Le Bureau du contrôleur de la monnaie (Office of the Comptroller of the Currency, OCC) a proposé en février des réglementations mettant en œuvre la loi GENIUS (GENIUS Act), qui fixent une exigence minimale de fonds propres initiaux de 5 millions de dollars pour les nouveaux émetteurs de stablecoins de paiement fédéraux nouvellement approuvés, mais la barrière financière s’étend bien au-delà de ce chiffre-phare. Publiées pour commentaires le 2 mars (March 2), avec une période de commentaires clôturant le 1er mai (May 1), la proposition impose aussi aux nouveaux émetteurs de maintenir suffisamment d’actifs liquides pour couvrir 12 mois de dépenses de fonctionnement projetées pendant une période de supervision de novo d’au moins trois ans. Les réglementations mettent en place un régime prudentiel qui favorise les demandeurs disposant de capitaux, de liquidité, de personnel de conformité et d’une infrastructure financière établie, car le Congrès a créé une voie fédérale pour les stablecoins de paiement réglementés via la loi GENIUS (GENIUS Act).
L’OCC propose 5 millions de dollars de capital minimum sur une période de de novo de trois ans
L’exigence de 5 millions de dollars s’applique comme niveau minimal de capital initial pendant une période de de novo d’au moins trois ans pour les nouveaux émetteurs de stablecoins de paiement fédéraux qualifiés. L’OCC pourrait exiger plus de 5 millions de dollars selon le plan d’affaires du demandeur, son profil de risque, sa croissance attendue, la complexité technologique et les pertes projetées. Après la période de de novo, les fonds propres seraient fixés individuellement en fonction des activités de l’émetteur, de sa situation financière et de l’évaluation de supervision.
La règle proposée s’appliquerait aux banques nationales et à leurs filiales, aux associations d’épargne fédérales et à leurs filiales, aux succursales fédérales, aux émetteurs étrangers de stablecoins de paiement, aux entités non bancaires cherchant une approbation comme émetteurs de stablecoins de paiement fédéraux qualifiés et à certains émetteurs réglementés par les États relevant de l’autorité de l’OCC. La plupart des exigences seraient intégrées dans une nouvelle partie 12 CFR Part 15 couvrant les activités autorisées, les actifs de réserve, le rachat, la conservation, la gestion des risques, les audits, les rapports, la supervision, les demandes, les enregistrements et le traitement des émetteurs étrangers.
L’exigence de dépenses de fonctionnement sur 12 mois crée une barrière financière supplémentaire
La proposition impose aux émetteurs nouvellement approuvés de maintenir des actifs liquides suffisants pour couvrir au moins 12 mois de dépenses de fonctionnement projetées. Une entreprise prévoyant de dépenser 2 millions de dollars par mois pour les employés, la technologie, la cybersécurité, des conseils juridiques, la conformité, les audits, la conservation et l’infrastructure aurait besoin de 24 millions de dollars d’actifs liquides pour satisfaire à cette exigence. Ce montant s’ajouterait au capital réglementaire et aux actifs de réserve servant à adosser les stablecoins en circulation.
L’OCC a proposé des formulaires de reporting confidentiels hebdomadaires et des rapports trimestriels pour les émetteurs, ajoutant des exigences en matière de données, de comptabilité et d’infrastructure de supervision. Les émetteurs de stablecoins auraient besoin de systèmes capables de surveiller les réserves, de traiter les rachats, de sécuriser les clés privées, de gérer des tiers, de produire des rapports réglementaires et de maintenir les opérations en cas d’incidents cybernétiques ou de tensions sur le marché.
Les grandes banques répondent aux exigences de capital via l’infrastructure existante
Les grandes banques détiennent déjà des fonds propres réglementaires, disposent de départements de conformité et maintiennent des systèmes pour le filtrage des sanctions, l’identification des clients, la gestion de la liquidité et le reporting de supervision. State Street a lancé un fonds monétaire conçu pour les réserves en stablecoins, tandis que Fidelity a introduit un fonds de réserve visant les émetteurs et les investisseurs institutionnels.
Sony est entré sur le marché américain des stablecoins (U.S. stablecoin market) avec une approbation conditionnelle de l’OCC (OCC) pour lancer une banque fiduciaire. Les acteurs financiers traditionnels se positionnent autour du marché des stablecoins réglementés aux États-Unis (U.S.) via des services de conservation (custody), de règlement, de conformité et de gestion de trésorerie.
Les sociétés fintech font face à des coûts d’entrée plus élevés dans le cadre proposé
Les sociétés de confiance (trust) en de novo, les startups de paiement et les demandeurs non bancaires subissent une pression puisqu’ils doivent financer des coûts fixes avant d’établir une circulation ou des revenus de réserve significatifs. Une fintech pourrait lever 5 millions de dollars tout en ne disposant pas des ressources supplémentaires nécessaires pour couvrir un an de dépenses de fonctionnement, de personnel senior de conformité, de gouvernance indépendante, de contrôles de cybersécurité, d’audits et de reporting réglementaire.
La structure pourrait encourager les entreprises plus petites à s’associer avec des banques ou des émetteurs approuvés au niveau fédéral plutôt que de chercher leurs propres licences. Une fintech pourrait fournir des portefeuilles, des applications de paiement, de la distribution ou de la technologie blockchain, tout en s’appuyant sur une autre institution pour émettre et racheter le stablecoin.
La proposition de capital de l’OCC forme un volet de la mise en œuvre multi-parties de la loi GENIUS (GENIUS Act)
La proposition de février de l’OCC excluait les exigences de la loi sur le secret bancaire (Bank Secrecy Act), de lutte contre le blanchiment d’argent (anti-money laundering) et de sanctions de l’Office of Foreign Assets Control, car ces domaines étaient réservés à une élaboration de règles distincte et coordonnée. La proposition portant sur le capital, les licences et les réserves a été clôturée pour commentaires le 1er mai (May 1). Une proposition distincte d’identification des clients reste ouverte jusqu’au 21 août (August 21), tandis que la proposition dédiée de l’OCC sur la lutte contre le blanchiment (AML), le financement du terrorisme et les sanctions suivait un calendrier différent.
Le FDIC a publié sa propre proposition concernant les réserves de stablecoins et la gestion des risques, tandis que des agences fédérales ont, séparément, fait avancer des exigences d’identification des clients de type bancaire pour les émetteurs de stablecoins. Les régulateurs n’ont pas finalisé toutes les règles avant la date limite du 18 juillet (July 18) fixée par la loi.
FAQ
Quelle est l’exigence minimale de capital que l’OCC a proposée pour les émetteurs fédéraux de stablecoins ?
L’OCC a proposé une exigence minimale de fonds propres initiaux de 5 millions de dollars pour les émetteurs de stablecoins de paiement fédéraux nouvellement approuvés pendant une période de supervision de novo d’au moins trois ans. Le régulateur pourrait exiger plus de 5 millions de dollars selon le plan d’affaires du demandeur, son profil de risque, la croissance attendue, la complexité technologique et les pertes projetées.
Quand la période de commentaires de la proposition de capital pour les stablecoins de l’OCC a-t-elle été clôturée ?
L’OCC a publié les réglementations proposées de la loi GENIUS (GENIUS Act) pour commentaires le 2 mars (March 2), et la période de commentaires a clôturé le 1er mai (May 1). Cette échéance est distincte de la date limite du 21 août (August 21) associée à une règle d’identification des clients, car l’OCC met en œuvre la loi GENIUS (GENIUS Act) via plusieurs élaborations de règles couvrant des exigences différentes.
