不動武も増税もせず、トランプが「グリーンランドTACO」を出して米株を救った

作者：周艾琳，腾讯财经

編集：刘鹏

北京時間1月22日凌晨の取引終了後、米国株式市場は大幅に反発した。前日、米国株は「大解放日」以来最大の一日下落を記録し、米国大統領トランプがダボスでのグリーンランド危機に関する演説で市場を落ち着かせた。

当日の終値では、S&P500指数は78.76ポイント高の6875.62ポイント、上昇率1.16%；ダウ平均は588.64ポイント高の49077.23ポイント、上昇率1.21%；ナスダック総合指数は270.502ポイント高の23224.825ポイント、上昇率1.18%；中国概念株はさらに好調で、ナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数は2.21%上昇し7776.15ポイントに達した。中概念のインターネットETF（KWEB）は1.74%上昇。人気の中概株では、百度は8%の上昇、世纪互联は7.4%、万国数据は6.1%、金山雲は4.6%、文遠智行は4.3%、阿里巴巴は3.9%、百勝中国は2.7%、拼多多は1.4%の上昇を見せた。

グリーンランド危機の警報は完全に解除されたのか？今後のグローバル市場はどう変動するのか？

1、トランプの見解変更と市場への安心呼びかけ

スイスのダボスで開催された世界経済フォーラムの基調講演で、トランプはデンマーク領土のグリーンランドについて「即時交渉を開始すべきだ」と呼びかけ、米国だけがその安全保障を確保できると述べた。

しかし同時に、「私は武力行使をしない」とも示唆した。「過度な武力を行使しない限り、何も得られないだろう。正直に言えば、その場合我々は無敵になるが、私はそんなことはしない。」

**トランプはまた、水曜日に北大西洋条約機構（NATO）とグリーンランド協力枠組みを合意し、欧州8か国に対する関税脅威を撤回したと述べた。**ニューヨーク・タイムズによると、関係者の話では、議論に詳しい高官3人の情報によると、その声明が出される前に、NATOは水曜日に会合を開き、各国の最高軍事責任者が妥協案を議論した。内容は、デンマークがグリーンランドの一部の主権を米国に譲渡し、軍事基地を建設するというものだった。これらの官員は、この構想はNATO事務総長ルイトが推進してきたものであると述べている。そのうち2人の関係者は、これを英国のキプロスにある軍事基地に例えた。これらの基地は英国の領土とみなされている。官員たちは、この構想がトランプの発表した枠組み協定に含まれるかどうかは不明だと述べている。トランプは具体的な内容についてはすぐには明らかにしなかった。

市場は一時、「米資産の売却」局面に陥ったが、腾讯ニュースの潜望は、依然としてこの変動の持続性を見極めることが重要だと伝えた。トレーダーは引き続き下落局面で買いの機会を模索しており、トランプのこれらの措置は交渉戦略の一環とみなしている。過程は不快に感じられるかもしれないが、彼のスタイルは「最初に大きなハンマーを持ち出し、その後交渉する」というものだ。

今週初め、トランプは2月1日から欧州8か国（ドイツ、フランス、イギリス、オランダ、デンマーク、ノルウェー、スウェーデン、フィンランド）からの輸入品に10%の関税を課すことを提案し、もしグリーンランドの買収に関する合意が得られなければ、6月1日に関税を25%に引き上げると脅した（実施には高い不確実性が伴う）。

2、米国株の止血

米国株の反応は、市場の感情変化をすでに反映している。腾讯ニュースの潜望も、トレーダーからの情報として、火曜日の大幅下落はグリーンランド危機への極度の懸念からではなく、ポジションの調整と世界的な利回り上昇による衝撃だったと伝えている。

地政学的リスクに加え、米国、日本の国債利回りも同時に急騰しており、これは株式市場にとって致命的な打撃となる。現在、投資家の多くは強気のポジションと楽観的なムードにあり、外部ショックに対してより敏感になっている。

1月20日、40年物の日本国債利回りは史上初めて4%を突破し、20年、30年物の利回りも一日で20ポイント以上上昇した。米国財務長官のベーセントは、日本の国債の急騰を「奇妙だ」とし、その原因は日本の首相・高市早苗が食品税の削減を提案したが、資金源について明確にしなかったことにあると指摘した。これにより、日本国債は夜間に売り浴びせられた。当日、米国の10年物国債利回りは8ポイント上昇し、4.293%に達した。

HashKey Groupの上級研究員Tim Sunは、背後にある論理として、米国以外の国では、日本の国債市場の動揺は他国の債券の変動よりも危険性とシステム的破壊力が高いと指摘している。日本の長期低金利政策により、世界の金融市場、とりわけ欧米の流動性供給の主要な担い手となっている。したがって、国債利回りが上昇すれば、日本の投資家の海外資産の魅力は低下し、国内に資金が戻る可能性が高まる。これにより米国債や欧州債の売却が進み、世界の金融市場の借入コストが上昇し、リスク資産に打撃を与えるだけでなく、実体経済にまで波及する可能性もある。日本は世界のサプライチェーンの中心の一つでもある。

ゴールドマン・サックスの調査によると、米国の10年国債利回りが1か月以内に2標準偏差（現在は50ポイント）動いた場合、過去の米国株式市場は調整局面を迎える傾向がある（利回りの上昇は株価の評価を圧縮するため）。

しかしながら、市場のリスク感情は引き続き緩和される見込みだ。トレーダーは、過度に拡大したポジションと強気の市場心理が突発的なニュースによる大きな変動のリスクを孕んでいると認識しつつも、現状の資金流入は米国株を支えていると考えている。したがって、短期的には小幅な売り（火曜日）とその後の反発（水曜日）が最も可能性の高い動きだ。重要なのは、株式市場への資金流入は依然として強く（マネーマーケットファンドから株式への資金の回転が顕著になっている）、企業も買戻しの時期に入り、資本市場の活動も回復しつつあることだ。

また、ゴールドマン・サックスのグローバルヘッジファンド担当責任者のTony Pasquarielloは、水曜日のマクロノートで、「地球はますます不安定になっているようだ。短期的にリスクの移転が増えるのは自然なことだ」と述べている。ただし、より重要な要素を見落としてはいけない。それは、米国経済の成長が堅調であり、FRBも流動性供給を拡大していることだ。

「要するに、米国経済は加速している。先週のデータの中でも特に目立ったのは、ISMサービス業指数が54.4と1年以上の最高値を記録し、失業保険申請件数も19.8万人と著しく健康的な水準にあることだ。さらに、住宅関連の各種指標も安定化の兆しを見せている。総合的に見て、我々の米国の活動指標は2024年末以来の最高水準に達している」と述べている。

3、金価格の上昇は止まらない

地政学的リスクの緩和により、銀は大きく下落し、金は短期的に急落したが、その後すぐに反発した。北京時間1月22日午前7時現在、国際金現物価格は1オンスあたり4831.45ドルであり、今年に入ってから11%以上の上昇を見せており、1年で約70%の上昇となっている。

**金価格が持続的に上昇している主な理由は：**金は実質金利と逆相関の関係にあり、米ドルの実質金利が全体として低下していることが支えとなっている。また、金は安全資産として、FRBの独立性に対する懸念の避難先や、ドル離れの「ドル特別論」に対するヘッジとしても機能しており、こうした需要はグリーンランド危機の一時的な沈静化によって急激に変化しない。

米国の資産運用会社聯博基金の中国副総経理兼投資ディレクターの朱良は、2025年第3四半期末までの時点で、金の最大の需要はETF投資需要であり、全体の43%を占めると指摘している。次いで宝飾品・ジュエリーの需要が33%、これは一部投資需要も含む。3番目はFRBや他の中央銀行・機関の準備資産需要で、約17%。最後は工業用途で、少量の7%程度だ。

ウィンストン投資管理のマルチアセット戦略家、Adam Bergerは、リスク嗜好とリスク回避の感情は必ずしも相反しないと指摘している。金価格が上昇している時期には、株式も好調を維持できる。

ウォール街の予測では、金価格が2026年に5000ドルに到達する可能性が早まるとみられている。UBSは金の見通しを引き続き楽観的とし、2026年3月、6月、9月のターゲット価格を1オンスあたり4500ドルから5000ドルに引き上げた。2026年末（米国中間選挙後）には一時的に4800ドルに下落すると予測している。もし政治的または金融的リスクがさらに高まれば、金価格は5400ドルまで上昇する可能性もある（以前は4900ドルだった）。金は依然として魅力的な資産であり、投資ポートフォリオにおける重要なリスクヘッジ手段だ。