L’or dépasse les US Treasuries en tant qu’actif de réserve n°1 : données de la BCE

L’or a dépassé les bons du Trésor américain dans les réserves officielles mondiales en valeur de marché, a déclaré la BCE. Le mouvement reflète une hausse de 60% de l’or et une demande accrue de diversification des réserves.

Points clés :

• • L’or a atteint 27% des réserves officielles, dépassant les bons du Trésor à 22%.
• • Les gains de valorisation ont largement alimenté l’avantage de l’or sur le marché des réserves, plutôt que de simples réallocations de portefeuille.
• • Les banques centrales pourraient continuer à ajouter du bullion, car les risques géopolitiques remodèlent les stratégies de réserve.

La hausse de l’or met de nouvelles pressions sur les marchés de réserves libellés en dollars

La Banque centrale européenne (BCE) a indiqué dans son rapport publié le 2 juin 2026, « Le rôle international de l’euro », que l’or avait dépassé les bons du Trésor américain et l’euro en valeur de marché en tant qu’actif de réserve officiel à la fin de 2025. L’or représentait 27% des réserves officielles mondiales, devant les bons du Trésor américain à 22% et l’euro à 15%.

Le rapport souligne un changement notable dans les classements des réserves après deux années de fortes hausses des prix de l’or. Toutefois, la BCE a indiqué que le changement reflétait principalement des effets de valorisation, plutôt qu’un remplacement direct des avoirs en bons du Trésor. Les prix de l’or ont augmenté d’environ 60% en 2025, après avoir progressé d’environ 30% en 2024. Cette hausse a mécaniquement accru la part de l’or dans l’ensemble des réserves étrangères officielles.

Le rapport de la BCE indique :

« La part de l’or dépasse désormais à la fois celle de l’euro (15%) et des bons du Trésor US (22%). »

Principaux actifs de réserve selon leur part des réserves officielles mondiales aux prix de fin 2025. Source : rapport de la BCE. En ajustant aux prix de l’or à la fin de 2023, le tableau change. La BCE a déclaré que l’euro et l’or représenteraient chacun 16% des réserves officielles, tandis que les bons du Trésor américain resteraient plus élevés à 26%. L’or fait aussi face à des limites de réserve. Son prix est volatil, il ne verse aucun rendement, les détentions physiques nécessitent du stockage et l’offre ne peut pas s’étendre de manière fluide pour répondre à la demande de liquidité.

La demande des banques centrales montre comment le risque géopolitique remodèle les réserves

Les achats d’or par les banques centrales ont ralenti en 2025, mais sont restés élevés par rapport aux standards récents. Les achats du secteur officiel ont atteint environ 850 tonnes, en dessous des plus de 1 000 tonnes achetées chaque année de 2022 à 2024. La demande d’investissement privé a presque doublé de 2024 à près de 2 200 tonnes. Les fonds négociés en bourse (ETF) adossés à l’or ont aussi attiré un record de 89 milliards de dollars d’entrées.

La BCE relie la demande officielle d’or à la diversification et au risque géopolitique. Depuis l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par la Russie, la Chine a acheté plus de 350 tonnes. La Pologne a ajouté 320 tonnes, tandis que la Türkiye a acheté 220 tonnes et l’Inde a acquis 130 tonnes. La Pologne est restée le plus grand acheteur du secteur officiel en 2025. Le fournisseur de stablecoins Tether a également acheté plus de 100 tonnes. La BCE a indiqué que cet achat illustre la manière dont la croissance des stablecoins pourrait avoir des implications macroéconomiques plus larges.

Le rapport de la BCE indique :

« Les achats d’or peuvent aussi refléter les efforts de certaines banques centrales visant à renforcer la résilience de leurs bilans face à la hausse des risques géopolitiques. »

Les données montrent un système de réserves qui reste centré sur le dollar, mais moins statique. L’avantage de l’or, porté par son prix, pourrait s’inverser si le bullion baisse. Néanmoins, une demande officielle soutenue suggère que les banques centrales veulent davantage de protection contre les chocs géopolitiques, la volatilité des marchés et la dépendance à un seul actif de réserve.