La Bolsa de Wall Street está invirtiendo miles de millones de dólares en empresas de minería de Bitcoin que cotizan en bolsa. Sin embargo, este argumento de inversión ya no gira en torno al futuro de la industria minera de criptomonedas.
En cambio, las instituciones financieras ven a estas empresas como una forma de infraestructura energética y licencias extremadamente escasas en la era de la inteligencia artificial (IA). Cuando la ola de IA se desborda, el cuello de botella ya no es la escasez de chips avanzados, sino la grave falta de energía disponible.
En los últimos meses, una serie de financiamientos y arrendamientos a gran escala han impulsado un cambio estructural en toda la industria.
Los inversores y grandes bancos están siguiendo una estrategia de arbitraje bastante clara: muchas empresas mineras de Bitcoin a gran escala ya poseen conexiones eléctricas importantes, amplios terrenos y equipos operativos con experiencia en gestión de carga industrial.
Al convertir estas instalaciones en centros de cálculo de alto rendimiento, los mineros pueden reemplazar los ingresos volátiles de las recompensas por bloques de criptomonedas con flujos de efectivo estables que duran años, un tipo de ingreso que las instituciones de crédito tradicionales pueden valorar y financiar.
Este cambio en la valoración se refleja claramente en los términos financieros, que cada vez más parecen a las transacciones tradicionales de infraestructura digital en lugar de inversiones especulativas en criptomonedas.
Por ejemplo, Core Scientific completó la primera ronda de financiamiento de un préstamo de 500 millones de dólares a 364 días con Morgan Stanley, con una capacidad de expansión total de hasta 1.000 millones de dólares. Este préstamo se utilizó directamente para desarrollar centros de datos, comprar bienes raíces y asegurar fuentes de energía.
Por qué las empresas de IA quieren colaborar con mineros de Bitcoin
El contexto macroeconómico impulsa claramente esta tendencia: la demanda de electricidad para centros de datos en EE. UU. está creciendo a una velocidad sin precedentes, mientras que la red eléctrica nacional no está diseñada para soportar cargas tan enormes y concentradas.
Según estimaciones del Instituto de Investigación de Electricidad (EPRI), los centros de datos en EE. UU. consumieron hasta 192 teravatios-hora de electricidad en 2024. Se espera que esta cifra aumente a casi 790 teravatios-hora para 2030, lo que equivale aproximadamente al 17% de la producción total de electricidad del país.
Esta ola de demanda choca con la realidad lenta de la construcción de infraestructura de transmisión eléctrica y los procesos de conexión a la red.
Un informe reciente de Bloom Energy muestra una brecha cada vez mayor entre la capacidad de suministro eléctrico de las empresas de servicios públicos regionales y las expectativas de los “hiperscalers” — empresas que operan centros de datos a escala masiva. Según esto, el tiempo para obtener suministro eléctrico real puede ser de 1,5 a 2 años más largo de lo previsto por los desarrolladores.
En este entorno congestionado, la ventaja competitiva ya no es poseer terrenos o comprar servidores, sino tener capacidad eléctrica conectada a la red.
Y precisamente, las instalaciones de minería de Bitcoin, que ya cuentan con permisos y conexiones eléctricas, poseen ese recurso escaso.
La presión tras el halving obliga a los mineros a pivotar hacia la IA
El cambio hacia la IA no solo representa una oportunidad de negocio, sino también una estrategia de supervivencia para la industria minera de Bitcoin.
Tras el halving de Bitcoin en abril de 2024, la recompensa por bloque se redujo a la mitad, debilitando significativamente la economía de la minería de Bitcoin.
Al mismo tiempo, el aumento constante del hashrate global ha intensificado la competencia por recompensas cada vez menores.
Según datos de CryptoQuant, los costos promedio en efectivo para minar un Bitcoin para las empresas cotizadas superaron los 70,000 USD en el cuarto trimestre de 2025. Si se añaden costos no en efectivo, como depreciación y stock options, el costo real puede ser mucho mayor.
Por otro lado, el precio de Bitcoin fluctúa alrededor de 70,500 USD, lo que significa que la ganancia por cada BTC minado es de aproximadamente 500 USD en las mejores condiciones. En realidad, incluso puede haber pérdidas si no se gestiona adecuadamente.
Costo promedio de minería de Bitcoin (Fuente: CryptoQuant)
La situación se vuelve aún más difícil cuando Bitcoin ha caído aproximadamente un 40% desde su máximo histórico de 126,000 USD en octubre.
Cuando el “hashprice” cae drásticamente, las empresas mineras de Bitcoin se vuelven extremadamente sensibles al precio de la electricidad. No pueden controlar la dificultad de la red ni el precio de Bitcoin, pero sí pueden cambiar su modelo de clientes.
En ese contexto, los servicios de cálculo de IA abren un nuevo camino, donde los ingresos provienen de clientes con alta solvencia crediticia, contratos a largo plazo y requisitos de operación estables.
La dura realidad de convertir instalaciones en centros de datos de IA
Sin embargo, el mercado está pasando por alto en parte los grandes riesgos de implementación.
Aunque tanto las GPU como las ASIC consumen cantidades enormes de energía, sus similitudes terminan allí.
Convertir una mina de Bitcoin en un centro de datos de IA no es simplemente reemplazar hardware.
Las granjas tradicionales de minería suelen ser solo almacenes metálicos o contenedores mejorados, con sistemas de enfriamiento sencillos y conexión a internet básica. Si es necesario, pueden apagar en segundos sin causar daños económicos significativos.
En cambio, un centro de datos de nivel Tier-3 requiere infraestructura completa contra condiciones climáticas adversas, sistemas de enfriamiento por líquido directo a los chips, redes de fibra óptica de respaldo y generadores de emergencia enormes para garantizar un tiempo de actividad del 99,999%.
El costo de inversión (CapEx) para cerrar esta brecha de infraestructura es extremadamente alto. Si una empresa minera de Bitcoin no puede captar cientos de millones de dólares en inversión inicial, la capacidad eléctrica que posee es prácticamente inútil para los desarrolladores de IA.
Los “hyperscalers” como garantes financieros
Para cubrir esta brecha de capital, la industria está recurriendo a un nuevo mecanismo de financiamiento: garantías de los “hyperscalers”.
Cuando una empresa minera firma un contrato de arrendamiento con un proveedor de infraestructura de IA, grandes corporaciones tecnológicas como Google pueden respaldar los pagos. Solo Google ha apoyado con aproximadamente 5 mil millones de dólares en este tipo de transacciones.
Este mecanismo de garantía ayuda a transformar una empresa minera de Bitcoin, con alta volatilidad, en un “propietario” con flujo de caja confiable, permitiéndole captar fondos para proyectos con tasas de préstamo de hasta el 85% del costo.
De esta forma, las empresas de IA pueden acceder rápidamente a infraestructura eléctrica ya instalada, sin esperar 7 años para construir nuevas subestaciones.
Como resultado, muchas empresas mineras de Bitcoin que cotizan en bolsa, como Bitfarms, TeraWulf, CleanSpark y Hut 8, han anunciado su estrategia de pivotar hacia la IA. Según CoinShares, el valor total de los contratos de IA y cálculo de alto rendimiento que estas empresas han anunciado en el último año supera los 43 mil millones de dólares.
¿Oportunidad a largo plazo o burbuja nueva?
La mayor pregunta para Wall Street es si este modelo es sostenible o solo una operación de moda que puede estallar.
Si la escasez de electricidad continúa, los mineros podrían convertirse en verdaderos proveedores de infraestructura, suministrando energía y espacio para centros de datos de IA.
Sin embargo, esta transformación también genera una crisis de valoración: actualmente, el mercado valora a las empresas mineras de Bitcoin como acciones tecnológicas muy volátiles. Pero si se convierten en “propietarios” de centros de datos con ingresos estables, sus múltiplos podrían reducirse a niveles similares a los fondos inmobiliarios o las empresas de servicios públicos.
Además, si la demanda de IA se desacelera, las empresas que hayan tomado grandes préstamos para transformar su infraestructura podrían enfrentarse a una grave presión de refinanciamiento.
Según NextEra Energy, EE. UU. podría necesitar añadir entre 15 y 30 gigavatios de capacidad de generación eléctrica antes de 2035 solo para atender centros de datos.
Esto muestra que este cambio es mucho más grande que la industria de las criptomonedas.
En realidad, las empresas mineras de Bitcoin nunca pretendieron ser una parte importante del plan de red eléctrica tradicional. Pero en la nueva economía — donde megavatios y IA se convierten en activos estratégicos — han caído involuntariamente en esa posición, y Wall Street está dispuesto a invertir para aprovechar la oportunidad.
