Les participants au marché obligataire sud-coréen ont surveillé, le 22, l’évolution du conflit entre les États-Unis et l’Iran ainsi que les prix internationaux du pétrole, tandis que les données de l’indice des prix à la production de juin ont montré une hausse mois sur mois stable. La Banque de Corée a estimé que des effets secondaires liés au conflit au Moyen-Orient alimentaient une pression inflationniste durable à la hausse. Les investisseurs étrangers ont acheté, sur trois jours de trading, environ 26 000 contrats de futures d’obligations à trois ans, incluant le 16, tandis que les taux forwards de swaps de taux d’intérêt ont estimé que les taux directeurs atteindraient 4,23 % d’ici le 25 octobre de l’année prochaine, contre le niveau actuel de 2,75 %. La Banque de Corée a publié une analyse indiquant que l’incertitude liée à la guerre contribue à la pentification de la courbe obligataire au-delà des seules attentes relatives au taux directeur, en citant une recherche de la Banque d’Angleterre publiée le 17 février, qui a séparé les mouvements de la courbe des obligations britanniques entre attentes de taux et primes de risque après le déclenchement de la guerre contre l’Iran en février.
Les investisseurs étrangers achètent 26 000 contrats de futures obligataires sur trois jours
Les investisseurs étrangers ont acheté environ 26 000 contrats de futures d’obligations à trois ans sur trois jours de trading incluant le 16, d’après des données de marché. Les achats ont eu lieu pendant une période où les marchés obligataires asiatiques, dont l’Australie et la Nouvelle-Zélande, affichaient une dynamique globale solide, avec une baisse de 3 points de base des rendements des obligations d’État à moyen terme dans ces marchés.
Les taux forwards des IRS projettent 4,23 % d’ici le 25 octobre de l’année prochaine
Les outils d’analyse de la courbe de rendement des swaps de taux ont montré que, sur la base des taux forwards à trois mois calculés à partir des taux des dépôts à 91 jours, le rendement estimé atteindrait 4,23 % d’ici le 25 octobre de l’année prochaine, contre le taux directeur actuel de 2,75 %. Les courtiers obligataires et gérants de portefeuille domestiques s’attendent à un taux directeur terminal d’environ 3,25 %, créant un écart important avec les projections de la courbe IRS. L’analyse a utilisé des outils d’analyse de la courbe de rendement des swaps Yonhap Infomax.
La recherche de la Banque d’Angleterre sépare les attentes de taux des primes de risque dans les courbes obligataires post-guerre
La Banque d’Angleterre a publié le 17 février un rapport intitulé « Bank Rate expectations in the UK curve following the war in Iran », qui analyse l’écart entre les implications de la courbe forwards des OIS et le consensus des acteurs de marché après le déclenchement de la guerre contre l’Iran en février. La recherche a décomposé la trajectoire de la courbe OIS en deux composantes : « attentes relatives au taux directeur » et « prime de risque ». Elle a constaté que les primes à six mois restaient proches de zéro pendant les périodes normales, mais ont fortement augmenté pendant la phase de forte inflation 2022-2023 et juste après la guerre contre l’Iran en février. Le rapport conclut que la courbe à pente ascendante observée sur les segments à court terme immédiatement après la guerre contre l’Iran reflétait une compensation pour l’incertitude à court terme liée à la politique et à l’économie, plutôt que des attentes fondées uniquement sur un scénario de taux directeur. La prime à six mois a montré des pics positifs notables uniquement pendant les périodes de forte inflation et la période d’après-guerre.
Le gouverneur de la Banque de Corée, Shin Hyun-song, a déclaré la semaine dernière, lors de la réunion du Comité de politique monétaire, que la trajectoire de l’inflation sous-jacente dépend de la manière dont la politique monétaire réagit. Il a dit : « si la politique monétaire est utilisée correctement, elle ne restera pas au-dessus du niveau cible pendant longtemps » lorsqu’on lui a demandé le calendrier de la convergence de l’inflation sous-jacente vers la cible.
FAQ
Que se sont-ils passés pour les investisseurs étrangers sur le marché obligataire de Séoul au cours des trois jours incluant le 16 ?
Les investisseurs étrangers ont acheté environ 26 000 contrats de futures d’obligations à trois ans sur trois jours de trading incluant le 16, d’après des données de marché.
Qu’a révélé la recherche de la Banque d’Angleterre au sujet des mouvements de la courbe obligataire après la guerre contre l’Iran ?
Le rapport de la Banque d’Angleterre publié le 17 février a analysé les courbes obligataires britanniques après le déclenchement de la guerre contre l’Iran en février, en séparant les mouvements entre attentes de taux directeurs et primes de risque. La recherche a constaté que les primes à six mois ont fortement augmenté immédiatement après la guerre, concluant que les courbes à pente ascendante sur les segments à court terme reflétaient une compensation liée à l’incertitude plutôt que des attentes fondées uniquement sur la politique de taux.
