L’action S-Oil a bondi de plus de 21 % en une semaine, du 2 juillet au 9 juillet, passant de 109 600 won à 133 500 won, tandis que des courtiers domestiques relevaient leurs prix cibles dans l’attente d’un résultat trimestriel T2 supérieur aux prévisions. Le 7 juillet, Hana Securities a relevé son prix cible de 130 000 won à 200 000 won, en projetant un bénéfice opérationnel T2 de 1,02 billion de won, contre un consensus de marché de 900 milliards de won. La hausse reflète la confiance des investisseurs dans le fait que des bénéfices records en lubrifiants de base (base oil) compenseront des pressions temporaires sur le segment du raffinage, liées à des pertes d’évaluation de stocks et à des charges de coûts. Les analystes mettent en avant la résilience du segment des lubrifiants après la destruction de l’usine qatarienne de Shell en mars, qui a supprimé 30 000 barils par jour d’approvisionnement en base oil de type Group 3 et a porté les prix d’exportation à 233 dollars le baril en mai. Le segment du raffinage a subi environ 400 milliards de won de pertes sur stocks au T2, en raison de la baisse des prix du pétrole et de la méthode comptable FIFO de S-Oil, mais les courtiers considèrent qu’il s’agit d’un effet comptable temporaire, à impact limité sur la rentabilité annuelle.
Hana Securities relève le prix cible de S-Oil à 200 000 won sur la base d’une prévision de profit T2
Le 7 juillet, Hana Securities a relevé le prix cible de S-Oil de 130 000 won à 200 000 won, en citant un bénéfice opérationnel T2 attendu de 1,02 billion de won, supérieur au consensus de marché de 900 milliards de won. Korea Investment & Securities a fixé un objectif de 160 000 won, Samsung Securities à 150 000 won, et BNK Investment & Securities à 160 000 won. Le recueil des prévisions des courtiers domestiques par FnGuide projette pour S-Oil un chiffre d’affaires annuel de 41,7125 billions de won, un bénéfice opérationnel de 3,5619 billions de won et un bénéfice net de 2,5144 billions de won — soit des hausses d’une année sur l’autre de 1 411,7 % pour le bénéfice opérationnel et de 1 320,9 % pour le bénéfice net.
Le segment des lubrifiants de base affiche un profit record après la perturbation de l’usine du Qatar de Shell
La division des lubrifiants de base de S-Oil devrait générer plus de 1,5 billion de won de bénéfice opérationnel sur l’ensemble de l’année, selon le chercheur Lee Chung-jae chez Korea Investment & Securities. Cette performance record fait suite à la destruction, en mars, de l’installation de liquéfaction du gaz de Shell au Qatar, qui a interrompu la production de 30 000 barils par jour de lubrifiants de base de type Group 3. Les prix d’exportation des lubrifiants de base de la région d’Ulsan ont grimpé à 233 dollars le baril en mai, du fait de la pénurie d’approvisionnement. BNK Investment & Securities prévoit que le segment des lubrifiants publiera son meilleur bénéfice opérationnel de tous les temps, compensant une baisse des résultats du segment du raffinage, de 1,039 billion de won au T1 à 599,2 milliards de won au T2. La performance du segment du raffinage au T2 reflète environ 400 milliards de won de pertes d’évaluation des stocks liées à la baisse des prix du pétrole, à la hausse des coûts des matières premières et à des pertes d’opportunité découlant des mesures de plafonnement des prix par le gouvernement. Le chercheur Kim Hyun-tae a indiqué que l’utilisation de la comptabilité FIFO par S-Oil concentre les pertes sur stocks au T2 pendant les baisses de prix du pétrole, tandis que l’indemnisation gouvernementale pour les pertes liées au plafonnement des prix devrait apparaître dans la comptabilité du T4.
Saudi Aramco réduit l’OSP du brut d’août de 11 dollars par baril
Le 6 juillet (heure locale), Saudi Aramco a réduit le prix officiel de vente (OSP) du brut Arab Light livré en août de 11 dollars par baril par rapport au mois précédent, le fixant à 1,50 dollar en dessous de la moyenne Oman-Dubai — la plus forte baisse mensuelle depuis 2000. Cette réduction reflète une hausse de l’offre après la reprise du transport de brut à travers le détroit d’Ormuz, des hausses de production de l’OPEC+ et une expansion concurrente des volumes produits par les Émirats arabes unis après leur retrait de l’OPEP. Aramco détient 63,4 % du capital de S-Oil en tant qu’actionnaire majoritaire. Le chercheur de Hana Securities Yoon Jae-sung a déclaré que l’OSP saoudien devrait devenir négatif à partir d’août, représentant une réduction structurelle des coûts pour S-Oil, malgré un léger recul potentiel du bénéfice opérationnel T3 dû à des effets de décalage temporel. Yoon a décrit le niveau actuel du cours comme une « zone d’achat confiante » compte tenu de la solidité attendue des résultats et de l’attrait des dividendes.
Les analystes anticipent des rendements du dividende de S-Oil de 3,6 % en 2025 et 7,7 % en 2026
Hana Securities prévoit pour S-Oil un dividende par action de 4 200 won cette année et de 9 000 won l’an prochain (en supposant un taux de distribution de 40 %), impliquant des rendements de dividendes de 3,6 % et 7,7 % respectivement. Le chercheur de BNK Investment & Securities Kim Hyun-tae a déclaré que l’attractivité des dividendes augmentera lorsque le grand investissement en capital pour le projet Shaheen — une initiative majeure dans la pétrochimie — entrera dans sa phase finale, coïncidant avec une hausse des bénéfices.
FAQ
Qu’est-ce qui a fait bondir l’action de S-Oil de 21 % en une semaine du 2 juillet au 9 juillet ?
L’action S-Oil est passée de 109 600 won à 133 500 won, car des courtiers domestiques ont relevé leurs prix cibles en se basant sur l’attente d’un bénéfice opérationnel T2 atteignant 1,02 billion de won, dépassant le consensus de marché de 900 milliards de won. Le 7 juillet, Hana Securities a augmenté son prix cible de 130 000 won à 200 000 won.
Pourquoi le segment des lubrifiants de base de S-Oil a-t-il affiché des attentes de profit record ?
Le segment a bénéficié de la détérioration de l’usine du Qatar de Shell en mars, qui a interrompu l’approvisionnement en lubrifiants de base Group 3 de 30 000 barils par jour. Cette rupture d’approvisionnement a porté les prix d’exportation de la région d’Ulsan à 233 dollars le baril en mai, et les analystes projettent que le segment générera plus de 1,5 billion de won de bénéfice opérationnel sur l’ensemble de l’année.
Comment la coupe du prix du brut d’août par Saudi Aramco a-t-elle affecté la structure de coûts de S-Oil ?
Le 6 juillet, Saudi Aramco a réduit l’OSP du brut Arab Light d’août de 11 dollars par baril — la baisse mensuelle la plus importante depuis 2000 — en le fixant à 1,50 dollar en dessous de la moyenne Oman-Dubai. Comme Aramco détient 63,4 % de S-Oil, les analystes considèrent que l’OSP deviendra négatif à partir d’août, ce qui correspond à une réduction structurelle des coûts qui améliorera la rentabilité malgré des effets temporaires de décalage au T3.
