Le retour de l’or aux fondamentaux alors que la revalorisation de la liquidité s’estompe

Perspectives du marché de l’or : du choc de liquidité aux moteurs fondamentaux

CITIC Securities a publié un rapport de recherche analysant la dynamique des prix de l’or sur 2025-2026, concluant qu’alors que l’or est resté ferme en 2026 après sa flambée en 2025, le métal précieux s’est affaibli par rapport à d’autres actifs tels que les actions, le cuivre et le pétrole. D’après le rapport, le conflit opposant les États-Unis à l’Iran a déclenché un changement des dynamiques de marché en affectant les anticipations d’inflation, provoquant le recul du surcroît de liquidité qui avait porté les prix de l’or à la hausse depuis septembre. À mesure que la réévaluation des liquidités se retire, l’or devrait revenir à ses moteurs fondamentaux : la restructuration des ordres et la dédollarisation, qui sont tous deux à l’origine d’achats d’or par les banques centrales.

Réévaluation des liquidités et dynamiques de marché

L’analyse de CITIC Securities identifie la tarification de la liquidité comme moteur principal des fortes hausses de prix de l’or depuis septembre. Le rapport indique que les tensions géopolitiques — en particulier le conflit États-Unis-Iran — ont perturbé cette dynamique en affectant les anticipations d’inflation et en déclenchant un repli des valorisations portées par la liquidité. Avec l’assainissement de la tarification du surplus de liquidité sous l’effet du conflit, le rapport suggère que les futures hausses de prix de l’or pourraient se poursuivre à un rythme plus progressif.

Moteurs fondamentaux : ordre géopolitique et dédollarisation

Au-delà des dynamiques de liquidité à court terme, CITIC Securities identifie deux facteurs structurels soutenant la valeur fondamentale de l’or : la restructuration des ordres et les tendances à la dédollarisation. Le rapport établit un parallèle avec le conflit Russie-Ukraine, qu’il décrit comme « déchirant l’ancien ordre mondial », suggérant que la concurrence géopolitique continue de progresser. Ces dynamiques devraient maintenir la demande des banques centrales pour l’or, alors que les pays cherchent à réduire leur dépendance au dollar et à repositionner leurs réserves au milieu des changements d’arrangements mondiaux.

Le rapport conclut que, même si les fondamentaux de l’or restent intacts, la réévaluation du surplus de liquidité laisse penser que la trajectoire de l’appréciation du prix de l’or sera plus mesurée à l’avenir.