La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, devrait quitter ses fonctions avant la prochaine élection présidentielle française, une échéance que les observateurs du marché estiment susceptible d’influencer la manière dont l’Europe oriente sa politique crypto et ses initiatives en matière de monnaie numérique. Pendant son mandat, l’UE a progressé sur le régime des Crypto-actifs, connu sous le nom de MiCA, et a lancé des travaux sur un euro numérique conçu pour compléter l’écosystème de paiements du bloc. Pourtant, des lacunes en matière de politique subsistent : la finance décentralisée (DeFi) reste hors du champ réglementaire de MiCA, et la forme finale de l’euro numérique est encore en débat. Alors que les observateurs envisagent les successeurs potentiels, des questions se posent sur la pérennité ou le changement de la position prudente de l’Europe vis-à-vis de la crypto sous une nouvelle direction.
Principaux points à retenir
Le départ imminent de Lagarde pourrait influencer le rythme et le ton de la régulation crypto en Europe, notamment la mise en œuvre de MiCA et ses ajustements postérieurement à son adoption.
MiCA a progressé mais ne réglemente pas actuellement la finance décentralisée (DeFi) ; des lacunes persistent même si le bloc poursuit l’élaboration d’un cadre global pour les crypto-actifs.
Le projet d’euro numérique a évolué de l’étude à la préparation de son émission, reflétant la volonté de l’Europe d’offrir une monnaie numérique sécurisée, basée en Europe, tout en traitant des enjeux de confidentialité et d’opération hors ligne.
Les responsables européens continuent de plaider pour une régulation stricte des stablecoins et pour des normes mondiales, en insistant sur la nécessité de protections et d’équivalences avec les émetteurs étrangers afin de prévenir les risques systémiques.
Les successeurs potentiels de Lagarde, tels que Pablo Hernández de Cos et Klaas Knot, devraient maintenir une posture réglementaire prudente envers la crypto, indiquant une continuité plutôt qu’un changement radical de politique.
Sentiment : Neutre
Contexte du marché : L’UE a avancé sur un cadre crypto avec MiCA, tandis que le programme euro numérique progresse à travers des phases définies. L’étude sur l’euro numérique a débuté en octobre 2021, et en octobre 2025, la BCE a indiqué qu’elle commencerait à préparer son émission. La trajectoire politique s’inscrit dans un débat mondial plus large sur les stablecoins, les paiements transfrontaliers et les monnaies numériques de banque centrale, alors que les régulateurs évaluent la protection des consommateurs, la stabilité financière et la souveraineté monétaire face à l’innovation.
Pourquoi cela importe
La trajectoire de la politique crypto européenne est importante pour les utilisateurs, investisseurs et développeurs. L’existence de MiCA marque une étape longtemps attendue pour l’intégration réglementaire des actifs numériques dans une grande économie, avec un cadre visant à réduire l’incertitude réglementaire tout en unifiant les règles du marché crypto à travers 27 États membres. Le scepticisme de Lagarde envers la crypto—notamment sa déclaration en 2022 où elle qualifiait la crypto de « ne valant rien » en raison de l’absence de soutien intrinsèque—a instauré un ton prudent. Même si la BCE a conseillé, observé et commenté durant le processus MiCA, sa position est restée celle d’une retenue mesurée plutôt que d’un soutien ouvert.
« Cela ne repose sur rien… Il n’y a pas d’actif sous-jacent pour servir de refuge de sécurité. »
Cette posture a façonné l’approche de l’Europe en matière de politique crypto, en insistant sur la nécessité de protections solides pour les consommateurs et de mesures contre les perceptions erronées des investisseurs. Même après l’adoption de MiCA, Lagarde a continué de promouvoir une harmonisation internationale sur les stablecoins et des garanties pour éviter les crises de marché, comme celles observées lors des paniques de stablecoins. En 2025, elle a exhorté les législateurs à faire en sorte que les stablecoins opèrent dans un cadre comprenant des régimes d’équivalence robustes et des protections pour les transferts entre l’UE et les entités non européennes. L’objectif n’est pas seulement une régulation nationale, mais une norme coordonnée et transfrontalière pour réduire l’arbitrage réglementaire et les risques systémiques.
Au-delà de MiCA, l’euro numérique représente une stratégie pour renforcer la souveraineté monétaire de l’Europe à l’ère numérique. Le projet a longtemps été critiqué pour des questions de confidentialité, d’opérabilité hors ligne et de capacité de surveillance ou de contrôle des dépenses par la banque centrale. La BCE défend l’euro numérique comme étant respectueux de la vie privée et proche du cash dans ses avantages, tout en reconnaissant la nécessité d’adapter les systèmes de paiement à une économie numérique. La préparation à l’émission en 2025-2026 reflète la conviction qu’un outil de paiement numérique émis par l’Europe pourrait réduire les coûts pour les commerçants, renforcer la résilience des réseaux de paiement et offrir une plateforme pour l’innovation financière privée dans un cadre réglementé.
Les déclarations publiques de Lagarde et de ses collègues indiquent une approche prudente mais constructive vis-à-vis de l’euro numérique. Piero Cipollone, membre du conseil exécutif de la BCE, a souligné que l’euro numérique préserverait les avantages du cash tout en renforçant la résilience du paysage des paiements européen. Le projet est présenté comme une réponse à la demande des consommateurs pour des options numériques, comme Lagarde l’a évoqué dès 2021, lorsqu’elle a reconnu un appétit pour les monnaies numériques si elles étaient soutenues par une infrastructure européenne sécurisée. La priorité reste une solution sûre, accessible et adaptée à l’avenir—sans compromettre la stabilité financière ni la vie privée.
Alors que l’Europe débat de l’euro numérique et d’un cadre crypto plus global, l’identité du successeur de Lagarde pourrait influencer l’accent mis sur l’innovation crypto versus la prudence. Le secteur reste sceptique face à une adoption rapide et débridée, et les candidats principaux évoqués dans les cercles financiers—Pablo Hernández de Cos, ancien gouverneur de la banque centrale espagnole, et Klaas Knot, ancien gouverneur de la banque centrale néerlandaise—apportent une approche prudente similaire. Hernández de Cos, par exemple, a averti que les actifs crypto peuvent présenter « des risques très importants difficiles à comprendre et à mesurer », appelant à une transition réglementaire solide pour passer d’un univers fictif à un cadre plus ordonné. Knot, lui aussi, a adopté une position mesurée, reconnaissant les bénéfices potentiels de la blockchain tout en insistant sur la stabilité et la supervision.
Le rythme mesuré de l’UE contraste avec la maturation réglementaire observée aux États-Unis et dans d’autres juridictions. Bien que la démarche semble délibérée, elle a permis de créer un cadre complet intégrant la politique monétaire, la régulation des paiements et la stabilité financière. La collaboration entre la BCE, le Parlement européen et les États membres a abouti à une architecture réglementaire crypto qui aspire à être prudente, harmonisée à l’échelle mondiale et tournée vers la technologie, tout en conservant l’intérêt public pour des systèmes financiers stables et interopérables. Parallèlement, le débat en cours sur les stablecoins—qui cherche à équilibrer innovation et protections—reflète une discussion globale plus large sur la manière de concilier émission de monnaie privée, politique monétaire publique et protection des consommateurs.
En fin de compte, la transition de leadership à la BCE arrive à un moment où l’Europe doit décider jusqu’où elle souhaite centraliser le contrôle ou encourager l’innovation privée dans la monnaie numérique. L’héritage de Lagarde sera en partie jugé sur la façon dont la continuité de MiCA et du projet euro numérique se déroulera sous un nouveau président. Le fait que l’UE ait avancé avec un cadre réglementé—plutôt qu’avec une approche laissez-faire—avant d’autres grandes juridictions illustre une démarche distinctive : privilégier un environnement de supervision clair, capable d’encadrer l’innovation tout en réduisant les risques systémiques.
Au fil de ces discussions, les acteurs du marché surveilleront attentivement les signaux indiquant comment un nouveau président de la BCE équilibrera les impératifs de stabilité financière, d’autonomie de la politique monétaire et de positionnement de l’Europe comme hub pour une activité crypto conforme. Les prochains mois verront probablement des discussions plus approfondies sur la DeFi, les paiements transfrontaliers, le raffinement des dispositions de MiCA, ainsi que des débats continus sur la confidentialité et l’opérabilité hors ligne de l’euro numérique. La ligne directrice reste : l’Europe souhaite façonner, plutôt que suivre, la trajectoire mondiale de la monnaie numérique, avec des choix de leadership qui résonneront dans les décisions réglementaires, les déploiements technologiques et l’évolution continue de l’économie crypto.
À suivre
Le processus de sélection d’un nouveau président de la BCE—et la possibilité que Paris indique son candidat préféré—pourrait influencer le ton de la politique crypto et les ajustements de MiCA.
Les étapes clés de la mise en œuvre de MiCA, notamment tout ajustement des dispositions sur la DeFi ou mise à jour de la réglementation des stablecoins.
Les communications supplémentaires de la BCE concernant le calendrier de l’euro numérique, les garanties de confidentialité et les tests d’opération hors ligne.
La poursuite de la coordination internationale sur les normes crypto, y compris les discussions sur les régimes d’équivalence pour les émetteurs étrangers.
Discours publics ou remarques du BIS de la part de potentiels successeurs exposant leur vision de la régulation crypto et de la stabilité financière.
Sources & vérification
Communiqués publics de la BCE et documents de presse sur le calendrier de déploiement de MiCA et de l’euro numérique.
Couverture de Reuters concernant le départ potentiel de Lagarde et les noms des candidats en lice pour la remplacer.
Remarques et discours du BIS par Pablo Hernández de Cos et Klaas Knot abordant les risques crypto et les cadres réglementaires.
Rapports sur le plan européen pour fermer les échappatoires des stablecoins et aligner les normes internationales, tels que mentionnés dans l’actualité récente.
Transition de leadership à la BCE et trajectoire de la politique crypto en Europe
La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, approche de la fin de son mandat, son départ étant attendu avant la prochaine élection présidentielle française. Son passage à la tête de la BCE a été marqué par des initiatives décisives pour formaliser le régime crypto européen via MiCA et faire avancer le projet d’euro numérique, une tentative d’offrir une alternative numérique sécurisée et européenne à la monnaie liquide. Dans ses déclarations publiques et ses délibérations en coulisses, Lagarde a constamment prôné une approche prudente et réglementée du secteur crypto, insistant sur la nécessité de protéger les investisseurs et de préserver la stabilité financière tout en permettant l’innovation dans un cadre bien défini.
Sa position la plus publique sur la crypto s’est cristallisée lors d’une interview en 2022 où elle a qualifié la crypto de « ne valant rien », une déclaration basée sur la perception que beaucoup d’actifs numériques manquent de valeur intrinsèque ou de soutien fiable. Ce scepticisme n’était pas qu’une posture rhétorique ; il a façonné l’approche de la BCE vis-à-vis de MiCA comme un moyen d’apporter de l’ordre dans un paysage volatile. Lagarde et ses collègues ont soutenu que la régulation devait être suffisamment robuste pour réduire les risques, sans étouffer les cas d’usage légitimes pouvant émerger d’une activité crypto conforme et européenne. La BCE n’a pas légiféré directement, mais elle a joué un rôle central de conseil et de supervision, façonnant les contours de MiCA par un dialogue continu avec les législateurs et l’industrie.
Alors que MiCA approchait de sa finalisation, Lagarde a également insisté sur la coopération internationale concernant les stablecoins et les standards transfrontaliers. Elle a averti que la législation européenne doit dissuader l’opération de schemes de stablecoins sans régimes d’équivalence solides et protections pour les transferts entre l’UE et les entités non européennes. L’objectif était d’éviter l’arbitrage réglementaire et de garantir que l’Europe reste intégrée à un système financier mondial résilient face à l’évolution rapide de la monnaie numérique. Un thème récurrent dans ses déclarations publiques a été la nécessité de protéger l’intérêt public et d’éviter un futur où le contrôle privé d’un instrument de type monétaire pourrait compromettre la souveraineté monétaire.
L’euro numérique reste au cœur de l’agenda monétaire européen. Le projet a été critiqué—notamment sur la confidentialité, l’opérabilité hors ligne et la capacité de surveillance de la monnaie numérique. Pourtant, la BCE a toujours affirmé que l’euro numérique serait respectueux de la vie privée et reproduirait, sous forme numérique, les avantages du cash. La banque a soutenu qu’une telle monnaie pourrait renforcer la résilience des paiements, réduire les coûts pour les commerçants et offrir une plateforme pour l’innovation privée dans un cadre sécurisé et réglementé. La décision d’entamer la préparation à l’émission en octobre 2025 a marqué une étape concrète vers la réalisation de ces ambitions, même si la conception détaillée et la gouvernance restent en débat parmi les décideurs.
Sont également à l’étude les profils susceptibles de succéder à Lagarde. Le Financial Times a mis en avant Pablo Hernández de Cos et Klaas Knot comme des candidats de premier plan, chacun avec une expérience prudente et orientée vers la gestion des risques. Hernández de Cos, lors d’événements du BIS en 2022, a mis en garde contre les risques potentiels des crypto-actifs et appelé à une transition réglementaire solide pour passer d’un univers fictif à un cadre plus ordonné. Knot a également prôné la prudence, reconnaissant les bénéfices potentiels de la blockchain tout en insistant sur la stabilité et la supervision. Si Paris indique un candidat préféré, cela pourrait renforcer une posture politique favorable à une innovation mesurée, avec une forte priorité à la protection des consommateurs et à la résilience systémique.
Le rythme mesuré de l’UE contraste avec la maturation réglementaire observée aux États-Unis et dans d’autres juridictions. Bien que la démarche semble délibérée, elle a permis de créer un cadre complet intégrant la politique monétaire, la régulation des paiements et la stabilité financière. La collaboration entre la BCE, le Parlement européen et les États membres a abouti à une architecture réglementaire crypto qui aspire à être prudente, harmonisée à l’échelle mondiale et tournée vers la technologie, tout en conservant l’intérêt public pour des systèmes financiers stables et interopérables. Parallèlement, le débat en cours sur les stablecoins—qui cherche à équilibrer innovation et protections—reflète une discussion globale plus large sur la manière de concilier émission privée de monnaie, politique monétaire publique et protection des consommateurs.
En définitive, la transition de leadership à la BCE arrive à un moment où l’Europe doit décider jusqu’où elle souhaite centraliser le contrôle ou encourager l’innovation privée dans la monnaie numérique. L’héritage de Lagarde sera en partie jugé sur la façon dont la continuité de MiCA et du projet euro numérique se poursuivra sous un nouveau président. Le fait que l’UE ait avancé avec un cadre réglementé—plutôt qu’avec une approche laissez-faire—avant d’autres grandes juridictions illustre une démarche distinctive : privilégier un environnement de supervision clair, capable d’encadrer l’innovation tout en réduisant les risques systémiques.
Au fil de ces discussions, les acteurs du marché surveilleront attentivement les signaux indiquant comment un nouveau président de la BCE équilibrera les impératifs de stabilité financière, d’autonomie de la politique monétaire et de positionnement de l’Europe comme hub pour une activité crypto conforme. Les mois à venir verront probablement des discussions approfondies sur la DeFi, les paiements transfrontaliers, le raffinement des dispositions de MiCA, ainsi que des débats continus sur la confidentialité et l’opérabilité hors ligne de l’euro numérique. La ligne directrice reste : l’Europe souhaite façonner, plutôt que suivre, la trajectoire mondiale de la monnaie numérique, avec des choix de leadership qui résonneront dans les décisions réglementaires, les déploiements technologiques et l’évolution continue de l’économie crypto.
À suivre
Le processus de sélection d’un nouveau président de la BCE—et la possibilité que Paris indique son candidat préféré—pourrait influencer le ton de la politique crypto et les ajustements de MiCA.
Les étapes clés de la mise en œuvre de MiCA, notamment tout ajustement des dispositions sur la DeFi ou mise à jour de la réglementation des stablecoins.
Les communications supplémentaires de la BCE concernant le calendrier de l’euro numérique, les garanties de confidentialité et les tests d’opération hors ligne.
La poursuite de la coordination internationale sur les normes crypto, y compris les discussions sur les régimes d’équivalence pour les émetteurs étrangers.
Discours publics ou remarques du BIS de la part de potentiels successeurs exposant leur vision de la régulation crypto et de la stabilité financière.
Sources & vérification
Communiqués publics de la BCE et documents de presse sur le calendrier de déploiement de MiCA et de l’euro numérique.
Couverture de Reuters concernant le départ potentiel de Lagarde et les noms des candidats en lice pour la remplacer.
Remarques et discours du BIS par Pablo Hernández de Cos et Klaas Knot abordant les risques crypto et les cadres réglementaires.
Rapports sur le plan européen pour fermer les échappatoires des stablecoins et aligner les normes internationales, tels que mentionnés dans l’actualité récente.
