Les stablecoins redéfinissent-ils les paiements transfrontaliers en Asie ? Analyse du panorama stratégique et des opportunités d'investissement

TLDR;

1. La stratégie des stablecoins des entreprises de paiements transfrontaliers se divise en trois catégories : réception de stablecoins (acceptation pour règlement), émission de stablecoins (obtention de licences pour émettre), et isolation des risques réglementaires via des marques offshore indépendantes. Actuellement, seules quelques entreprises ont des produits réellement en ligne.

2. Les stablecoins offrent peu d’avantages en termes de frais ou de rapidité dans les paiements transfrontaliers. Avec la généralisation des canaux de paiement locaux, les coûts traditionnels de transfert ont été fortement réduits, concentrant désormais les frais sur le règlement intérieur, un aspect que les stablecoins ne peuvent pas contourner. La conversion de devises reste inévitable, et les stablecoins n’ont pas réellement résolu ces deux problématiques clés.

3. Les néobanques (Neobank) émergentes constituent la partie la plus valorisée de la chaîne de valeur des paiements transfrontaliers en stablecoins. Leur véritable avantage réside dans la circulation au sein de l’écosystème, lorsque les deux extrémités du paiement (envoi et réception) sont réglées en stablecoins, permettant une expérience sans friction. Les régions d’Asie du Sud-Est, du Moyen-Orient et d’Afrique, où l’infrastructure bancaire est faible, sont les scénarios d’implantation privilégiés. L’investissement de Tether dans SQRIL en est un signal clair.

Les mythes des paiements transfrontaliers en stablecoins

Les stratégies en stablecoins des fintechs asiatiques se concentrent principalement sur trois axes :

• Utilisation de stablecoins : acceptation pour paiement et règlement

• Émission de stablecoins : obtention de licences pour émettre

• Marques indépendantes : création d’entités offshore pour séparer la régulation du marché intérieur

Une entité offshore indépendante est une condition nécessaire

Toutes les entreprises ayant une activité substantielle en stablecoins opèrent via une entité offshore indépendante : KUN (filiale de Yeepay), DFX Labs (LianLian), RD InnoTech (RD Technologies).

La réception de stablecoins est le seul produit en ligne à ce jour, mais peu de sociétés divulguent leurs frais et délais

La majorité des entreprises commencent par accepter des stablecoins plutôt que de les émettre, comme LianLian, KUN, OristaPay. Actuellement, seul RD InnoTech s’approche de l’émission réelle de stablecoins (HKDR).

Cependant, aucune société n’a encore publié publiquement ses frais ou délais pour les paiements en stablecoins, contrairement à des acteurs matures comme BVNK, qui affiche une structure de frais : transfert gratuit + frais de change standard + frais de service pour portefeuilles externes + frais blockchain.

L’octroi de licences à Hong Kong en mars 2026 sera un tournant pour l’industrie

La HKMA délivrera ses premières licences d’émission de stablecoins en mars 2026, avec très peu d’entreprises agréées. Parmi celles confirmées : RD InnoTech, JD, et Anchorpoint Financial. RD InnoTech a de bonnes chances d’obtenir la licence, ayant déjà intégré le sandbox des émetteurs de stablecoins de la HKMA.

Le résultat de ces licences déterminera quelles entreprises pourront évoluer de l’utilisation à l’émission de stablecoins, et si Hong Kong pourra devenir un véritable centre de stablecoins ou restera sous l’influence de Pékin.

Les raisons du déploiement lent des stablecoins dans les paiements transfrontaliers

Les stablecoins n’offrent presque pas d’avantages en termes de frais ou de rapidité

Pour un entrepreneur, réaliser un paiement transfrontalier vers la Chine implique trois étapes principales : transfert, change de devises, règlement intérieur.

• Transfert : via SWIFT, canaux bancaires locaux ou portefeuilles internes, pour transférer des fonds de l’acheteur étranger à la plateforme de paiement.

• Change : convertir la devise étrangère (USD, EUR) en RMB selon un taux spécifique.

• Règlement intérieur : retirer les RMB convertis sur un compte bancaire ou Alipay en Chine.

Les nouveaux canaux locaux ont réduit les coûts de transfert à presque zéro, avec une rapidité quasi instantanée

Traditionnellement, les frais et la durée de transfert via SWIFT étaient les principaux coûts. Dans les sociétés analysées, ces frais représentaient 56 % du coût total, par exemple 25 USD via Airwallex pour un transfert SWIFT.

Mais, avec l’émergence de canaux locaux (ACH aux États-Unis, SEPA en Europe, UPI en Inde), les paiements peuvent désormais être effectués en contournant SWIFT, en utilisant le réseau local du payeur pour transférer les fonds en interne, puis payer via le réseau local du bénéficiaire.

Ces nouveaux canaux ont considérablement réduit les coûts de transfert transfrontaliers. Actuellement, le règlement intérieur représente 58 % du coût total.

Cependant, le règlement intérieur ne peut pas être évité par les stablecoins, car l’utilisateur doit toujours détenir des RMB en banque. La conversion de devises reste une étape incontournable, et les stablecoins n’améliorent pas cette expérience, car ils ne peuvent pas réduire les coûts de change, qui restent la principale source de frais.

En résumé, si l’on compare équitablement les étapes de transfert transfrontalier (en excluant règlement intérieur et change), les stablecoins n’offrent aucune amélioration.

Une nouvelle narration pour l’investissement : la néobanque numérique émergente

Argument central : la néobanque numérique (Neobank) est la clé pour les paiements transfrontaliers en stablecoins

La chaîne de valeur des paiements transfrontaliers en stablecoins se divise en trois couches :

1. La couche d’émission (Tether, Circle, licences HKMA) : création de stablecoins

2. La couche d’infrastructure (Bridge/Stripe, BVNK, Circle CPN) : circulation et change des stablecoins

3. La couche de distribution/terminal (néobanques émergentes) : transformation des stablecoins en capacité de consommation locale

Les néobanques émergentes représentent le goulot d’étranglement de cette chaîne, mais aussi la plus grande opportunité de valeur.

Les néobanques sont la “dernière étape”

Les paiements transfrontaliers en stablecoins ne prennent tout leur sens que si l’écosystème est centré sur le stablecoin comme destination finale (et non comme simple pont de devises). Si un commerçant reçoit en stablecoins, paie ses fournisseurs en stablecoins, et ses employés sont payés en stablecoins via une néobanque native, toute la transaction peut se faire en chaîne, sans passer par les canaux traditionnels.

Dès qu’une partie doit convertir en monnaie fiat, le coût de sortie réintroduit des frais de règlement comparables à ceux des fintechs locales. C’est précisément cette capacité à payer en stablecoins dans des régions à infrastructure bancaire faible, avec des canaux de transfert actifs, ou dans des communautés crypto natives, qui rend la solution la plus convaincante.

De plus, les utilisateurs de néobanques peuvent obtenir des rendements supérieurs à la moyenne du marché en détenant des stablecoins, ce qui constitue une motivation supplémentaire pour leur adoption. Le stablecoin devient ainsi non seulement un outil de paiement, mais aussi un actif générant des revenus.

Il faut cibler les régions à infrastructure financière faible

Les scénarios les plus convaincants pour les stablecoins sont ceux où ils sont plus pratiques que les banques traditionnelles :

• Asie du Sud-Est (Philippines, Vietnam, Indonésie) : plus de 44 % de la population sans compte bancaire, forte pénétration

• Moyen-Orient / Afrique : canaux de remises importants, faibles infrastructures locales, régulation favorable (Émirats avec 4 cadres réglementaires)

Tether joue un rôle de système parallèle en Vietnam. L’investissement de Tether dans SQRIL indique une stratégie de croissance axée sur la couche des néobanques — permettre aux populations des pays en développement de consommer USDT localement, un signal très fort du marché.

Pourquoi les tours de financement A et B sont les meilleures fenêtres d’investissement

Les néobanques en stablecoins sont des infrastructures nécessitant des licences locales, partenaires bancaires, systèmes KYC/AML, réseaux de commerçants et confiance des consommateurs.

• La phase de seed / pré-A est trop précoce : modèle non validé, risques réglementaires élevés, rentabilité incertaine.

• La phase A / B est la meilleure fenêtre : demande validée, conformité assurée, rentabilité prouvée, risque réduit.

• Après, lors de l’IPO ou en phase avancée, il peut être trop tard : valorisation déjà intégrée dans la croissance du modèle.

Détail des stratégies en stablecoins des entreprises de paiements transfrontaliers

Airwallex

Airwallex adopte une stratégie prudente : construire d’abord ses capacités internes, puis déployer une fois la réglementation et le marché mûrs. Cela reflète ses avantages existants dans les paiements traditionnels, réduisant la nécessité immédiate d’adopter les stablecoins.

Intégration stablecoins/blockchain : attitude sceptique, aucun produit en ligne

Le CEO Jack Zhang reste sceptique

• Il affirme qu’Airwallex peut déjà réaliser des transferts en temps réel avec des frais inférieurs à 0,01 %, et que “vous ne pouvez pas être moins cher que gratuit, ni plus rapide que instantané”.

• Le blog officiel de la société partage cette position, indiquant que les canaux locaux existants sont déjà très efficaces.

L’équipe interne dédiée aux stablecoins

En juillet 2025, Airwallex a publié 22 offres d’emploi pour des ingénieurs en stablecoins, pour créer une plateforme de règlement par tokens. La société construit une infrastructure permettant à ses clients et systèmes internes d’acheter, détenir, envoyer et régler des tokens à l’échelle mondiale, avec une liquidité en chaîne quasi instantanée, et une conversion fluide entre fiat et stablecoins.

Les cas d’usage envisagés incluent : règlement transfrontalier dans les marchés émergents, gestion de liquidité en chaîne, et paiements programmables avec conversion fiat/stablecoin.

Situation actuelle

• Aucun produit stablecoin en ligne à ce jour. La mise à jour de fin 2025 ne mentionne pas du tout les stablecoins.

• Aucune collaboration publique avec Circle, Tether ou autres émetteurs de stablecoins.

• La stratégie 2026 privilégie l’expansion géographique, les outils pour développeurs alimentés par IA, et l’amélioration de l’expérience client, sans mentionner les stablecoins.

• Sur le blog de la société (janvier 2026), il est indiqué que la valeur des stablecoins reste incertaine.

XTransfer

Intégration stablecoins/blockchain : attitude positive, aucun produit en ligne

Service de réception stablecoins à l’étranger

En août 2025, XTransfer a annoncé le lancement prévu d’un service de réception de stablecoins à l’étranger, initialement pour certains clients. À ce jour, en février 2026, aucune confirmation officielle de lancement n’a été communiquée.

Hypothèse : mode double portefeuille

La stratégie de XTransfer repose sur un portefeuille à double devise, permettant aux entreprises de détenir à la fois fiat et stablecoins.

WorldFirst (filiale d’Ant Group)

Intégration stablecoins/blockchain : pas encore en produit, mais infrastructure en développement

• Les produits de WorldFirst ne proposent pas encore de stablecoins ou crypto-actifs. Aucun service officiel n’intègre blockchain ou stablecoins, tout fonctionne via des canaux bancaires traditionnels.

• La société mère, Ant International, construit cependant une infrastructure blockchain stratégique, qui devrait s’étendre à WorldFirst :

Service de dépôts tokenisés (TDS) sur la plateforme Whale

En 2024, plus d’un tiers des plus de 1 000 milliards USD de fonds traités par Ant International ont été gérés via la plateforme Whale avec technologie blockchain. Il ne s’agit pas de stablecoins, mais de dépôts tokenisés (TDS).

Les dépôts tokenisés sont émis par des banques agréées, pas par des stablecoins. Par exemple, HSBC permet à ses clients de créer des enregistrements numériques pour leurs dépôts en devises traditionnelles. HSBC détient la monnaie fiat, mais chaque enregistrement numérique sur DLT est transférable sous forme de tokens, permettant un transfert immédiat sans attendre de traitement batch.

En mai 2025, Ant Group et HSBC ont lancé conjointement le premier service de dépôts tokenisés à Hong Kong, permettant des paiements en HKD et USD en temps réel via un portefeuille d’entreprise.

• Autres partenaires de dépôts tokenisés : DBS, Standard Chartered, OCBC, BNP Paribas, JPMorgan (Kinexys), Deutsche Bank.

• UBS Digital Cash (novembre 2025) : UBS Singapour et Ant International signent un MoU pour explorer la tokenisation multi-devises et intégration à Whale.

• Standard Chartered (décembre 2025) : lancement de dépôts tokenisés en HKD, CNH, SGD et USD sur Whale, avec un transfert interbancaire de 38 millions HKD (HSBC à Standard Chartered).

• Ant International collabore avec dix banques internationales pour supporter la tokenisation de dépôts sur Whale.

• Participation au projet MAS “Project Guardian” pour l’usage de dépôts tokenisés en banque de transaction (avec ISDA et Ant).

Yeepay

Intégration stablecoins/blockchain : produits Yeepay non intégrés directement

• Les produits officiels Yeepay n’intègrent pas encore de stablecoins. Cependant, ses co-fondateurs développent activement une activité de paiement en stablecoins via une marque indépendante, KUN.

Catalogue KUN

• Note : KUN cible uniquement les clients “hors Chine continentale et États-Unis”.

Partenaires et intégrations KUN

• Circle Payments Network (CPN) : déployé. Selon Circle, KUN est partenaire de CPN, supportant le règlement en USDC/EURC 7x24. La plateforme CPN a été lancée mi-2025, avec 29 institutions financières connectées.

• WSPN : intégration de WUSD (stablecoin dollar) dans la plateforme KUN Space pour transactions transfrontalières (mars 2024).

• Marco Digital (01942.HK) : aurait réalisé le premier paiement d’assurance basé sur USDT en Asie via KUN (août 2025).

LianLian Pay (连连支付 / 连连数字)

Stablecoins/blockchain : déployés via partenaires

• LianLian est l’un des acteurs chinois les plus actifs en stablecoins.

MOU avec Circle/USDC : en exploration, pas encore de produit

• Envisage d’utiliser USDC pour des paiements internationaux importants, et d’étudier l’application de la blockchain Layer-1 Arc dans des scénarios futurs.

Partenariat avec BVNK : intégration de paiements en stablecoins (juin 2025)

• Flux : commerçant dépose en stablecoin → BVNK échange automatiquement en USD → LianLian transfère via son réseau mondial.

RD Technologies (RD HKDR)

• Collaboration pour lancer HKDR (stablecoin en HKD) sur Ethereum. LianLian utilise RD ezLink pour vérification d’identité et RD Wallet pour paiement, en partenariat avec HashKey Exchange et Cobo.

• HKDR est encore en phase sandbox/test. La pleine adoption dépendra de l’obtention par RD Technologies d’une licence officielle de l’autorité de Hong Kong (attendue mars 2026).

DFX Labs

• Plateforme de trading d’actifs virtuels (filiale de LianLian, cotée à Hong Kong).

• Activités : trading crypto, gestion de portefeuilles, liquidité.

• DFX Labs a obtenu une licence SFC (Type 1 – titres, Type 7 – trading automatisé), sous réserve de contrôles et tests.

RD Technologies (Cobo)

• Fondée par un ancien président de la HKMA, avec un avantage réglementaire : président ex-HKMA, premier participant au sandbox.

• Double licence : SVF (paiement fiat) + stablecoin.

Activités principales : paiement (OristaPay) + émission de stablecoins (RD InnoTech)

• Opère sous licence SVF (décembre 2022).

• Portefeuille multi-devises (8 monnaies), pour paiements d’entreprise et gestion de change.

• Transferts via FPS, CHATS, TT.

Deux branches distinctes :

1. OristaPay (paiement stable) : paiement B2B transfrontalier en fiat, positionné comme “fournisseur de nouvelle infrastructure de paiement”.

2. RD InnoTech : émission de stablecoins (HKDR) et activités blockchain/Web3.

OristaPay (RD Wallet)

• Produit Global Collection, supportant paiements transfrontaliers en fiat et stablecoins, avec liquidité 24/7, notamment en Afrique et Amérique latine.

• Supporte plus de 100 monnaies, 200+ pays, paiement en stablecoins, règlement rapide, vérification AML/KYT en temps réel.

• Frais précis non divulgués.

Emission de stablecoins par RD InnoTech — HKDR

• Premier membre du sandbox HKMA pour l’émission de stablecoins, aux côtés de Standard Chartered, Animoca, HKT (HKDG), JD CoinLink.

Timeline réglementaire

• Décembre 2022 : licence SVF (SVF0016) délivrée par HKMA.

• Juillet 2024 : entrée dans le sandbox HKMA pour stablecoins.

• Août 2025 : loi sur les stablecoins en vigueur à Hong Kong.

• Septembre 2025 : restructuration, séparation d’OristaPay et RD InnoTech.

• Janvier 2026 : lancement officiel de Global Collection supportant HKDR.

Partenariats clés

• ZA Global co-investit 40 millions USD en A2 avec RD Technologies. MOU avec ZA Bank :

• Custodie des réserves HKDR par ZA Bank.

• Exploration de la distribution de HKDR via ZA Bank.

• Autres partenaires : Allinpay, Ripple, CPN.

Annexe :

Comparatif des frais et délais de paiement transfrontalier

Frais : 100 USD transférés de l’étranger vers la Chine (minimum)

Scénario : transfert de 100 USD depuis l’étranger vers un compte chinois, avec frais minimums.

• XTransfer : 0,1 % (nécessite volume élevé), max 0,4 %.

• WorldFirst : 0 USD (retrait Alipay personnel), 0,3 % (B2B bank), 0,4 % (B2B).

• Yeepay : 0,6-1,6 %, frais CNY non divulgués.

• LianLian : 0,3 % (pour gros volumes), max 0,7 %.

• RD Technologies : frais et délais non divulgués.

Frais : 100 USD transférés de l’étranger vers la Chine (max)

• Airwallex SWIFT : 25 USD fixe, soit 25 % pour 100 USD, raisonnable pour gros montants.

• Yeepay : 3,8 % + 0,30 USD + 1 % (transfrontalier) + 3 % (change), total 8,10 USD.

• LianLian Wish Payout : max 0,75 %, max 0,7 %.

• RD Technologies : 400 HKD (~51 USD) pour TT via agent, pas de service CNY local.

Vitesse : transfert international vers Chine (rapide)

Vitesse : transfert international vers Chine (lent)

• XTransfer X2X : nécessite que les deux parties soient utilisateurs XTransfer.

• WorldFirst : 1 min pour crédit Alipay personnel, non pour comptes entreprises.

• Yeepay : dépend du T+1 ou T+2 pour le règlement CNY.

• RD Technologies : pas de CNY local, délai limité à Hong Kong.

• Tous les chemins les plus longs sont limités par SWIFT, avec 1-7 jours d’attente supplémentaire pour change et règlement.