Hana F&I et Meritz Financial Group mènent cette semaine des prévisions de demande pour des émissions obligataires, visant chacune 150B원 au 27 juillet et au 29 juillet, respectivement. Le mouvement intervient alors que le marché coréen des obligations d’entreprises connaît une baisse de l’activité d’émission estivale. Toutefois, les récentes prévisions de demande couronnées de succès de SK Ecoplant (987B원 d’ordres le 22 juillet) et de KCC (1조385B원 d’ordres le 23 juillet) signalent un appétit renouvelé des investisseurs institutionnels. D’après des sources du secteur financier au 26 juillet, la combinaison d’une réduction de l’offre et de taux d’intérêt absolus plus élevés ramène les acheteurs institutionnels sur le marché du crédit, malgré une volatilité des taux qui persiste.
Hana F&I Structure une émission de 150B원 en obligations en trois tranches
Hana F&I effectuera des prévisions de demande le 27 juillet pour une émission obligataire publique totale de 150B원. La société a structuré l’offre en trois tranches : 30B원 en obligations à 1,5 an, 70B원 en obligations à 2 ans et 50B원 en obligations à 3 ans. La fourchette de taux d’intérêt pour les trois tranches est fixée à -30~+30bp par rapport aux taux d’évaluation des obligations privées propres à chaque société. Sur la base des résultats des prévisions de demande, l’entreprise prévoit d’augmenter l’émission jusqu’à 300B원. NH Investment & Securities, KB Securities, Korea Investment & Securities et Shinhan Investment Securities agissent en tant qu’arrangeurs chefs de file. La date d’émission prévue est le 4 août.
Korea Ratings, Korea Investors Service et NICE Credit Rating ont attribué à Hana F&I une note de crédit A+ avec une perspective stable. Kim Kyung-geun, analyste en chef chez Korea Investors Service, a déclaré : « La société restructure sa composition de financement en réduisant le poids des billets de trésorerie (commercial paper) et en augmentant le poids des obligations d’entreprises, ce qui est positif pour la stabilité financière. Compte tenu du niveau de gestion de la société holding et du plan de la société visant à ajuster l’ampleur des achats en fonction des montants de reprise, le niveau actuel de stabilité financière devrait être maintenu. »
Meritz Financial Group Vise 150B원 en obligations à 2 ans et 3 ans
Meritz Financial Group effectuera des prévisions de demande le 29 juillet pour une émission obligataire totale de 150B원. L’offre se compose de 80B원 en obligations à 2 ans et de 70B원 en obligations à 3 ans. Sur la base des résultats des prévisions de demande, la société prévoit d’augmenter l’émission jusqu’à 280B원. La fourchette de taux d’intérêt pour les deux tranches est fixée à -30~+30bp par rapport aux taux d’évaluation des obligations privées propres à chaque société. NH Investment & Securities, KB Securities, Korea Investment & Securities et Shinhan Investment Securities agissent en tant qu’arrangeurs chefs de file. La date d’émission prévue est le 6 août.
Meritz Financial Group maintient une forte compétitivité et rentabilité des activités centrées sur l’assurance et les valeurs mobilières, bien que la récente dégradation des indicateurs de qualité d’actifs pose des facteurs de charge. Lee Jae-woo, analyste en chef chez Korea Investors Service, a déclaré : « Meritz Financial Group devrait maintenir une excellente compétitivité et rentabilité des activités centrées sur l’assurance et les valeurs mobilières. Cependant, avec la hausse du ratio de prêts non performants et certains grands co-investissements réalisés par des filiales classées en dessous du seuil standard ou moins, il existe une possibilité d’augmentation de la charge de gestion de la qualité des actifs à court à moyen terme. »
Les récentes prévisions de demande obligataire révèlent un fort appétit institutionnel
Le marché obligataire d’entreprises a récemment connu une réduction significative des émissions en raison de la période creuse estivale et de l’élargissement de la volatilité des taux d’intérêt. Cependant, les entreprises qui ont mené des prévisions de demande ont obtenu des ordres largement supérieurs aux montants proposés, indiquant que la demande de crédit des investisseurs institutionnels reste solide. Le 22 juillet, SK Ecoplant (A-) a obtenu 987B원 d’ordres, soit environ 10 fois le montant proposé de 100B원. Le 23 juillet, KCC (AA-) a reçu 1조385B원 d’ordres pour un montant proposé de 200B원, réalisant ainsi des prévisions de demande réussies.
Les analystes attribuent l’attrait des investissements à des taux d’intérêt absolus plus élevés malgré une pression réduite liée aux écarts d’émission. Certaines prévisions suggèrent que le sentiment des investisseurs sur le marché du crédit s’améliorera davantage au second semestre, car les flux de fonds ayant migré des produits obligataires vers d’autres actifs se stabilisent. Toutefois, les conseillers recommandent d’élargir progressivement le périmètre d’investissement centré sur les obligations ultra-prime et mieux-disantes (upper-grade), étant donné que les risques de taux d’intérêt et de crédit ne sont pas entièrement résolus.
Kim Sang-in, chercheur chez Shinhan Investment Securities, a déclaré : « Au second semestre, la réduction de la charge d’offre et la stabilisation des mouvements de fonds qui ont freiné la demande de crédit devraient se matérialiser. Sur la base de l’attrait élevé du portage (carry) de crédit et de la qualité du spread, une demande de positionnement anticipé devrait affluer. » Il a ajouté : « Comme les risques de taux d’intérêt et de crédit persistent, une approche en achats fractionnés est nécessaire. En commençant par les obligations ultra-prime et upper-grade, offrant un potentiel de réduction des spreads, il est nécessaire d’étendre progressivement les investissements vers les obligations de moindre qualité. »
FAQ
Quelles émissions obligataires Hana F&I et Meritz Financial Group mènent-elles cette semaine ?
Hana F&I effectue des prévisions de demande le 27 juillet pour 150B원 sur trois tranches (obligations à 1,5 an, 2 ans et 3 ans), avec un potentiel d’augmentation jusqu’à 300B원. Meritz Financial Group effectue des prévisions de demande le 29 juillet pour 150B원 en obligations à 2 ans et 3 ans, avec un potentiel d’augmentation jusqu’à 280B원. Les deux sociétés fixent des fourchettes de taux d’intérêt à -30~+30bp par rapport aux taux d’évaluation des obligations privées.
Pourquoi la demande institutionnelle pour les obligations d’entreprises coréennes se rétablit-elle malgré le recul des émissions en été ?
D’après des sources du secteur financier au 26 juillet, la pression réduite liée aux écarts d’émission, combinée à des taux d’intérêt absolus plus élevés, attire les acheteurs institutionnels. Les récentes prévisions de demande réussies de SK Ecoplant (987B원 d’ordres le 22 juillet) et de KCC (1조385B원 d’ordres le 23 juillet) montrent un fort appétit institutionnel. L’analyste Kim Sang-in chez Shinhan Investment Securities a noté que le portage de crédit et l’attrait des spreads plus élevés stimulent la demande de positionnement anticipé.
