L’évaluation des investissements en IA évolue : d’une logique Capex vers davantage de focus sur la rentabilité

Le chercheur de Hana Securities, Lee Young-joo, a déclaré le 24 que les critères d’évaluation centraux des cycles d’investissement mondiaux en intelligence artificielle (IA) évoluent : ils passent des dépenses d’investissement (Capex) à l’efficacité et à la rentabilité. Ce changement s’explique par le fait que les investissements dans les infrastructures IA se sont déjà étendus à plusieurs centaines de milliards de dollars, ce qui rend la conversion d’investissements massifs en revenus réels et en flux de trésorerie la préoccupation principale du marché. Lee a expliqué que, si les marchés s’intéressaient auparavant au montant dont les hyperscalers augmenteraient leurs investissements dans les installations IA, l’attention se porte désormais sur l’usage efficace de l’augmentation des investissements et sur leur capacité à assurer une viabilité économique suffisante pour soutenir des investissements supplémentaires.

Le marché se concentre sur l’efficacité plutôt que sur l’ampleur des investissements

Lee Young-joo a analysé dans le rapport « Asset Allocation Window » que la volatilité récente des actions liées à l’IA provient des doutes du marché quant à la possibilité pour les hyperscalers de poursuivre des investissements en IA à grande échelle. Le chercheur a indiqué que le scénario de base du marché prévoit toujours des investissements continus dans les infrastructures IA par les grandes entreprises technologiques, parallèlement à l’augmentation de la demande en IA. Les principales institutions de prévision estiment que l’investissement des hyperscalers dans les installations continuera d’augmenter en fonction de la demande en calcul IA et des progrès des services cloud.

Lee a souligné que la productivité constitue le cœur de la vertueuse dynamique d’investissement en IA. Les perspectives de croissance pour les entreprises de semi-conducteurs, de centres de données, d’énergie et de réseaux supposent des investissements d’infrastructures continus de la part des hyperscalers. Cela signifie que les services d’IA doivent générer des revenus suffisants pour permettre un investissement supplémentaire.

Les revenus de l’IA dépassent les coûts d’amortissement sur deux trimestres consécutifs

Lee a évalué que la monétisation de l’IA devient progressivement visible. D’après la société d’études technologiques Exponential View, les revenus liés à l’IA, hors Chine, ont dépassé pendant deux trimestres consécutifs les coûts d’amortissement des centres de données et des semi-conducteurs IA actuellement en exploitation. Si le stade du recouvrement de l’ensemble des coûts pour les nouveaux centres de données et des investissements supplémentaires en unités de traitement graphique (GPU) n’est pas encore atteint, l’analyse juge néanmoins significatif le fait que les services d’IA commencent à absorber les coûts d’infrastructure existants.

Les hyperscalers mettent en place des stratégies de monétisation de l’IA

Microsoft a indiqué que la demande pour Azure et Copilot contribue à la croissance de l’activité cloud. Alphabet a expliqué que la demande en produits et en infrastructures liés à l’IA est le moteur central de la croissance de Google Cloud. Meta poursuit des stratégies visant à augmenter l’utilisation de l’infrastructure IA existante, notamment en construisant de nouveaux centres de données et en réévaluant la fourniture de certains ressources de calcul via des prestataires cloud externes.

Lee a diagnostiqué que l’intérêt du marché finira par se déplacer : il passera de l’ampleur des investissements en IA elle-même à la productivité de ces investissements. Le chercheur a déclaré que le nombre de services d’IA pouvant être fournis avec la même échelle d’investissement dans les installations, ainsi que la rapidité avec laquelle ils peuvent être convertis en revenus et en flux de trésorerie, constitueront les variables clés qui détermineront le prochain cycle d’investissement.

Graphique issu du rapport de Hana Securities

FAQ

Que a dit Lee Young-joo au sujet des critères d’évaluation des investissements en IA le 24 ?
Lee Young-joo a déclaré que les critères d’évaluation centraux des cycles d’investissement mondiaux en IA évoluent : ils passent des dépenses d’investissement (Capex) à l’efficacité et à la rentabilité, car le marché se concentre désormais sur la capacité d’investissements massifs à se convertir en revenus et en flux de trésorerie réels.

Pourquoi les actions liées à l’IA connaissent-elles une volatilité accrue ?
Lee Young-joo a analysé que la volatilité récente des actions liées à l’IA provient des doutes du marché quant à la possibilité pour les hyperscalers de maintenir durablement leurs investissements à grande échelle dans l’IA.

Quels éléments montrent que la monétisation de l’IA devient visible ?
D’après Exponential View, les revenus liés à l’IA, hors Chine, ont dépassé pendant deux trimestres consécutifs les coûts d’amortissement des centres de données et des semi-conducteurs IA actuellement en exploitation, ce qui indique que les services d’IA commencent à absorber les coûts d’infrastructure existants.