Por qué otras empresas de tesorería de Bitcoin están apostando al "momento iPhone" de la estrategia

En breve

• La estrategia ha recaudado miles de millones de dólares a través de acciones preferentes de tasa variable, STRC, tras la conclusión de su conferencia anual en Las Vegas el mes pasado.
• El producto que paga dividendos ha sido adoptado por la gestora de activos Strive, que debutó su propio producto inspirado en STRC el año pasado.
• OranjeBTC, con sede en Brasil y el 25º mayor accionista público de Bitcoin, se convirtió en el primero entre los pares de Strategy en revelar una asignación a STRC.

Cuando Strategy celebró su conferencia anual, Strategy World, en Las Vegas el mes pasado, los asistentes escucharon mucho sobre cómo el activo digital podría transformar los balances corporativos. Sin embargo, este año la atención puede no haberse centrado tanto en Bitcoin. Aunque el cofundador y presidente ejecutivo Michael Saylor sigue evangelizando sobre el activo que ha transformado su empresa, como en cualquier aparición pública, el enfoque de este año se centró en STRC, la acción preferente de tasa variable de la firma. Así lo afirmó Lance Vitanza, de TD Cowen. “Parecía que cada otra mesa de discusión se centraba en STRC,” dijo el director general de investigación de acciones del banco de inversión a Decrypt. “Por primera vez, la empresa dejó claro […] que ese es el área en la que están invirtiendo todo su tiempo en marketing, promoción y construcción de un ecosistema.”

Saylor ha mencionado que STRC podría ser interesante para “una toda clase de personas,” incluidos jubilados. Ahora, la adopción del producto, que actualmente paga un 11.5% anual, está concentrando poder en las empresas que, según los analistas, pueden hacer que el mayor mercado de las criptomonedas sea boyante—o vulnerable mediante ventas forzadas.  Desde que terminó esa reunión de dos días en Las Vegas el mes pasado, Strategy ha recaudado más de 1.500 millones de dólares a través de STRC. La suma representa el 33% de la capitalización de mercado de STRC, incluyendo su oferta pública de 2.500 millones de dólares del año pasado. Recientemente, Strategy realizó su mayor compra de Bitcoin hasta la fecha, añadiendo más de 1.500 millones de dólares en una semana gracias a las ventas de STRC. A diferencia de otras acciones preferentes de Strategy, STRC está diseñada para cotizar cerca de su valor nominal de 100 dólares. Cuando el precio sube por encima del valor nominal, Strategy emite más acciones para ampliar sus tenencias de Bitcoin. Si el precio cae por debajo, la empresa puede aumentar el dividendo, con el objetivo de crear demanda que impulse el precio de la acción de regreso hacia los 100 dólares de STRC.

Durante la llamada de resultados del segundo trimestre del año pasado, Saylor sugirió que STRC, como producto de consumo, podría considerarse como el “momento iPhone” de la empresa. Meses después, Strive, la gestora de activos cofundada por Vivek Ramaswamy, candidato republicano a gobernador de Ohio, debutó SATA. El producto, inspirado en STRC, paga actualmente un 12.75% anual. Strive ha asignado 50 millones de dólares a los productos de Strategy. “Ya teníamos unos 140 millones de dólares en efectivo y estaban allí, claramente,” dijo el CEO Matt Cole a Decrypt. “Creo que esto es una oportunidad de un billón de dólares. STRC jugará un papel importante, y SATA también, durante muchos años.” Strive y Strategy están en posiciones similares en cuanto al valor de sus empresas en relación con el valor de sus tenencias de Bitcoin. Al considerar las capitalizaciones de mercado, la deuda y el efectivo de ambas compañías, cotizan con ligeros primas en comparación con sus reservas de activos digitales. Eso significa que emitir acciones ordinarias para comprar Bitcoin, una estrategia que fue popular en su momento, ya no mueve mucho la aguja en relación con sus objetivos declarados: aumentar gradualmente el Bitcoin por acción con el tiempo.

“Crédito digital” El origen de la relación simbiótica de Strategy con otras empresas compradoras de Bitcoin a través de STRC tuvo lugar en un escenario de Las Vegas, explicó Sam Callahan, director de estrategia de Bitcoin en OranjeBTC, a Decrypt. En la conferencia de Strategy, la firma brasileña de tesorería de Bitcoin se convirtió en la primera en revelar una asignación en STRC de Strategy, describiendo la posición de 11 millones de dólares como un hito para la firma que controla 3,723 Bitcoin.

Con un precio de compra promedio de 105,000 dólares por Bitcoin, Callahan afirmó que la exposición de la empresa a STRC ofrece ventajas estratégicas en comparación con activos tradicionales como efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. “Tenemos gastos, proveedores e impuestos que están todos valorados en moneda fiduciaria,” dijo. “Somos creyentes en Bitcoin y en valores respaldados por Bitcoin como STRC, y realmente pensamos que es un mejor activo de reserva para necesidades de efectivo a corto plazo.” OranjeBTC ocupa el puesto 25 entre los mayores accionistas públicos de Bitcoin, según Bitcoin Treasuries. Callahan enmarcó esa posición como una situación de ganar-ganar respecto a STRC: Strategy puede comprar Bitcoin con los ingresos, y aunque eso puede ampliar su liderazgo, OranjeBTC puede estimular efectivamente la demanda del activo en el que principalmente basa su fortuna, afirmó. Callahan planteó la posibilidad de que OranjeBTC utilice STRC para captar un diferencial. La empresa ha destinado el 20% de sus tenencias de Bitcoin a “estrategias de generación de rendimiento,” y puede pedir prestado contra su reserva a un costo menor que el que actualmente paga STRC, añadió. Saylor ha promocionado STRC como “crédito digital,” pero el producto técnicamente carece de las protecciones legales y requisitos de colateral asociados con la deuda tradicional. A diferencia del crédito real, STRC es un activo no garantizado sin pledges de colateral, sin interés de seguridad y sin garantía contra las tenencias de Bitcoin de la empresa u otras entidades.

Las compras de Bitcoin de Strategy se han acelerado en las últimas semanas debido al aumento en la emisión de su acción preferente STRC.

La semana pasada, Strive Asset Management invirtió 50 millones de dólares en el producto que paga dividendos.

“Creo que esto seguirá evolucionando y creciendo en masa,” afirmó… pic.twitter.com/BawaOtWZTA

— Decrypt (@DecryptMedia) 23 de marzo de 2026

Aún así, Vitanza, de TD Cowen, afirmó que tiene sentido que Strategy indique que STRC está respaldado indirectamente por Bitcoin, porque la firma ha señalado que, si alguna vez sintiera que lo necesita, podría acceder a 51 mil millones de dólares en holdings para redimir a los inversores de STRC y “sobrevivir otro día sin destruir su capacidad de emitir en los mercados de capital.” Poder emitir en los mercados de capital es clave para Strategy, no solo porque planea financiar el dividendo de STRC vendiendo acciones ordinarias, que han caído casi un 58% en los últimos seis meses hasta los 138 dólares, según Yahoo Finance. Este año, los analistas de TD Cowen mantienen una calificación de “Comprar” para Strategy, pero han reducido su objetivo de precio a 440 dólares.

Dado que Strategy tiene actualmente obligaciones de dividendos anuales por 1.000 millones de dólares, Vitanza afirmó que no es probable que la empresa se quede sin efectivo en el corto plazo. Esto se debe en parte a que reforzó sus reservas de efectivo en 2.500 millones de dólares el año pasado. Aún así, las obligaciones de dividendos de Strategy no reflejan todos los costos que podría enfrentar en los próximos años, con 8.200 millones de dólares en deuda convertible que comenzará a vencerse en 2028. Si el precio de la acción de Strategy sube lo suficiente, los inversores podrán canjear esa deuda por acciones ordinarias. El propio Saylor ha dicho que Strategy podría soportar una caída en el precio de Bitcoin hasta los 8.000 dólares, recurriendo a su tesorería de 763,000 Bitcoin. En Myriad, un mercado de predicciones propiedad de la matriz de Decrypt, los operadores previeron una probabilidad del 18% de que eso ocurra este año. El lunes, Strategy compró alrededor de 1,000 Bitcoin por 77 millones de dólares, usando los ingresos de acciones ordinarias. Mientras tanto, Bitcoin se cotizaba recientemente en torno a 71,000 dólares, un 44% por debajo de su máximo histórico de 126,000 dólares en octubre, según CoinGecko. Si el precio de Bitcoin se recupera, Vitanza espera que la compañía reduzca el dividendo de STRC, considerando un objetivo factible del 8.5% en los próximos años. “Por definición, eso [significa] que el instrumento se ha vuelto más seguro,” añadió. No obstante, los inversores institucionales están tratando de entender las condiciones bajo las cuales Strategy podría decidir suspender el dividendo de STRC y qué implicaría eso para su estructura de capital en general, afirmó Vitanza. Esos inversores están ansiosos por “hacer su tarea,” agregó.