Quelque chose se passe sur Bitcoin aujourd’hui, les informations annoncent que les détenteurs les plus convaincus de BTC ont vendu environ 2,4 milliards de dollars rien que sur les deux derniers jours. Cela est défini par une analyse on-chain comme des détenteurs ayant conservé leurs tokens pendant au moins 155 jours, avec 26% de tout le bitcoin vendu au cours des 30 derniers jours provenant d’investisseurs qui ont acquis des coins au-dessus de 90 000 dollars.
Ces mouvements coïncident avec une baisse de 12% depuis le début de la semaine du prix, après un sommet historique d’octobre au-delà de 126 000 dollars, tandis que les actifs nets des ETF au comptant se sont effondrés à 82,83 milliards de dollars, contre 107,8 milliards de dollars.
Source: SoSoValue
En plus de cette pression, des données faibles sur l’emploi aux États-Unis, y compris une révision de février faisant état d’une perte d’environ 92 000 postes, ont déclenché des programmes institutionnels de gestion des risques qui ont accéléré la vente sur les actifs à forte volatilité (high-beta), Bitcoin absorbant des sorties disproportionnées par rapport aux actions.
La question analytique n’est plus de savoir si les détenteurs de long terme capitulent ; il s’agit de savoir si le comportement de ce groupe aux plus bas locaux constitue un “flush” final cohérent avec la formation historique des fonds, ou s’il reflète une détérioration structurelle de la conviction qui prolonge la phase baissière bien au-delà de ce que suggèrent les analogues des cycles précédents.
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Actualités Bitcoin aujourd’hui : LTH-SOPR et supply-in-loss, ce que montrent réellement les données on-chain
Le signal on-chain principal mis en avant par l’analyste de Compass Point, Ed Engel, est d’ordre comportemental : les détenteurs de long terme sont restés largement inactifs de février à avril, puis sont devenus des vendeurs nets au cours des dernières semaines, alors que Bitcoin s’approchait de nouveaux plus bas de cycle.
Engel a noté que le changement comporte de “grandes implications sur les équilibres offre/demande de BTC”, un mécanisme de transmission à la structure simple, mais significatif par son calendrier, puisque ce groupe avait absorbé chaque repli précédent sans capituler.
Le ratio de profit/perte sur la sortie (LTH Spent Output Profit Ratio, LTH-SOPR), qui mesure si les détenteurs de long terme réalisent des gains ou des pertes sur les coins dépensés, est passé sous la barre des 1,0, confirmant qu’une part significative de ce groupe vend désormais avec une perte.
Une recherche synthétisant des données de Glassnode estime qu’environ 39 à 43% de l’offre totale de bitcoin est actuellement “sous l’eau”, se rapprochant de la zone des 50 à 55% qui, historiquement, marque les plus bas de fin de cycle lors des creux de janvier 2015, de décembre 2018 et de novembre 2022.
Les estimations actuelles placent 11,1 millions de BTC en profit contre 8,9 millions de BTC en perte, un écart qui, lors des cycles précédents, s’est refermé entièrement au creux structurel avant que l’accumulation ne commence.
L’analyse de cycle de Fidelity indique que le repli actuel depuis le pic d’octobre enregistre environ 52%, soit une baisse nettement moins profonde que les déclins de 77 à 85% observés lors des marchés baissiers antérieurs. Pourtant, plusieurs indicateurs on-chain orientés “deep value”, dont le Z-Score MVRV et l’offre des détenteurs de long terme en perte, affichent simultanément des signaux historiquement réservés aux grands fonds.
Un indicateur composite, identifié dans une synthèse de BeInCrypto à partir de données on-chain, se situe à environ 1,5 écart-type sous sa moyenne proche du niveau des 62 000 dollars, une zone associée aux points d’épuisement des cycles précédents. Engel a résumé le schéma directement : “La capitulation des acheteurs les plus importants est un thème très courant dans les marchés baissiers de fin de cycle. Cela nous rend plus confiants que le marché baissier de BTC est en phase finale.”
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