GameStop utilise 315 millions USD en Bitcoin pour une stratégie d’option d’achat couverte (covered call)

GameStop a presque entièrement placé sa quantité de Bitcoin détenue dans une stratégie de covered call sur Coinbase Prime pour générer des rendements supplémentaires. La trésorerie BTC de l'entreprise, composée de 4.709 BTC, d'une valeur d'environ 315 millions USD, est désormais considérée comme une créance plutôt que comme un simple actif intangible sur le bilan.

Il est remarquable que GameStop ne "vende" pas réellement de Bitcoin, mais que ces BTC peuvent être vendus sous certaines conditions de l'accord de garantie. Selon le rapport 10-K, Coinbase Prime a le droit de réhypothéquer, de mélanger ou de vendre unilatéralement ces BTC, ce qui signifie que l'entreprise échange une partie de son contrôle contre un flux de rendement.

Dans une stratégie de covered call, l'investisseur détenant l'actif sous-jacent vend une option d'achat à une autre partie et reçoit un premium à l'avance. Si le prix de l'actif dépasse le prix d'exercice, le potentiel de l'investisseur est limité ; si le prix ne dépasse pas, l'option expire sans valeur et le vendeur conserve le premium. Avec le BTC, cette stratégie aide GameStop à générer des revenus supplémentaires tout en maintenant ses attentes vis-à-vis de sa détention.

Cette démarche intervient dans un contexte de forte volatilité du prix du Bitcoin et de pressions accrues sur les entreprises détenant du BTC sur leur bilan. GameStop a initialement acheté du Bitcoin en mai 2025 après avoir finalisé une émission de 1,5 milliard USD d'obligations convertibles. Le PDG Ryan Cohen a déjà évité de répondre à la question de savoir s'il vendrait du BTC, tout en insinuant que les opérations de rachat de l'entreprise étaient "beaucoup plus intéressantes" que le Bitcoin.

En essence, c'est un moyen de transformer la trésorerie Bitcoin d'un actif passif en une source de flux de trésorerie. Cependant, cela montre également que les entreprises commencent à être plus flexibles avec le BTC : non seulement en le conservant comme actif de réserve, mais aussi en l'intégrant dans des structures financières plus complexes pour optimiser le capital.