Ouverture
Cboe Global Markets a annoncé la nomination prévue de Boudewijn Duinstra au poste de vice-président exécutif et chief risk officer. La nomination s’inscrit dans la stratégie de croissance internationale de Cboe et dans l’expansion de ses activités de produits dérivés et de compensation, a indiqué la société. Le mouvement intervient alors que, selon la Banque des règlements internationaux, le montant notionnel en circulation des produits dérivés de gré à gré à l’échelle mondiale a dépassé 700 000 milliards de dollars en 2025, tandis que, selon la Futures Industry Association, les volumes de produits dérivés négociés sur des marchés organisés ont dépassé 137 milliards de contrats en 2025, ce qui constitue une nouvelle année record pour l’industrie. La nomination reflète un changement plus large du secteur, dans lequel les bourses, les chambres de compensation et les prestataires d’infrastructures de négociation positionnent de plus en plus la gestion du risque d’entreprise comme une fonction de croissance stratégique plutôt que comme un simple dispositif de contrôle défensif. Ces dernières années, les régulateurs dans le monde entier ont accru leur attention sur la résilience des contreparties centrales, le risque de concentration de la compensation, la stabilité des marges, la préparation en matière de cybersécurité, l’exposition à la contagion entre marchés et la continuité opérationnelle. Cette vigilance s’est intensifiée après de grands épisodes de volatilité sur les marchés des actions, de l’énergie, des obligations d’État et des matières premières, notamment le choc de liquidité lié à la pandémie de 2020, la crise d’investissement de 2022 au Royaume-Uni portée par les engagements des fonds de pension, et des hausses répétées des marges sur les matières premières.
Contexte et expérience
Duinstra apporte plus de 30 ans d’expérience sur les marchés de dérivés, la gestion des risques, le trading pour compte propre et les infrastructures de compensation. Plus récemment, il a occupé le poste de PDG d’ABN AMRO Clearing USA. Parmi ses fonctions précédentes figurent notamment : responsable de la gestion des risques chez ICE Clear Europe, puis chief global risk officer chez ABN AMRO Clearing Bank. Cboe a déclaré que Duinstra supervisera la fonction mondiale de gestion des risques de la société, tout en contribuant à renforcer les cadres de gestion des risques d’entreprise, les structures de gouvernance et la résilience opérationnelle au sein de l’ensemble de l’organisation. Le dirigeant sera basé principalement à Chicago, tout en y consacrant également du temps à Amsterdam afin de soutenir les opérations européennes et les activités de compensation de Cboe.
Commentaires du dirigeant
Craig Donohue, directeur général de Cboe Global Markets, a déclaré : « Alors que nous continuons d’exécuter notre prochaine phase de croissance, maintenir un cadre solide, résilient et mondialement intégré de gestion des risques demeure le fondement de notre stratégie et de notre réussite à long terme. » Il a ajouté que l’expérience de Duinstra sur les marchés des dérivés et de la compensation serait « hautement précieuse alors que nous développons nos capacités à l’échelle mondiale ». Duinstra a déclaré : « En tant qu’opérateur mondial de marchés de premier plan, Cboe opère depuis des décennies des marchés dynamiques et interconnectés où la résilience, la discipline en matière de risque et l’intégrité opérationnelle sont primordiales. » Il a ajouté qu’il entend s’appuyer sur le cadre existant de Cboe pendant que la société poursuit son évolution et son expansion à l’international.
Contexte de l’industrie
D’après le Financial Stability Board, les chambres de compensation centrale fonctionnent de plus en plus comme des nœuds d’infrastructure financière mondialement systémique, en raison de la concentration de la gestion des risques et des flux de collatéral au sein des environnements CCP. Cet environnement a nettement accru la demande pour des cadres supérieurs disposant d’une expérience directe en compensation et en gestion des risques. Cboe elle-même a poursuivi son expansion au-delà de ses racines historiques de bourse d’options pour devenir un opérateur d’infrastructure mondiale plus large, couvrant la négociation d’actions, les dérivés sur indices, les services de compensation, le trading de FX, les produits de données, les actions européennes au comptant et des initiatives d’actifs numériques. La société est de plus en plus en concurrence avec des opérateurs d’infrastructure tels que ICE, CME Group, LSEG, Nasdaq et Eurex sur plusieurs classes d’actifs et environnements de négociation.
Environnement opérationnel
Historiquement, les équipes de gestion des risques des bourses se concentraient principalement sur l’intégrité du marché, le contrôle des marges et la gestion des défauts. Aujourd’hui, la gestion des risques d’entreprise englobe de plus en plus la résilience technologique, les infrastructures cloud, l’exposition géopolitique, la défense cybersécurité, la gouvernance de l’IA et les dépendances opérationnelles interconnectées. Une étude d’Oliver Wyman a montré que les institutions financières mondiales augmentent considérablement leurs dépenses en résilience opérationnelle pendant que les régulateurs resserrent leurs attentes à l’égard des fournisseurs d’infrastructures d’importance systémique. La croissance des dérivés accroît les exigences opérationnelles pesant sur les bourses et les prestataires de compensation, en particulier autour du traitement des marges, de la surveillance du risque intraday, de la compensation multi-actifs, de la gestion du collatéral, des tests de résistance à la liquidité et de la surveillance en temps réel. L’essor des environnements de négociation 24 heures sur 24 et l’interconnexion croissante des marchés mondiaux élargissent également, de manière significative, l’exposition au risque opérationnel.
Tendances mondiales en matière de compensation et de risque boursier
| Indicateur | Chiffre | Source |
|--------|--------|--------|
| Expérience de l’industrie de Boudewijn Duinstra | 30+ ans | Cboe |
| Dérivés OTC mondiaux en cours | 700 000 milliards de dollars+ | BIS |
| Volume des dérivés négociés en bourse en 2025 | 137 Md+ contrats | FIA |
| Domaine principal de risque pour l’infrastructure | Résilience opérationnelle | FSB / analyse sectorielle |
| Tendance clé de la structure de marché | Croissance de la concentration de la compensation | BIS |
| Forte pression opérationnelle majeure | Marchés interconnectés 24 heures sur 24 | Analyse sectorielle |
| Champ concurrentiel central pour les bourses | Échelle du risque, de la compensation et de l’infrastructure | Analyse de marché |
