オーストラリア証券投資委員会（ASIC）は、集団投資スキームに関連する6つの法令上の各種手当（legislative instruments）を作り直すことを提案し、既存の救済措置をさらに5年間延長することとした。これらの手当は現在、2026年10月1日に期限切れとなる予定であり、オーストラリアのCorporations Act 2001の下で、登録、開示、資金募集、ライセンス、ならびにhoaking（訪問販売）に関する要件について免除を提供している。ASICは、この提案は、より厳格な金融監督と、投資市場全体での業務上の摩擦を減らすことを目的にした重点的な救済のバランスを取る規制アプローチを反映していると述べた。今回の協議は、規制当局が小口の個人投資家の参加増加、プライベート市場の活動の拡大、ならびに代替投資商品の拡充に対応する中で、集団投資の仕組みに対する世界的な監視が高まっている時期に当たっている。
ASICは投資スキームの運用継続をめざす
この提案は、集団投資スキームに関する6つの別個の法令上の各種手当を対象としており、サービス付きアパートメントのスキームに結び付く救済、賃貸物件のスキーム、慈善目的の資金募集ビークル、学校の入学予約金、競走馬のシンジケート、ならびに帰属（attribution）型のマネージド・インベストメント・トラストが含まれる。ASICは、これらの手当は引き続き「立法上の枠組みにおいて必要かつ有用な一部」を構成すると述べた。規制当局はさらに、実質的な救済措置は大きく変えない一方で、明確性と一貫性に重点を置いた軽微な修正のみが提案されていると付け加えた。
この提案には、ASICがもはや不要だとしている移行に関する規定の削除も含まれている。これには、当初はオーストラリアの帰属型マネージド・インベストメント・トラスト制度へ移行する責任あるエンティティを支援するために設計された救済が含まれる。協議に対する提出は、2026年6月24日まで受け付ける。
集団投資スキームは、オーストラリアの金融システムの中で大きな役割を担っており、とりわけ不動産、退職（リタイアメント）、インフラ、農業、ならびに代替投資市場にまたがっている。オーストラリア準備銀行（RBA）の金融安定性に関する分析によれば、オーストラリアのマネージドファンズ部門は、サーパナンション・ファンド、トラスト、投資ビークル、ならびに集団投資スキームにまたがる資産として、数兆ドル規模を管理している。
世界の規制当局が投資スキームの監督を見直す
ASICの提案は、市場の効率性を維持しつつ、投資ビークル周りの監督を現代化するという、より広範な国際的な規制の取り組みを反映している。ここ数年で、米国の証券取引委員会（U.S. Securities and Exchange Commission）、ESMA、英国の金融行為規制機構（UK Financial Conduct Authority）などの規制当局は、流動性管理、ファンドの開示、代替資産、ならびに個人投資家向け保護に関連する規則を導入または見直してきた。規制上の重点は、不動産ファンド、プライベートクレジットの仕組み、そして流動性の低い投資ビークルが関与した市場ストレスの局面の後に一段と強まった。
オーストラリアにおいて特に、集団投資スキームは歴史的に、世界金融危機の最中およびその後に起きたいくつかの著名な破綻をきっかけに、規制当局の注目が高まってきた。その経緯は、ASICが、ニッチだが運用上やりにくい（operationally impractical）な仕組みに対しては重点的な救済を提供しつつも、集団投資に関する比較的詳細な監督の枠組みを維持し続けている理由の一部を説明している。
ASICのCorporations（Horse Schemes）Instrument 2016/790は、現在、小規模な競走馬レースのシンジケートが登録要件を回避できる条件付きの救済を提供するとともに、州および準州の競馬団体との共同規制（co-regulatory）に関する取り決めを設けることを可能にしている。このような救済がなければ、より小さなシンジケートは、運用規模に比して過度に高いコンプライアンスコストに直面し得る。同様の論理は、学校の入学予約金や慈善目的の投資資金募集の仕組みにも当てはまる。ここでは、完全な集団投資に関するコンプライアンスの枠組みが、従来の商業的な投資運用の外で活動する組織にとって大きな管理上の負担となり得るためである。
集団投資の仕組みは世界的に引き続き拡大している
ASICの協議が行われるタイミングは、集団投資およびマネージドファンドの枠組みにおける世界的な成長と軌を一にしている。Investment Company Instituteによれば、規制対象の投資ファンドの資産は2025年において世界で7,000兆ドル超（$70T+）に達し、退職投資、ETF、プライベートクレジット、インフラのビークル、ならびに代替資産の構造の継続的な拡大によって支えられている。
オーストラリア自身も、人口規模に対して見ても世界最大級のマネージドファンド市場の一つであり、それは主に強制的なサーパナンション制度によるところが大きい。PwC Australiaの調査によれば、オーストラリアのサーパナンション資産だけでも2041年までにA$11兆超（A$11T+）に達する可能性があり、効率的な集団投資インフラと規制枠組みの重要性が大幅に高まることになる。
世界の規制当局は、代替資産、国境を越える投資の仕組み、プライベート市場向けのビークル、トークン化された投資商品、個人投資家の参加、ならびに流動性管理をめぐって、引き続き枠組みを近代化する圧力に直面している。ASICが、既存の手当を大幅に作り直すのではなく、概ね維持する判断を示したことは、規制当局が現時点で当該枠組みを運用上有効だと見ていることを示唆している。
業界の参加者は、過度な規制の複雑さが市場参加を減らし、運用コストを引き上げ、特に小規模な投資の取り決めにおいてイノベーションを抑制し得ると、ますます主張している。その一方で規制当局は、世界の投資市場における金融不正、開示の不備、ガバナンス上の弱点をめぐる監視が長年強まってきた後、投資家保護基準を弱めることに対して慎重である。
ASICの協議は、主要な金融管轄でますます目立つ規制上のバランス調整を反映している。すなわち、監督を実質的に弱めることなく運用上の柔軟性を維持するという考え方である。手当を2031年まで延長するという規制当局の提案は、オーストラリアが、これらの専門的な集団投資の仕組みが今後数年にわたり同国の金融エコシステムの関連する一部であり続けることを見込んでいることを示している。
主要指標
| 指標 | 数値 | 出所 |
|--------|--------|--------|
| 延長が提案された法令上の各種手当 | 6 | ASIC |
| 提案されている延長期間 | 5年間 | ASIC |
| 現在の期限 | 2026年10月1日 | ASIC |
| 協議の提出期限 | 2026年6月24日 | ASIC |
| 世界の規制対象ファンド資産 | $70T+ | Investment Company Institute |
| 2041年までのオーストラリアのサーパナンション資産見通し | A$11T+ | PwC Australia |
| 主な規制上の課題 | 監督 vs 運用上の柔軟性 | 業界分析 |
