En bref
- GameStop a promis 4 709 BTC à une stratégie d’options d’achat couvertes sur Coinbase Prime, donnant à l’échange le droit de réhypothéquer ou de vendre les pièces.
- Le mouvement requalifie les avoirs d’un actif incorporel en créance, en modifiant la manière dont les gains et les pertes passent par les résultats.
- Le PDG Ryan Cohen a refusé d’exclure la vente du Bitcoin de GameStop, qualifiant les autres opportunités de l’entreprise de « bien plus convaincantes ».
Le détaillant de jeux vidéo GameStop a dévoilé cette semaine qu’il a déplacé presque tout—à l’exception de 1 BTC—de ses avoirs de trésorerie en Bitcoin dans une stratégie d’options d’achat couvertes sur Coinbase Prime.
Ce faisant, le stock de 4 709 BTC—d’une valeur d’environ 315 millions de dollars au moment où ces lignes sont écrites—est devenu une créance plutôt qu’un actif incorporel dans le bilan de l’entreprise. Cette reclassification est importante, car elle changera la façon dont les gains et pertes en Bitcoin remontent dans les résultats trimestriels de GameStop.
Les entreprises de trésorerie Bitcoin sont restées relativement calmes depuis le début de l’année. Le prix du BTC a commencé l’année autour de 87 000 dollars, mais a eu du mal à rester au-dessus de 70 000 dollars depuis février. Au moment où ces lignes sont écrites, le Bitcoin s’échangeait autour de 67 000 dollars après avoir chuté de 5 % au cours de la semaine écoulée, selon l’agrégateur de prix crypto CoinGecko.
La volatilité accrue a mis sous pression les entreprises qui détiennent du BTC dans leurs bilans. GameStop, qui a initialement dépensé plus de 500 millions de dollars pour acheter son BTC en mai, a vu la valeur de ses avoirs baisser nettement ces derniers mois.
GameStop a noté dans son rapport que les termes de l’accord de garantie signifient que Coinbase Prime a le droit de « réhypothéquer, mettre en commun, ou vendre unilatéralement » le Bitcoin du détaillant.
Cela signifie que GameStop n’a pas vendu son Bitcoin—mais qu’ il pourrait être vendu.
« Bien que la classification de ces actifs ait changé, notre exposition économique est conforme à la détention directe du Bitcoin sous-jacent », a déclaré l’entreprise dans son rapport annuel 10-K auprès de la SEC.
Dans une stratégie d’achat couverte, un investisseur qui détient un actif—en l’occurrence, le Bitcoin—vend une option d’achat à une contrepartie. L’option donne à la contrepartie le droit d’acheter l’actif à un prix prédéterminé, appelé prix d’exercice, dans un délai donné. En échange, le détenteur reçoit une prime d’avance, générant des revenus sur un actif qui, autrement, resterait simplement sur un bilan.
Si le prix du Bitcoin dépasse le prix d’exercice, alors la contrepartie peut exercer l’option et acquérir le Bitcoin au prix inférieur convenu, plafonnant le potentiel de hausse pour le détenteur. Si le Bitcoin reste en dessous du prix d’exercice, alors l’option expire sans valeur et GameStop conserve la prime—plus son Bitcoin.
En mettant en gage presque tout son BTC comme garantie de la stratégie via Coinbase Prime, GameStop parie essentiellement que le Bitcoin ne montera pas suffisamment pour déclencher les options—tout en percevant un rendement pendant l’intervalle.
L’entreprise a initialement acheté le Bitcoin en mai 2025 après avoir finalisé une émission de 1,5 milliard de dollars d’obligations seniors convertibles auprès des investisseurs le mois précédent.
Le PDG de GameStop, Ryan Cohen, avait laissé entendre cette incursion dans l’acquisition de Bitcoin en posant à côté du président de Strategy, Michael Saylor, sur une photo publiée sur X. Strategy a été pionnière du modèle de trésorerie Bitcoin et reste de loin le plus gros détenteur d’entreprise, avec environ 51 milliards de dollars de BTC au moment où ces lignes sont écrites.
Depuis que Strategy a d’abord classifié le Bitcoin comme un actif de trésorerie en août 2020, de nombreuses entreprises ont suivi son exemple : lever des capitaux via des programmes d’actions de type ATM, des obligations convertibles et des émissions d’actions privilégiées, puis les déployer dans le Bitcoin. Strategy a utilisé les trois.
Mais il y a eu récemment des questions sur la conviction de l’entreprise concernant son BTC.
En février 2026, le Cohen de GameStop a été interrogé par CNBC pour savoir si l’entreprise envisageait de vendre son stock de Bitcoin. Cohen a refusé de répondre, mais a laissé entendre que les ambitions d’acquisition de l’entreprise étaient « bien plus convaincantes que le Bitcoin ».
