Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se disparan por encima del 4,7% mientras KB Securities recomienda pasar de las acciones de IA a sectores defensivos

El investigador de KB Securities, Kim Il-hyuk, aconsejó a los inversores reducir la exposición a la inteligencia artificial y a las acciones de crecimiento, mientras incrementaban posiciones en sectores defensivos como consumo básico y sanidad, además de acciones financieras, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. volvieron a dispararse. El rendimiento del Tesoro de 10 años de EE. UU. registró recientemente niveles por encima del 4,7%, frente a alrededor del 4,4% de un mes antes, impulsado por el aumento de los precios del petróleo derivado del conflicto entre EE. UU. e Irán, la carga fiscal y las preocupaciones por una emisión masiva de bonos. Los participantes del mercado temen que el rendimiento a 10 años vuelva a poner a prueba el nivel del 5% si persisten las presiones actuales.

El rendimiento del Tesoro de 10 años de EE. UU. sube por encima del 4,7%

El rendimiento del Tesoro de 10 años de EE. UU. registró recientemente niveles por encima del 4,7%, frente a alrededor del 4,4% de un mes antes. Los rendimientos de los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), que reflejan los tipos de interés reales excluyendo los efectos de la inflación, también subieron hasta el 2,428%, marcando el nivel más alto desde octubre de 2023. La prima de plazo, que representa una compensación adicional por mantener bonos a largo plazo, se mantiene por debajo de los máximos anteriores. Si la prima de plazo sube a los niveles observados en mayo mientras las demás condiciones permanecen sin cambios, el rendimiento a 10 años podría superar el 4,792% registrado en enero de 2025. Kim Il-hyuk señaló que, si la carga que impone el volumen de emisión de bonos aumenta aún más y los rendimientos superan los máximos anteriores, el mercado empezará a contemplar un escenario en el que los rendimientos alcancen el 4,989% que se formó en octubre de 2023.

Los mercados de futuros reflejan actualmente una probabilidad del 78,6% de que la Reserva Federal suba la tasa de fondos federales en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de septiembre. Varios acontecimientos que podrían influir en la orientación de la política monetaria de EE. UU. están programados de forma consecutiva: la reunión ordinaria del FOMC a finales de este mes, el anuncio trimestral de refinanciación del Tesoro (QRA) el 5 del mes próximo, y la publicación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de julio el 12.

La industria de IA enfrenta presiones por fijación de precios de tokens y costos de capital

El aumento de las tasas de interés genera cargas para la industria de la IA. Los proveedores de modelos de IA enfrentan presión competitiva para reducir los precios de los tokens, que son tarifas de uso. Cuando las tasas de interés del mercado suben simultáneamente, los costos de capital aumentan para las empresas que deben invertir grandes sumas en centros de datos y semiconductores. Esta dinámica apareció recientemente en los resultados de Alphabet, donde la atención del mercado se centró más en planes de gasto de capital elevados que en un fuerte crecimiento del negocio en la nube. Los analistas interpretan esto como una señal de que el mercado empieza a ver la inversión en infraestructura de IA desde la perspectiva de la carga de costos de capital, más que desde el potencial de crecimiento.

La emisión de bonos corporativos de Amazon por 25 mil millones de dólares el día 7 atrajo una demanda inferior a lo esperado, lo que se interpretó como una señal similar. Las preocupaciones continúan alrededor de Oracle después de que su calificación crediticia fuera rebajada. El diferencial de permuta de incumplimiento crediticio de Oracle (CDS) subió hasta 210,8 pb (1 pb = 0,01 punto porcentual) en el momento del informe, alcanzando un máximo histórico.

KB Securities recomienda un cambio táctico hacia acciones defensivas y financieras

Kim Il-hyuk recomendó respuestas tácticas que reduzcan la exposición a acciones de crecimiento con alta sensibilidad a las tasas de interés. Evaluó que, en lugar de modificar las estrategias de inversión de largo plazo, los inversores deberían prepararse para riesgos de corto plazo, ya que los precios del petróleo y las tendencias de las tasas de interés pueden variar según el curso del conflicto entre EE. UU. e Irán. Como alternativas, sugirió sectores relativamente menos sensibles a los cambios económicos, incluidos consumo básico, sanidad y sectores financieros como grandes bancos y compañías de seguros. Explicó que, antes de confirmar la política monetaria de EE. UU., la oferta de Tesoro y las trayectorias de inflación a principios del mes próximo, es ventajoso reducir la exposición a acciones vulnerables a tasas de interés altas. Kim Il-hyuk enfatizó que se necesitan respuestas tácticas: reducir los sectores de crecimiento vulnerables a un aumento de las tasas mientras se expanden los sectores defensivos y financieros, en lugar de ajustes de peso estratégicos a gran escala.

Preguntas frecuentes

¿Qué causó que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. subieran por encima del 4,7%?
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. superaron el 4,7% debido al aumento de los precios del petróleo derivado del conflicto entre EE. UU. e Irán, las cargas del déficit fiscal y las preocupaciones por la emisión a gran escala de bonos gubernamentales.

¿Por qué KB Securities recomendó reducir la exposición a la IA y a las acciones de crecimiento?
El investigador de KB Securities, Kim Il-hyuk, recomendó reducir la IA y las acciones de crecimiento porque el aumento de las tasas de interés incrementa los costos de capital para las empresas que invierten fuertemente en infraestructura, mientras que los proveedores de modelos de IA enfrentan presión competitiva para bajar los precios de los tokens, creando una carga doble para el sector.

¿Qué sectores recomienda KB Securities para ajustes tácticos de cartera?
KB Securities recomienda aumentar la exposición a sectores defensivos como consumo básico y sanidad, así como a acciones financieras, incluidos grandes bancos y compañías de seguros, que son relativamente menos sensibles a los cambios económicos y al aumento de las tasas de interés.