Les hedge funds réduisent les positions de trading sur la base d’une couverture par $200B , tandis que les écarts de prix se resserrent.

Selon Morgan Stanley, les investisseurs fortement levierés ont réduit de plus de 200 milliards de dollars le funding dans le trading du basis des bons du Trésor américain au cours des derniers mois, pour un capital total s’élevant désormais à environ 1 billion de dollars. Le basis trading, qui exploite les écarts de prix entre les futures sur les Treasuries et les obligations spot, a perdu de son attrait à mesure que le spread entre ces deux instruments s’est comprimé, réduisant les opportunités d’arbitrage.

Plusieurs facteurs pèsent sur cette stratégie, notamment l’augmentation des détentions de Treasuries par les banques de Wall Street, la baisse de la demande de futures sur les Treasuries de la part des gestionnaires d’actifs, la pause de la Réserve fédérale dans la réduction de son bilan, ainsi que l’évolution du Trésor américain vers des titres à échéances plus courtes. En outre, le hedging des banques contre la baisse des prix des obligations via le short des futures sur les Treasuries produit un effet économique similaire à celui des opérations de basis, ce qui réduit encore l’écart de prix.