Le gestionnaire d'actifs Bitwise a déclaré que le marché baissier actuel du bitcoin semble fondamentalement différent des cycles précédents. Juan Leon, stratège principal en investissement chez Bitwise, a expliqué que les clients institutionnels de la société se sont divisés en deux camps : les investisseurs disposant d’allocation en bitcoin depuis deux ans considèrent la baisse comme une opportunité de rééquilibrage et d’investissement à coût moyen, tandis que d’autres grands pools de capitaux attendent une clarification réglementaire plus poussée avant de s’engager. Selon Leon, la baisse actuelle représente le « marché baissier structurel le plus doux » jamais enregistré pour le bitcoin, avec une chute de 50 % par rapport à la baisse de 78 % lors du marché baissier de 2022 et la chute de 84 % en 2018. Il attribue cette différence à une adoption institutionnelle croissante malgré l’engouement pour l’investissement dans l’IA, l’incertitude macroéconomique et les retards dans la législation crypto aux États-Unis.
Leon a confié à The Block qu’en 2022, les clients se demandaient si la crypto survivrait, alors qu’en 2026, ils s’interrogent sur les points d’entrée et la taille des positions. Il a déclaré : « Le plancher monte à chaque cycle, et ce n’est pas un hasard. C’est ce qui se produit lorsqu’un actif mûrit et que le détenteur marginal passe du spéculateur particulier à l’investisseur professionnel. » Leon a reconnu que le bitcoin pourrait connaître une nouvelle baisse, surtout si l’on considère que d’autres marchés baissiers ont duré environ 12 à 13 mois contre huit mois actuellement.
Apparition de signaux traditionnels de retournement sur le marché du bitcoin
Leon a identifié plusieurs indicateurs traditionnels de retournement qui commencent à apparaître. Parmi eux, des lectures de momentum survendu, environ la moitié des détenteurs de bitcoin étant en perte sur leurs investissements, une accumulation renouvelée par les détenteurs à long terme et les sorties record du ETF spot bitcoin en juin. Leon voit ces signes comme des capitulations. Cependant, il a précisé que les problèmes de la crypto sont actuellement plus macroéconomiques que fondamentaux.
Flux d’investissement en IA en contraste avec les sorties de ETF bitcoin depuis avril
Leon a noté qu’en avril, les ETF de puces mémoire ont attiré environ 12 milliards de dollars d’afflux, tandis que les ETF spot bitcoin ont connu plus de 4 milliards de dollars de sorties. Il a déclaré : « Je ne vais pas qualifier l’IA de bulle », arguant que la demande pour l’infrastructure de calcul est authentique et soulignant que les mineurs de bitcoin s’étendent dans l’IA et le calcul haute performance comme preuve. Leon a affirmé que cette dynamique s’inversera avec le temps, en disant : « La trajectoire cyclique consiste à digérer les attentes en matière de capex dans l’IA, à comprimer les valorisations relatives, et à voir les allocateurs rechercher l’actif qui a perdu 50 % de son sommet avec des fondamentaux en amélioration. »
Leon a soutenu que l’IA et la crypto deviennent de plus en plus complémentaires plutôt que concurrentes, avec des éléments comme l’IA agentique qui commence à s’appuyer sur la monnaie programmable, les paiements machine-à-machine et les rails de stablecoins.
Bitwise identifie des facteurs macroéconomiques et des retards réglementaires comme défis actuels
Leon a indiqué que « l’inflation persistante » a modifié les attentes vers des taux d’intérêt plus élevés, que les tensions géopolitiques augmentent l’incertitude, et que l’enthousiasme pour l’intelligence artificielle a détourné des milliards de dollars qui auraient autrement afflué dans la crypto. Il a souligné que les prochaines données sur l’inflation et les réunions de la Réserve fédérale seront des événements macro clés. Leon a précisé que l’adoption de la loi Clarity pourrait favoriser une plus grande participation institutionnelle, même s’il ne s’attend pas à ce que la législation soit adoptée par le Congrès avant la pause d’août. Il a déclaré : « Ce que la loi Clarity change, c’est la structure de permission pour des trillions de dollars de nouveaux capitaux institutionnels. »
Le CIO de Bitwise et le rapport trimestriel tirent des conclusions similaires
Ces commentaires font écho aux propos de Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, la semaine dernière, selon lesquels le marché crypto approche de la fin de son marché baissier actuel. Hougan a soutenu que la récente vente des actions préférentielles STRC de Strategy reflète le type de désendettement de fin de cycle qui a historiquement précédé de nouveaux marchés haussiers du bitcoin. Le dernier rapport trimestriel de Bitwise sur le marché crypto aboutit à des conclusions similaires. Malgré un des trimestres les plus faibles pour les prix de la crypto ces dernières années, le rapport cite la croissance continue de l’infrastructure institutionnelle, l’expansion des actifs du monde réel tokenisés et l’adoption par des sociétés de finance traditionnelle comme des signes que les fondamentaux de l’industrie se renforcent en arrière-plan.
FAQ
Que dit Bitwise sur le marché baissier actuel du bitcoin par rapport aux cycles précédents ?
Juan Leon, stratège principal en investissement chez Bitwise, a déclaré que le marché baissier actuel du bitcoin est le « marché baissier structurel le plus doux » jamais enregistré, avec une chute de 50 % contre 78 % lors du marché baissier de 2022 et 84 % en 2018. Il attribue cela à la maturation du bitcoin en tant qu’actif, avec le détenteur marginal passant du spéculateur particulier à l’investisseur professionnel.
Comment les clients institutionnels de Bitwise réagissent-ils à la baisse du bitcoin ?
Selon Leon, les clients institutionnels de Bitwise se sont divisés en deux camps. Les investisseurs avec des allocations en bitcoin depuis deux ans considèrent la baisse comme une opportunité de rééquilibrage et d’investissement à coût moyen, tandis que d’autres grands pools de capitaux attendent une clarification réglementaire plus claire avant de s’engager.
Quels sont les indicateurs traditionnels de retournement que Bitwise a identifiés sur le marché du bitcoin ?
Leon a identifié plusieurs indicateurs traditionnels de retournement qui commencent à apparaître, notamment des lectures de momentum survendu, environ la moitié des détenteurs de bitcoin étant en perte, une accumulation renouvelée par les détenteurs à long terme et les sorties record du ETF spot bitcoin en juin, qu’il considère comme des signes de capitulation.
