Oh Gun-young, chef de la division Premier Pathfinder de Shinhan Bank, a conseillé aux investisseurs le 9 que de se concentrer excessivement sur la hausse ou la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, il faut plutôt prêter attention à l'environnement économique qui influence ces décisions. Dans une interview avec Yonhap Infomax, Oh a déclaré que le facteur crucial n'est pas le niveau du taux lui-même, mais ce que les acteurs du marché attendent des changements de politique monétaire. Cette interview s'inscrit dans une série en quatre parties examinant les stratégies de gestion d'actifs des quatre principaux groupes financiers de Corée du Sud, couvrant les perspectives macroéconomiques, la stratégie de portefeuille et l'allocation d'actifs mondiaux dans un contexte en évolution, notamment en ce qui concerne les taux d'intérêt, les taux de change, les développements en intelligence artificielle et les risques géopolitiques.
Oh Gun-young met l'accent sur l'environnement économique plutôt que sur les niveaux de taux
Oh Gun-young a remis en question l'hypothèse selon laquelle la hausse des taux d'intérêt entraîne automatiquement une baisse des cours boursiers. « Ce n'est pas parce que les taux augmentent que tout devient difficile, ni que les cours des actions doivent nécessairement baisser. Même dans un environnement de hausse des taux, il peut y avoir des entreprises en croissance qui dépassent cette augmentation », a-t-il déclaré. Il a soutenu que les analystes macroéconomiques devraient se demander « quelles entreprises peuvent résister à un environnement de hausse des taux » plutôt que de simplement décider de vendre des actions parce que les taux augmentent. « Lorsque l'environnement change, les questions que se posent les investisseurs doivent aussi évoluer », a-t-il affirmé.
![Oh Gun-young, head of Shinhan Bank's Premier Pathfinder division]()
Les attentes du marché influencent davantage les prix des actifs que les variations de taux
Oh a mis en garde contre la focalisation excessive du marché sur la question de savoir si la Réserve fédérale augmentera ses taux. « En ce moment, tout le monde regarde les taux d'intérêt. Mais ce qui importe plus que le taux lui-même, c'est ce que les gens pensent de ce taux », a-t-il expliqué. Selon l'évaluation d'Oh, le marché se concentre actuellement davantage sur la trajectoire de la politique monétaire après d'éventuelles hausses de taux plutôt que sur les hausses elles-mêmes. « La Fed indique via son graphique en points qu'elle augmentera les taux cette année mais les réduira l'année suivante. Le marché a déjà largement intégré la possibilité d'une ou deux hausses cette année. Si c'est le cas, le marché regarde au-delà des hausses de taux elles-mêmes », a déclaré Oh. Il a ajouté que cela diffère des cycles précédents où les taux étaient augmentés de façon continue pour établir un cycle de taux, en insistant sur le fait que ce que le marché attend et si les résultats réels correspondent à ces attentes sont des éléments plus importants.
La diversification protège les portefeuilles contre le risque concentré
Oh a mis en garde contre la tendance à baser toutes les décisions d'investissement sur un seul scénario futur. Il a décrit l'analyse macroéconomique non pas comme la réalisation de prédictions définitives sur l'avenir, mais comme la préparation à diverses possibilités dans un environnement en mutation. « Par le passé, j'ai parfois trouvé frustrant ceux qui parlaient le plus de diversification. Mais la théorie du portefeuille est née du fait que nous ne connaissons pas l'avenir, et elle a obtenu un prix Nobel d'économie précisément parce que nous ne pouvons pas prévoir l'avenir », a-t-il déclaré. Il a souligné que « plus la concentration est forte, plus le portefeuille est vulnérable même face à de petits chocs. La diversification est nécessaire pour résister au marché sur le long terme et continuer à investir dans la durée. »
![Oh Gun-young, head of Shinhan Bank's Pathfinder division]()
Les portefeuilles à long terme nécessitent à la fois des actifs de croissance et des revenus stables
Pour l'investissement à long terme, Oh a suggéré de considérer des pays entiers et des classes d'actifs plutôt que des actions individuelles. « Une approche consiste à réfléchir à quels pays connaîtront une croissance plus forte dans les 10 ou 20 prochaines années, puis à répartir votre portefeuille en fonction de ces pondérations. Les indices sont conçus pour remplacer en continu les gagnants et les perdants au fil du temps, ce qui en fait l'une des méthodes d'investissement éprouvées pour le long terme », a-t-il expliqué. Oh a conseillé que les portefeuilles à long terme incluent non seulement des actifs de croissance, mais aussi des actifs générant un flux de trésorerie stable. « Bien qu'il soit nécessaire de détenir à long terme des actifs comme les semi-conducteurs, il ne faut pas construire un portefeuille uniquement avec ceux-ci. Il faut aussi des actifs comme des obligations américaines qui produisent un flux de trésorerie stable sur le long terme pour résister aux risques imprévus », a-t-il déclaré. Il a poursuivi : « Il y a de nombreux cas où des entreprises qui étaient autrefois en tête de la capitalisation boursière ont été évincées du centre du marché avec le temps. Ce qui est bon aujourd'hui ne garantit pas qu'il le restera toujours. »
L'investissement en IA nécessite prudence face à la supposition d’un scénario unique
La perspective d'Oh sur l'intelligence artificielle suivait la même logique. Tout en reconnaissant le potentiel de l'IA pour augmenter la productivité et transformer les structures économiques, il a mis en garde contre la définition de l'avenir selon un seul scénario. « Il est dangereux à la fois de supposer que l'IA résoudra tous les problèmes et de conclure que tous les emplois disparaîtront. On ne sait pas encore si les bénéfices de l'avancement technologique seront répartis équitablement entre les pays, les industries et les individus », a déclaré Oh. Il a ajouté : « Ce qui importe en investissement, c'est le principe de 'se préparer au danger en période de sécurité'. Surtout lorsque le marché est favorable, l'attitude consistant à se préparer aux risques à venir devient la force qui protège votre portefeuille à long terme. »
FAQ
Pourquoi Oh Gun-young dit-il que les investisseurs doivent se concentrer sur l’environnement plutôt que sur les niveaux de taux d’intérêt ?
Oh Gun-young a déclaré que l’environnement économique qui crée les variations de taux d’intérêt importe davantage que le niveau du taux lui-même, car même dans un contexte de hausse des taux, il peut exister des entreprises en croissance dépassant cette augmentation. Il a soutenu que lorsque l’environnement change, les questions que se posent les investisseurs doivent aussi évoluer, passant de « dois-je vendre des actions parce que les taux augmentent » à « quelles entreprises peuvent résister à un environnement de hausse des taux ».
Que veut dire Oh Gun-young quand il affirme que les attentes du marché comptent plus que les variations de taux ?
Oh a expliqué que ce qui compte, c’est ce que le marché anticipe concernant les taux d’intérêt et si les résultats réels correspondent à ces attentes, plutôt que les variations de taux elles-mêmes. Il a noté que la Fed a indiqué via son graphique en points qu’elle augmentera les taux cette année mais les réduira l’année suivante, et que le marché a déjà largement intégré la possibilité d’une ou deux hausses cette année, ce qui signifie que le marché regarde au-delà des hausses elles-mêmes vers la trajectoire politique suivante.
Pourquoi Oh Gun-young insiste-t-il sur la diversification dans les portefeuilles à long terme ?
Oh a souligné que la diversification protège contre le risque concentré, car une concentration plus forte rend les portefeuilles plus vulnérables même face à de petits chocs. Il a affirmé que la théorie du portefeuille existe précisément parce que l’avenir est inconnu, et que la diversification permet aux investisseurs de résister au marché sur une longue période et de continuer à investir à long terme. Il a également conseillé d’inclure à la fois des actifs de croissance et des actifs à flux de trésorerie stable comme des obligations américaines pour faire face aux risques imprévus.
