La percée de l'or sur le marché boursier : la ligne de vie à 1,45 et la vérité sur la dévaluation de vos actifs

**Auteur :**Alan Chen

Un chiffre ignoré

Si votre portefeuille comprend des actions américaines, de l’or, du Bitcoin ou des altcoins, ce chiffre pourrait changer votre perception de ces actifs.

Le ratio S&P 500 / prix de l’or (SPX:GOLD), actuellement à 1,45.

La plupart des gens ne s’y intéressent pas. Après tout, le marché boursier atteint de nouveaux sommets, les chiffres sur les comptes continuent de monter, le Bitcoin reste à des niveaux élevés, qui se soucie de calculer en or ?

Mais Benjamin Cowen s’y intéresse. Il a récemment publié deux vidéos consacrées à analyser ce ratio et son impact sur le cycle des actions, de l’or et des cryptomonnaies. Sa conclusion est claire : Nous sommes à un point historique extrêmement dangereux, et ce point déterminera quels actifs vous détiendrez dans 2-3 ans.

Pourquoi ? Parce que ce chiffre de 1,45 est apparu trois fois dans l’histoire financière, et à chaque fois, ce qui s’est passé après n’a pas été joyeux. Mieux encore, Cowen, basé sur la régularité historique des années d’élections intermédiaires, propose un calendrier précis :

• Première moitié de 2026 (Q1-Q2) : Pic potentiel de l’or
• Deuxième moitié de 2026 (Q3-Q4) : Correction importante de l’or, crypto enfoncées
• 2027-2028 : Début d’un nouveau cycle, cette correction prépare la prochaine grande tendance

Mais avant que ce calendrier n’arrive, une réalité plus urgente : depuis 2021, le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets en valeur nominale, mais en divisant par le prix de l’or, ce ratio est passé de 2,7 à 1,45. En d’autres termes : Ces quatre dernières années, le S&P 500 en dollars or a chuté de 46%.

Votre compte en actions peut afficher des gains, mais si vous le convertissez en or, vous êtes en réalité en perte. Votre Bitcoin pourrait encore être à des niveaux élevés, mais par rapport à l’or, il se déprécie aussi. Ce n’est pas une théorie, c’est une réalité de la valeur relative des actifs — Cowen l’appelle “The Bleed” (l’Hémorragie).

Et la question cruciale : ce seuil de 1,45, la clôture mensuelle va-t-elle le casser ? Si oui, l’histoire nous montre ce qui pourrait suivre.

Partie 1 : La validation historique de 1,45

Trois fois, trois tournants

Le ratio S&P 500 / or a touché ou cassé 1,45 à trois moments clés dans l’histoire financière :

1929 : Le marché boursier a été rejeté à ce niveau, entraînant la Grande Dépression.

1973 : Dans les années 1960, le ratio a rebondi plusieurs fois à ce niveau, mais en 1973, il l’a cassé à la baisse, marquant un tournant systémique. Suivi d’une correction de 50% et d’une stagflation de dix ans.

2008 : Encore une cassure à 1,45, avec la crise financière qui s’en est suivie.

Cowen, dans « A Deeply Concerning Chart for Stocks », souligne que ce n’est pas une coïncidence. Chaque fois que ce ratio a cassé 1,45, cela a marqué un changement de cycle, passant d’une domination boursière à une domination de l’or.

Nous sommes en 2026, et nous retrouvons ce niveau.

Le coût de l’“exception” de 2020

Certains diront : en mars 2020, le ratio a aussi touché 1,44, pourquoi n’y a-t-il pas eu de krach ?

Effectivement, il n’y a pas eu de krach, mais à quel prix ?

La Fed a imprimé 6 000 milliards de dollars, les taux ont été abaissés à zéro, et la banque centrale mondiale a lancé une politique de relance massive. Ce n’était pas une reprise naturelle du marché, mais une intervention délibérée.

La question est maintenant : si le ratio repasse sous 1,45, la Fed a-t-elle encore les moyens et les outils pour agir ? L’inflation n’est pas encore maîtrisée, les taux restent élevés, la dette atteint des records. La prochaine intervention pourrait coûter plus cher, ou être impossible.

Partie 2 : La rotation est une erreur, l’hémorragie une réalité

Le marché ne suivra pas le scénario que vous espérez

Beaucoup d’investisseurs croient à une logique : quand l’or monte trop, il va corriger, puis les fonds vont revenir en actions, qui repartiront à la hausse.

Cowen réfute cette idée avec des données historiques.

En 1973 et 2008, après la cassure du ratio S&P / or, il ne s’est pas produit de “rotation des fonds”. La réalité était : les deux marchés ont chuté, mais l’action a chuté davantage.

L’observation de Cowen est : au moment de la cassure, les fonds ne sortent pas de l’or pour aller en actions, mais en cash ou en actifs tangibles. La tolérance au risque diminue, les investisseurs deviennent défensifs.

The Bleed : la dépréciation relative continue

Cowen introduit le concept de “The Bleed” — dans un cycle dominé par l’or, les actifs risqués se déprécient par rapport à l’or.

Ce déclin ne dépend pas de la hausse ou de la baisse de l’or :

• Si l’or monte, les actions stagnent ou progressent moins vite
• Si l’or baisse, les actions chutent généralement davantage

Le résultat : peu importe la variation de l’or, la valeur des actions par rapport à l’or diminue.

C’est la réalité des quatre dernières années. Le S&P 500, en dollars or, a chuté de 46%. Les investisseurs en fonds actions peuvent voir des gains en comptabilité, mais ceux en or ont une performance supérieure.

Partie 3 : Les signaux de récession s’accumulent

Alerte sur le chômage

Le taux de chômage monte. Cowen souligne un détail souvent ignoré : l’augmentation du chômage ne vient pas seulement des licenciements, mais aussi de l’arrêt du recrutement.

Selon ses données, le taux de chômage chez les jeunes 16-19 ans atteint 15,7%, bien plus élevé que dans d’autres tranches d’âge. Cela signifie que les nouveaux entrants sur le marché du travail rencontrent de plus grandes difficultés. Les entreprises ne licencient pas forcément, mais cessent d’embaucher.

C’est un signal classique de ralentissement économique.

Les tendances par état

Actuellement, 27 États voient leur taux de chômage augmenter. Historiquement, lorsque tous les États connaissent une hausse, la récession est quasi certaine. Ce n’est pas encore le cas, mais la tendance est là.

Cowen parle de “grimper le mur de l’inquiétude” — le marché semble encore en hausse, mais le support s’affaiblit.

Partie 4 : L’or a déjà cassé

Inversement : l’or / S&P 500

En inversant le graphique, en regardant l’or / S&P 500, le signal est plus clair : l’or a déjà cassé à la baisse le marché actions.

Dans « Gold Breaks out against Stocks », Cowen montre cette configuration. En 2023, l’or a dépassé ses sommets de long terme, en 2024, il a confirmé, et en 2025, il accélère.

C’est un pattern classique en analyse technique : cassure → correction → continuation.

Cowen compare ce graphique à d’autres actifs, comme le Bitcoin, le palladium, ou le Hang Seng, et constate des patterns similaires. Ce n’est pas un phénomène isolé, mais une tendance globale de changement de régime.

La correction de l’or est terminée, et selon ce pattern, une phase de hausse durable pourrait commencer.

La situation des altcoins

Pour les investisseurs crypto, la situation est encore plus critique.

En 2022, Cowen a quitté les altcoins. La raison : ils ne suivent pas seulement la baisse du Bitcoin, mais aussi celle de l’or et de l’argent, atteignant même de nouveaux plus bas.

Il insiste : “Ne vous attachez pas à une classe d’actifs. Vous tradez le marché que vous voyez, pas celui que vous souhaitez.”

Les altcoins ont subi plusieurs dévaluations ces dernières années : par rapport à l’or, au Bitcoin, voire aux actions, ils ont perdu de la valeur en continu.

Partie 5 : La feuille de route pour 2026

La correction médiane de l’or

Cowen a étudié la performance historique des années d’élections intermédiaires (2014, 2018, 2022), et a trouvé une régularité :

Pic en début d’année : sommet en Q1 ou Q2

Correction en fin d’année : baisse significative en Q3 ou Q4

Préparer le prochain cycle

Si cette régularité se maintient, le chemin de l’or en 2026 pourrait être :

• Q1-Q2 : continuation de la hausse ou consolidation en haut
• Q3-Q4 : correction importante, recherche de plancher

Cowen prévoit : “Une chute importante au troisième trimestre, puis une stabilisation, pour amorcer 2027-2028.”

Les cryptos suivent l’or

Cowen pense que, les cryptomonnaies ne toucheront le fond qu’au moment où l’or le fera.

Ce qui implique :

• Si l’or touche son plancher en Q3/Q4 2026
• Les cryptos aussi, au même moment
• Et ensemble, ils amorcent un nouveau cycle en 2027-2028

Pour les investisseurs crypto, cela signifie que la meilleure période pour se positionner n’est pas encore arrivée. Il faut attendre que l’or ait corrigé.

Les deux scénarios pour le marché boursier

Lorsque l’or corrigera en Q3/Q4, que va-t-il se passer pour les actions ?

Selon “The Bleed”, deux cas possibles :

Cas A : l’or baisse, les actions chutent davantage

C’est le modèle de 1973 et 2008. L’or baisse de 10%, les actions de 30-50%.

Cas B : l’or baisse, les actions stagnent ou progressent légèrement

Ce scénario est plus modéré, mais le ratio Gold / SPX continuera de baisser, ce qui signifie que l’or restera relativement plus performant.

Dans tous les cas, la logique reste la même : dans un cycle dominé par l’or, les actifs risqués se déprécient par rapport aux actifs tangibles.

Partie 6 : Sur quels indicateurs se concentrer ?

La clôture mensuelle est cruciale

Les fluctuations quotidiennes ou hebdomadaires ne sont que du bruit. La clôture mensuelle est le vrai indicateur de tendance.

Si le ratio S&P / or clôture en dessous de 1,44, c’est un signal fort. Historiquement, chaque fois qu’il a cassé ce seuil, cela a précédé une correction majeure ou une récession.

Actuellement, le ratio tourne autour de 1,45, la clôture mensuelle n’a pas encore confirmé la cassure. Mais la tendance est claire : l’or se renforce, le marché boursier s’affaiblit en relatif.

Ne vous enfermez pas dans un seul actif

Cowen insiste : ne vous attachez pas à une seule classe d’actifs.

Si vous ne détenez que des actions, convaincu qu’elles finiront par monter, vous risquez de vivre une longue période de dévaluation relative.

Si vous ne détenez que des altcoins, en espérant “que ça finira par revenir”, vous risquez de ne jamais voir le moment venu.

Le marché vous montrera ce qu’il fait. Observez, ajustez, adaptez, plutôt que de rester figé dans une conviction.

La structure actuelle du marché

Selon Cowen, la configuration actuelle montre :

• Les actifs tangibles (or, cash, obligations d’État) en force
• Les actifs risqués (actions, altcoins, dettes à haut rendement) en dépréciation relative

Ce n’est pas une invitation à tout vendre pour acheter de l’or. Mais il faut prendre conscience : nous sommes en pleine transition, et les stratégies qui ont fonctionné dans le passé pourraient ne plus être efficaces.

Conclusion

1.45 n’est pas un chiffre ordinaire. C’est l’écho de 1929, l’avertissement de 1973, la répétition de 2008.

Et il est de retour.

Benjamin Cowen ne prédit pas forcément un krach, ni une liquidation totale. Mais il montre, avec des données, que : l’histoire n’a jamais été douce à ce niveau.

Vous pouvez choisir de croire que “cette fois c’est différent”, ou respecter la régularité historique.

Vous pouvez continuer à attendre la rotation, ou réévaluer votre allocation.

Vous pouvez ignorer 1,45, ou le prendre comme un rappel : dans la finance, la survie prime sur la preuve de sa justesse.

La clôture mensuelle nous dira la vérité. En attendant, restez lucide, flexible, respectez les données.

Car le marché ne se soucie pas de ce que vous souhaitez. Il vous montrera simplement ce qu’il est.

Sources de données :

• Vidéo YouTube de Benjamin Cowen « A Deeply Concerning Chart for Stocks »
• Vidéo YouTube de Benjamin Cowen « Gold Breaks out against Stocks »
• Données historiques du ratio S&P 500 / or
• Données du taux de chômage de l’US Bureau of Labor Statistics

Avertissement : Cet article, basé sur des données publiques et une analyse historique, est à titre informatif uniquement, ne constitue pas un conseil en investissement. Les marchés financiers comportent des risques, investissez prudemment.

C’est Alan Chen. Voir les tendances à travers les données, protéger votre capital par la logique.