En résumé
- Le Bitcoin s’est fortement éloigné de la croissance mondiale de M2, avec un modèle suggérant une valeur « juste » d’environ 136 000 $ contre des niveaux actuels proches de 70 000 $.
- Les analystes indiquent que la politique monétaire restrictive des États-Unis limite la circulation de la liquidité mondiale vers les actifs risqués, malgré l’expansion de la masse monétaire.
- La hausse des prix de l’essence pourrait compenser les remboursements d’impôts plus importants, réduisant ainsi l’argent disponible pour la consommation discrétionnaire, qui soutient généralement les actions et la cryptomonnaie.
Le Bitcoin se négocie à une décote importante par rapport aux tendances de la liquidité mondiale, selon une nouvelle analyse de CF Benchmarks, même si les vents contraires macroéconomiques liés aux prix de l’énergie et à la politique monétaire compliquent les perspectives pour les actifs risqués et la croissance économique.
L’offre mondiale de M2 a augmenté d’environ 12 % depuis mi-2025, tandis que le Bitcoin a chuté d’environ 35 % sur la même période, a indiqué l’indiceur détenu par Kraken.
Un modèle cité dans le rapport, publié jeudi, indique une « valeur équitable » d’environ 136 000 $, comparé au prix actuel du Bitcoin proche de 70 000 $.
Cette divergence marque l’un des écarts les plus importants enregistrés entre le Bitcoin et une métrique longtemps considérée par les analystes comme un proxy de la liquidité mondiale. Historiquement, les expansions de la masse monétaire se sont traduites par une hausse des actifs risqués, le Bitcoin réagissant souvent plus violemment que les actions.
« La principale conclusion de plus d’une décennie de données est que les divergences entre M2 et Bitcoin ont historiquement été temporaires », a déclaré Gabe Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, dans un communiqué envoyé par Decrypt.
Les analystes estiment que le lien manquant réside dans la politique monétaire américaine. La Réserve fédérale a réduit son bilan à environ 6,7 trillions de dollars, contre un pic proche de 9 trillions en 2022, et maintient des taux d’intérêt élevés, ce qui maintient les conditions financières tendues même si la liquidité croît ailleurs.
Ce contexte a limité les flux de capitaux vers les marchés, rendant le Bitcoin plus étroitement lié aux taux réels et au sentiment général de risque qu’à la croissance de la masse monétaire en tête.
L’éléphant dans la pièce
Par ailleurs, la hausse des prix de l’énergie exerce une pression supplémentaire sur les finances des ménages.
Les économistes estiment qu’une augmentation de 81 cents du prix de l’essence aux États-Unis depuis fin février pourrait coûter environ 740 $ aux ménages sur l’année, ce qui pourrait compenser une grande partie du boost apporté par des remboursements d’impôts plus importants.
En janvier, la Maison-Blanche avait prévu que les remboursements d’impôts pour les Américains augmenteraient en moyenne de 1 000 $ cet hiver, par rapport aux cycles précédents, en citant la loi Trump sur la réduction d’impôt pour les familles travailleuses.
Les marchés se sont également concentrés sur d’éventuelles perturbations du détroit d’Hormuz, une artère clé pour l’approvisionnement mondial en pétrole, et les risques inflationnistes qui en découlent.
Les taux élevés et la hausse des prix du pétrole, alimentés par le conflit en cours entre les États-Unis et l’Iran, ont perturbé les marchés ces dernières semaines, le pétrole ayant dépassé 100 $ le baril jeudi avant de redescendre à des niveaux plus modérés proches de 92 $.
Cette combinaison risque de freiner la consommation discrétionnaire et de réduire le capital disponible pour l’investissement dans des actifs à risque plus élevé, y compris les cryptomonnaies et les actions de croissance, si les prix restent élevés.
Pourtant, la plupart des experts soutiennent que la croissance économique mondiale pourrait à nouveau s’accélérer si les conditions financières s’assouplissent et si le conflit au Moyen-Orient est maîtrisé, ce qui constituerait un vent favorable majeur pour la cryptomonnaie.
Les cycles passés suggèrent que le Bitcoin tend à rattraper les tendances de liquidité sur un horizon de plusieurs trimestres, notamment lorsque la Fed opère un pivot vers des baisses de taux ou ralentit la réduction de son bilan, selon CF Benchmarks.
La question est : quand ?
Depuis les mesures post-stimulus de la pandémie sous l’administration Biden, l’inflation n’a cessé de s’infiltrer et de perturber les prix des biens et services, tandis que la banque centrale cherchait à réduire son taux de référence pour stimuler la croissance.
Aujourd’hui, les marchés doivent faire face à une inflation persistante, à des guerres étrangères et à un resserrement monétaire, ce qui crée de l’incertitude quant à la direction des actifs risqués. Et la cryptomonnaie, qui a principalement suivi le Nasdaq de près, reste liée.
« Une augmentation de la demande via les véhicules traditionnels qui ont permis au Bitcoin d’atteindre des sommets historiques, notamment les ETF spot Bitcoin cotés aux États-Unis et les trésoreries d’entreprises, offrirait un soutien plus direct et mécanique à une inversion de tendance », a déclaré Selby.
« L’achat continu par ces cohortes représente une source de demande structurelle qui n’existait pas lors des cycles précédents », a-t-il ajouté.
