Strategy anuncia un marco de recompra de 20 mil millones de dólares, primera autorización para vender Bitcoin.

Strategy (MSTR) presentó el 29 de junio un formulario 8-K ante la SEC de EE. UU., revelando un nuevo marco de capital que incluye la recompra de hasta mil millones de dólares en acciones ordinarias MSTR, hasta mil millones de dólares en acciones preferentes STRC, la ampliación del colchón de efectivo a 2550 millones de dólares y, por primera vez, la autorización para vender hasta 1250 millones de dólares en bitcoin cuando sea necesario para cumplir con obligaciones de dividendos o deuda.

Los cuatro elementos del marco de capital del anuncio 8-K de Strategy

(Fuente: SEC)

Según el anuncio 8-K del 29 de junio ante la SEC, el nuevo marco de capital incluye los siguientes cuatro elementos, y se especifica el orden de prioridad operativa: primero se utiliza el colchón de efectivo, luego se ejecutan las recompras y, por último, se vende bitcoin:

Recompra de acciones ordinarias MSTR: hasta mil millones de dólares

Recompra de acciones preferentes STRC: hasta mil millones de dólares

Ampliación del colchón de efectivo: incrementado a 2550 millones de dólares, dedicado al pago de dividendos y deuda

Autorización de venta de bitcoin: cuando sea necesario, se pueden vender hasta 1250 millones de dólares en bitcoin para cumplir con obligaciones de dividendos o deuda

Diseño estructural de STRC: valor nominal, tasa de dividendo y contexto de desvinculación en junio

STRC es una acción preferente perpetua de Strategy, con un valor nominal de 100 dólares y un dividendo anual de aproximadamente el 12 %, financiado mediante las reservas de efectivo y el marco de capital vinculado a bitcoin. Antes del anuncio del nuevo marco, STRC cayó a 72,06 dólares el 26 de junio, un descuento de más del 28 % respecto a su valor nominal.

El informe de Bitfire Research señala que la desvinculación de STRC se debe principalmente al deterioro del sentimiento del mercado y al endurecimiento de la liquidez, y no a cambios en los fundamentales o la capacidad de pago de Strategy, y añade que «Strategy no tiene riesgo de quiebra a corto plazo».

Posiciones de varios analistas sobre el nuevo marco de capital

Taran Dhillon, jefe de activos digitales de Kula, afirmó que la verdadera prueba de presión es el escenario dual de «presión sostenida sobre bitcoin junto con un aumento simultáneo del costo del capital», y señaló que el nuevo marco no elimina esta condición de riesgo.

El modelo de prueba de estrés de Adam Livingston supone una caída del 55 % en bitcoin, un cierre del mercado de capitales y un consumo continuo de efectivo; los resultados muestran que después de vender aproximadamente 116.000 BTC en tres años, Strategy aún conserva más de 700.000 BTC en tenencias.

Charles Edwards, fundador de Capriole Investments, señaló el 26 de junio que la estructura de apalancamiento de Strategy acelera las pérdidas a través de un ciclo de retroalimentación cuando el sentimiento empeora, y lo comparó con Terra/LUNA de 2022.

Kyle Rodda, analista senior de Capital.com, describió a Strategy como una «herramienta de acumulación de bitcoin impulsada por el impulso», cuyo ciclo de captación de fondos y compra de bitcoin opera en reversa bajo presión. Brad Garlinghouse, CEO de Ripple, declaró en una entrevista con CNBC que «la ingeniería financiera no crea valor a largo plazo».

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el límite y la condición de activación para la venta autorizada de bitcoin por parte de Strategy?

Según el anuncio 8-K del 29 de junio ante la SEC, Strategy autoriza la venta de bitcoin por un máximo de 1250 millones de dólares, con la condición de activación de cumplir con obligaciones de dividendos o deuda. El anuncio especifica que esto es el último recurso, después de utilizar el colchón de efectivo y las recompras de acciones.

¿Cuál fue la razón de la caída de STRC a 72 dólares el 26 de junio?

El informe de Bitfire Research indica que la caída de STRC a 72,06 dólares se debió principalmente al deterioro del sentimiento del mercado y al endurecimiento de la liquidez, y no a cambios sustanciales en los fundamentales o la capacidad de pago de Strategy. Bitfire Research afirma en el mismo informe que «Strategy no tiene riesgo de quiebra a corto plazo».

¿Elimina el nuevo marco de capital las dudas externas sobre la estructura financiera de Strategy?

Según las declaraciones públicas de varios analistas, el nuevo marco establece límites cuantitativos para la recompra de MSTR, la recompra de STRC, el colchón de efectivo y la venta de bitcoin, mejorando la base para la gestión de expectativas de los inversores. Taran Dhillon señaló que el nuevo marco no elimina el escenario de presión dual de «presión sostenida sobre bitcoin junto con un aumento simultáneo del costo del capital».