La Banque de Corée devrait relever son taux de 25 points de base à 2,75 % le 16 juillet.

On s’attend largement à ce que la Banque de Corée relève son taux directeur de 25 points de base, à 2,75 %, lors de sa réunion du 16 du Conseil de politique monétaire, marquant la première hausse en trois ans et demi depuis janvier 2023. Les 19 institutions financières nationales et internationales interrogées par Yonhap Infomax prévoient cette hausse, en phase avec l’évaluation du gouverneur de la BOK, Shin Hyun-song, selon laquelle la croissance, l’inflation et les conditions de stabilité financière indiquent toutes une hausse des taux. Le mouvement intervient alors que le taux de change USD-KRW a baissé au cours de ce mois ; les observateurs de marché cherchent à savoir si la hausse des taux exercera une pression supplémentaire à la baisse sur la paire dollar-won, au milieu des anticipations de baisse de l’offre en dollars liées à l’inscription des ADR de SK Hynix et de l’intervention verbale active des autorités de change.

19 institutions financières anticipent sans divergence une hausse de 25 pb des taux à 2,75 %

D’après l’enquête par consensus de Yonhap Infomax (numéro d’écran 8852) du 14, les 19 institutions financières nationales et internationales interrogées ont toutes prédit que la BOK relèverait le taux directeur de 25 pb à 2,75 % lors de la réunion du 16 du Conseil de politique monétaire. Cette prévision correspond au diagnostic du gouverneur de la BOK, Shin Hyun-song, selon lequel des conditions incluant la croissance, l’inflation et la stabilité financière indiquent toutes une hausse des taux. Si la BOK relevait ses taux cette fois-ci, ce serait le premier ajustement à la hausse en trois ans et demi depuis la hausse de janvier 2023 (de 3,25 % à 3,50 %) et marquerait un tournant mettant fin au gel maintenu depuis mai de l’an dernier.

USD-KRW recule du sommet de 1 559,20 won vers une fourchette dans les 1 490

Le taux de change USD-KRW, qui avait atteint un sommet à 1 559,20 won le 1er, a évolué par moments dans une fourchette de 1 490 won pendant quatre séances consécutives récemment. Le taux de clôture à 6h le 14 était de 1 497,50 won. Le won s’est raffermi ce mois-ci en raison des anticipations d’une offre en dollars liée à l’inscription des American Depositary Receipts (ADR) de SK Hynix et de l’intervention verbale active des autorités de change. Les minutes du Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) de la mi-juin, publiées la semaine dernière, ont montré des divergences entre les membres de la Fed concernant le taux directeur de référence approprié à la fin de l’année, réduisant la probabilité d’une hausse imminente des taux américains et indiquant un resserrement progressif de l’écart de taux entre la Corée et les États-Unis.

Tendances du spread de rendement des obligations coréennes à 10 ans Corée-États-Unis (vert) et du taux de change USD-KRW (violet) depuis 2001. Source : Yonhap Infomax

Les experts notent un faible lien de corrélation entre l’écart de taux et le taux de change depuis 2023

Les analystes observent que si le Conseil de politique monétaire délivre des signaux plus fermes que ceux anticipés par le marché, il pourrait exercer une pression supplémentaire à la baisse sur le taux USD-KRW. Toutefois, les experts estiment que, même si une réduction théorique de l’inversion des taux domestiques et étrangers devrait constituer un facteur de renforcement du won, cette relation ne s’est pas clairement manifestée récemment. Lee Jung-hoon, chercheur chez Daishin Securities, a déclaré que « l’attente théorique selon laquelle la hausse des taux de la BOK agirait comme un facteur d’appréciation du won est raisonnable », mais a ajouté que « historiquement, la propre valeur du dollar a été une variable plus importante pour le taux de change USD-KRW. L’influence directe des hausses de taux de la Corée, une petite économie ouverte, sur le taux de change est faible ».

Il a souligné que « en regardant la tendance du taux USD-KRW par rapport à l’indice du dollar, celui-ci a baissé lorsque l’écart de taux entre les États-Unis et la Corée s’est élargi, et a augmenté lorsque l’écart s’est réduit », notant que la relation traditionnelle entre différentiels de taux et taux de change a commencé à diverger dès 2023. Il a analysé que cela s’explique par le fait qu’une phase de hausse des taux aux États-Unis signifie une demande mondiale solide, ce qui joue en faveur de la Corée compte tenu de sa forte dépendance externe.

Des signaux plus fermes de la BOK pourraient apporter un soutien supplémentaire au won

Certains interprètent l’effet de la hausse des taux de la BOK non pas comme un facteur lié à l’écart de taux, mais comme un signal des fondamentaux économiques. Un responsable d’un desk de négociation dans une banque a déclaré : « Même si l’écart récent de taux entre la Corée et les États-Unis n’est peut-être pas un facteur décisif pour le taux de change, les faibles taux de la Corée montrent que la vitalité économique a diminué, donc une hausse des taux pourrait contribuer à la stabilisation du taux de change. » Les analystes suggèrent que si la déclaration de la direction de la politique monétaire ou la conférence de presse du gouverneur confirme une posture plus ferme que prévu en plus de la hausse des taux, cela serait favorable à la valeur du won. Mitsubishi UFJ Bank a analysé que « la décision plus ferme de la BOK pourrait apporter un soutien supplémentaire au won », ajoutant que « c’est d’autant plus vrai que la Corée reste fortement exposée au cycle mondial de la technologie ».

FAQ

Quelle décision la Banque de Corée a-t-elle prise concernant les taux d’intérêt le 16 juillet ?

Les 19 institutions financières interrogées par Yonhap Infomax le 14 ont toutes prévu que la Banque de Corée relèverait son taux directeur de 25 points de base à 2,75 % lors de la réunion du 16 du Conseil de politique monétaire. Cela marquerait la première hausse des taux en trois ans et demi depuis janvier 2023, lorsque le taux a été augmenté de 3,25 % à 3,50 %.

Comment le taux de change USD-KRW a-t-il évolué récemment ?

Le taux de change USD-KRW a atteint un sommet à 1 559,20 won le 1er de ce mois, puis a évolué par moments dans une fourchette de 1 490 won pendant quatre séances consécutives récemment. Le taux de clôture à 6h le 14 était de 1 497,50 won. Le won s’est raffermi en raison des anticipations d’une offre en dollars liée à l’inscription des ADR de SK Hynix et de l’intervention verbale active des autorités de change.

Pourquoi les experts disent-ils que l’écart de taux a moins d’impact sur les taux de change aujourd’hui ?

Lee Jung-hoon de Daishin Securities a noté que la relation traditionnelle entre les différentiels de taux et les taux de change a commencé à diverger à partir de 2023. Il a expliqué qu’historiquement, la propre valeur du dollar a été plus importante pour les taux USD-KRW, et que la hausse des taux américains signifie une demande mondiale solide, ce qui profite à l’économie coréenne, fortement dépendante des exportations, compensant ainsi l’effet habituel lié aux différentiels de taux.