Investissements en valeurs mobilières en Corée du Sud : le bénéfice du 2e trimestre de l’action SK Hynix est inférieur de 8 % aux prévisions

Selon un rapport de Korea Investment & Securities daté du 13 juillet, les prévisions de SK hynix pour le bénéfice opérationnel du T2 2026 s’élèvent à 60,4 billions de won coréens, en dessous du consensus du marché de 65 billions de won, soit environ 8 % de moins ; les prévisions de revenus atteignent 80,9 billions de won (en hausse de 264 % sur un an), tandis que le bénéfice opérationnel progresse de 556 % sur un an. L’analyste Chae Min-seok indique qu’à partir du T3, HBM4 commencera une production et des ventes à grande échelle, et la hausse de l’ASP devrait se rapprocher de la moyenne du marché.

Prévisions de Korea Investment & Securities pour le T2 : bénéfice opérationnel à 60,4 billions de won, inférieur au consensus de 65 billions

D’après le rapport de Korea Investment & Securities, les principaux indicateurs financiers prévus pour SK hynix au T2 2026 sont les suivants :

Revenus prévus T2 : 80,9 billions de won (+ 264 % par rapport à la même période de l’année précédente)

Bénéfice opérationnel prévu T2 : 60,4 billions de won (+ 556 % par rapport à la même période de l’année précédente)

Consensus du marché pour le bénéfice opérationnel : 65 billions de won

Écart de bénéfice : environ 8 % en dessous du consensus

Marge opérationnelle globale T2 : prévue à un niveau record de 74,6 %

ASP DRAM T2: environ + 30 % par rapport au trimestre précédent ;ASP NAND : environ + 50 % par rapport au trimestre précédent

Chae Min-seok déclare : « Étant donné que la part des ventes de HBM est plus élevée que celle des concurrents, la hausse de l’ASP est inférieure à la moyenne du marché ; après le lancement à grande échelle de la production et des ventes de HBM4 à partir du T3, l’augmentation de l’ASP devrait rester alignée sur la moyenne du marché. »

Baisse des prévisions de bénéfice opérationnel pour 2026 et 2027 de 9 % et 11 %

D’après le rapport, Korea Investment & Securities a abaissé de 9 % ses prévisions de bénéfice opérationnel pour cette année et de 11 % pour 2027 ; Chae Min-seok souligne : « Ce n’est pas une question d’inquiétude quant à la rentabilité, mais le résultat d’hypothèses de prix plus conformes à la réalité grâce aux accords de long terme déjà signés (LTA). »

Il note par ailleurs que, à mesure que l’industrie de la mémoire se tourne vers des structures d’accords de long terme de 3 à 5 ans, la valeur d’une entreprise dépend de la durée pendant laquelle la forte rentabilité peut se maintenir, plutôt que des taux de croissance trimestriels de l’ASP ; l’expansion des LTA réduit la volatilité des bénéfices, faiblesse que l’industrie de la mémoire connaît depuis longtemps.

Perspectives de rentabilité à long terme : production de HBM4, contraintes de réservation des capacités pour limiter l’offre des produits concurrents

D’après le rapport de Korea Investment & Securities, la persistance de la rentabilité à long terme de SK hynix repose sur plusieurs points : à partir du T3, HBM4 commencera une production à grande échelle, ce qui fera revenir l’augmentation de l’ASP à la moyenne du marché ; l’élargissement des parts de ventes sous contrat rend les revenus plus prévisibles ; et, en raison de l’augmentation du volume de production de HBM, des capacités (Capa) étant mobilisées, la pénurie d’approvisionnement des mémoires traditionnelles devrait continuer à exister.

La conclusion du rapport indique : « À présent, l’élément à suivre est la durabilité des revenus », et l’expansion des accords de licence de long terme réduit de manière systémique la volatilité des bénéfices dans l’industrie de la mémoire.

FAQ

Quelles sont les prévisions de Korea Investment & Securities pour le bénéfice de SK hynix au T2, et pourquoi sont-elles inférieures au consensus ?

D’après le rapport de Korea Investment & Securities, les prévisions de bénéfice opérationnel de SK hynix pour le T2 2026 s’élèvent à 60,4 billions de won, soit environ 8 % de moins que le consensus du marché de 65 billions de won ; la principale raison est que la part des ventes de HBM est plus élevée que celle des concurrents, ce qui entraîne une hausse de l’ASP inférieure à la moyenne du marché.

Quand le problème d’ASP de SK hynix s’améliorera-t-il ?

Selon les propos de l’analyste Chae Min-seok, après le lancement à grande échelle de la production et des ventes de HBM4 à partir du T3, la hausse de l’ASP de SK hynix restera alignée avec le niveau moyen du marché.

La baisse des prévisions de bénéfice par Korea Investment & Securities signifie-t-elle que l’activité de SK hynix rencontre des problèmes ?

D’après le rapport, l’analyste Chae Min-seok a clairement indiqué que l’abaissement des prévisions de bénéfices pour cette année et 2027 de 9 % et 11 % ne découle pas d’inquiétudes sur la rentabilité, mais du fait que les accords de long terme déjà signés (LTA) rendent les hypothèses de prix plus réalistes ; la marge opérationnelle globale du T2 devrait atteindre un niveau record de 74,6 %, et devrait continuer à progresser de façon stable chaque trimestre.