Operación de derivados de GPU offshore antes de los futuros de CME e ICE

Los futuros perpetuos offshore y los contratos de mercados de predicción se están negociando con precios de GPU, dijo Bernstein. El intercambio AX de Architect, registrado en Bermudas y fuera del alcance de la Comisión de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC), cotiza futuros de computación con estilo perpetuo, mientras que Kalshi, una plataforma regulada por la CFTC, ofrece contratos de evento sobre precios de alquiler de GPU. CME Group y Intercontinental Exchange apuntan a finales de 2026 para sus propios contratos con liquidación en efectivo, a la espera de la revisión de la CFTC, según analistas liderados por Gautam Chhugani y Madison Rezaei. Los analistas escribieron que los centros offshore se lanzaron al principio debido a su marco regulatorio de baja supervisión.

El intercambio AX de Architect lista futuros perpetuos de computación

El intercambio AX de Architect lista futuros perpetuos de computación. El intercambio está registrado en Bermudas y opera fuera del alcance de la CFTC. Los futuros perpetuos no tienen vencimiento y siguen un índice spot mediante un mecanismo de tasa de financiación. Cuando el contrato cotiza por encima del índice, los largos pagan periódicamente a los cortos, lo que tira del precio hacia abajo. Una tasa de financiación positiva y persistente indica que el mercado es alcista sobre el spot. Los analistas de Bernstein consideran que los perpetuos funcionan como cobertura para la capacidad de neoclouds vendida bajo demanda, sin bloquear la exposición a una única fecha futura, o para una empresa que compra computación bajo demanda.

Kalshi lanza curvas forward de computación el 14 de julio

Kalshi, una plataforma regulada por la CFTC, lista contratos de evento sobre precios de alquiler de GPU. Un contrato podría preguntar si un NVIDIA B200 superará 7 dólares por hora al cierre de 2026, pagando 1 dólar si lo hace y nada si no. Un precio de 0,40 dólares implica probabilidades del 40%. Agregados entre los contratos en vivo, esos precios generan una curva forward. Kalshi lanzó curvas forward de computación para los chips B200, H200 y A100 el 14 de julio. La curva forward de B200 de Kalshi se situó en 5,41 dólares frente a un máximo histórico de 7,39 dólares, en la lectura de Bernstein de la curva. Kalshi es la única plataforma con curvas forward en vivo por ahora, pero las curvas forward de otros centros podrían lanzarse más tarde, según el resumen de mercado de Bernstein.

El mercado enfrenta retos de liquidez y construcción de benchmarks

La liquidez inicial en los productos existentes sigue siendo incipiente y está dominada por flujos especulativos, dijo Bernstein. La capacidad de computación aún se negocia mediante acuerdos negociados de forma privada, lo que dificulta construir un índice representativo, y los futuros con liquidación en efectivo solo son tan buenos como el índice subyacente. Silicon Data, en asociación con CME, recopila aproximadamente 150.000 registros de precios verificados al día en 50 regiones y entre 50 y 100 plataformas para normalizar una hora H100 en un activo negociable. Ornn, trabajando con ICE y proporcionando el índice de liquidación para los contratos de Kalshi, construye a partir de precios de transacciones negociadas. Los analistas de Bernstein sitúan el paralelismo más cercano de la computación en la electricidad más que en el petróleo. Una hora de GPU no utilizada desaparece y no se puede almacenar, así que los precios de las curvas forward reflejan escasez en lugar de coste de acarreo, dejando la cobertura como única vía para gestionar el riesgo de precio del acarreo.

Preguntas frecuentes

¿Qué lanzó el intercambio AX de Architect en el mercado de computación para IA?

El intercambio AX de Architect, registrado en Bermudas y fuera del alcance de la CFTC, lista futuros perpetuos de computación con estilo perpetuo. Los futuros perpetuos no tienen vencimiento y siguen un índice spot mediante un mecanismo de tasa de financiación.

¿Cuándo lanzó Kalshi curvas forward de computación?

Kalshi lanzó curvas forward de computación para los chips B200, H200 y A100 el 14 de julio. La curva forward de B200 de Kalshi se situó en 5,41 dólares frente a un máximo histórico de 7,39 dólares, en la lectura de Bernstein de la curva.

¿Por qué es difícil construir benchmarks para futuros de GPU?

La capacidad de computación aún se negocia mediante acuerdos negociados de forma privada, lo que dificulta construir un índice representativo. Los futuros con liquidación en efectivo solo son tan buenos como el índice subyacente, según Bernstein.