Le président de la FDIC propose d'exclure les stablecoins de paiement de l'assurance-dépôts

La Federal Deposit Insurance Corporation prévoit de proposer des règles qui excluraient les stablecoins de la couverture d’assurance pass-through, mettant en évidence une division réglementaire entre les dépôts tokenisés et les stablecoins de paiement.

Les limites de la protection pass-through

Le président de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), Travis Hill, a déclaré que l’agence prévoit de proposer des règles qui excluraient explicitement les stablecoins de paiement de leur couverture pass-through. Lors du Sommet de l’American Bankers Association à Washington le 11 mars, Hill a présenté l’interprétation de l’agence concernant la loi GENIUS, un cadre législatif destiné à réglementer les émetteurs de stablecoins.

Ses remarques ont souligné une division croissante entre « dépôts tokenisés » et « stablecoins de paiement », ces derniers étant fermement exclus de la couverture d’assurance.

Au cœur du débat se trouve l’assurance « pass-through » — un mécanisme vieux de plusieurs décennies qui permet que des dépôts placés dans une banque par un tiers, comme une fintech ou un courtier-distributeur, soient assurés comme si les clients finaux avaient déposé eux-mêmes l’argent.

Si un émetteur de stablecoin détient ses réserves dans une banque assurée par la FDIC, l’assurance pass-through protégerait théoriquement chaque détenteur de stablecoin jusqu’à 250 000 $ si cette banque faisait faillite. Sans cela, l’ensemble du fonds de réserve est traité comme un seul compte d’entreprise, plafonné à la même limite de 250 000 $, que le fonds détienne des millions ou des milliards de dollars.

Bien que la législation ne précise pas si l’assurance pass-through de la FDIC pourrait s’appliquer aux stablecoins de paiement, Hill a soutenu que l’octroi de cette assurance violerait l’esprit de la loi GENIUS.

« Traiter les détenteurs de stablecoins comme des déposants assurés, même sur une base pass-through, semble incompatible avec l’interdiction de la loi GENIUS selon laquelle les stablecoins de paiement ne peuvent pas être « soumis à l’assurance-dépôts fédérale » », a déclaré Hill.

Le président a souligné une contradiction pratique. Alors que des fintechs tierces commercialisent souvent la sécurité de l’assurance FDIC pour attirer des clients, la loi GENIUS interdit strictement aux émetteurs de stablecoins de faire de même.

« Il semble difficile de justifier l’interdiction ferme de la loi GENIUS d’utiliser la commercialisation des stablecoins comme étant soumis à l’assurance-dépôts si les stablecoins étaient destinés à servir de mécanisme d’accès aux comptes d’épargne assurés par la FDIC », a noté Hill.

Au-delà des obstacles juridiques, Hill a évoqué des réalités opérationnelles. Les règles actuelles de la FDIC exigent que l’identité des clients finaux soit « identifiable dans le cadre normal des affaires » — une norme qu’il a qualifiée de « pas une caractéristique courante des grands arrangements de stablecoins aujourd’hui ».

Une victoire pour les dépôts tokenisés

Bien que la nouvelle puisse décourager les émetteurs de stablecoins, les banques traditionnelles explorant la technologie blockchain ont reçu un coup de pouce. Hill a précisé que les dépôts tokenisés — versions numériques des dépôts bancaires standard — seront traités de la même manière que leurs homologues analogiques.

« Un produit financier qui satisfait la définition légale de « dépôt »… reste un dépôt, quel que soit la technologie ou la tenue de registres utilisée », a déclaré Hill, confirmant que ces produits devraient continuer à bénéficier d’un traitement réglementaire et d’assurance complet.

Les remarques de Hill sont perçues comme un « avertissement » dans une bataille législative et réglementaire en escalation. En proposant de refuser l’assurance pass-through aux stablecoins tout en l’accordant aux dépôts tokenisés, la FDIC choisit effectivement un gagnant dans la course aux paiements numériques — et ce gagnant est la banque traditionnelle.

Cette démarche intensifie la tension existante entre les émetteurs de stablecoins et le secteur bancaire concernant la loi CLARITY — un projet de loi sur la structure du marché actuellement bloqué au Sénat — et la loi GENIUS déjà adoptée. En refusant l’assurance aux stablecoins, la FDIC est perçue comme donnant aux banques un contre-argument puissant : les stablecoins sont fondamentalement plus risqués que les dépôts bancaires car ils ne disposent pas d’un filet de sécurité gouvernemental.

Exclure les stablecoins de la couverture d’assurance est également considéré comme une forme de réduction des risques pour le Fonds d’assurance-dépôts face à la volatilité potentielle du marché des stablecoins. Hill a conclu ses remarques en soulignant la nécessité d’obtenir une clarté avant qu’une crise ne survienne.

« Nous devons répondre à cette question de manière définitive par la réglementation, plutôt que d’attendre qu’une banque détenant des réserves de stablecoins fasse faillite », a-t-il déclaré.

La FDIC prévoit de solliciter des commentaires publics sur la proposition dans les prochains mois, offrant à l’industrie une occasion de défendre une perspective différente.

FAQ ❓

• Qu’a annoncé le président de la FDIC, Travis Hill, concernant les stablecoins ? Hill a déclaré que la FDIC prévoit de proposer des règles qui excluraient les stablecoins de la couverture d’assurance pass-through.
• Quelle est la différence entre dépôts tokenisés et stablecoins de paiement ? Les dépôts tokenisés peuvent bénéficier de l’assurance FDIC, tandis que les stablecoins de paiement se voient refuser cette protection.
• Comment l’assurance pass-through affecte-t-elle les détenteurs de stablecoins ? Sans assurance pass-through, les réserves des stablecoins sont traitées comme un seul compte d’entreprise, limitant la couverture à 250 000 $, quelle que soit la taille du fonds.
• Quelle est la prochaine étape de la FDIC concernant cette proposition ? La FDIC sollicitera des commentaires publics dans les mois à venir, permettant aux acteurs du secteur de partager leurs perspectives.