente y el tipo que puede magnificar el contagio cuando no.

Pronóstico sin cambios de $2 Trillones RWA

A pesar de la crisis, Standard Chartered aún espera que los activos del mundo real tokenizados alcancen una capitalización de mercado de $2 trillones para finales de 2028, frente a $35 mil millones en octubre de 2025. El banco dijo que ese pronóstico aún se basa en el crecimiento continuo de la banca DeFi y la liquidez de stablecoins.

Por esta razón, Standard Chartered ve que esta crisis es importante más allá de Aave o rsETH. El exploit reciente, en su opinión, no rompe esa tesis, sino que la somete a pruebas de estrés. El banco ha argumentado repetidamente que los fondos tokenizados, los productos de mercado monetario y los carriles más amplios de RWA pueden escalar con fuerza si la infraestructura subyacente de DeFi sigue madurando. La nota más reciente de Standard Chartered sostiene que la crisis de Kelp podría terminar acelerando esa maduración en lugar de detenerla.