韓国銀行は政策金利（ベンチマーク金利）を引き上げたうえで、企業債（社債）の発行が、機関投資家の需要の縮小と借入コストの上昇を背景に難しくなったことで、格下げされた韓国企業の資金調達が困難になった。5月16日の午後の取引時点で、AA-の3年無担保社債利回りは4.544%で、1月2日の3.459%から108.5ベーシス・ポイント上昇した。一方、BBB-の3年債利回りは10.345%で、年初の9.303%から104.2ベーシス・ポイント上昇した。これは韓国金融投資協会によるもの。利上げは市場金利に上方向の圧力を加え、すでに、証券会社における債券評価損によって機関投資家の需要が低下している格下げ企業の課題をさらに深刻化させた。名の挙がっていない証券会社の幹部によると、3年物の国債利回りが昨年末の2.95%から現在は約3.8%へ上昇（約90ベーシス・ポイント上昇）したことで、証券・資産運用会社では債券ポートフォリオの損失が広範に発生している。
利上げを背景に社債利回りが上昇
韓国金融投資協会によると、AA-の3年無担保社債利回りは5月16日午後の取引で4.544%で着地し、前日からは1.9ベーシス・ポイント低下、5月14日の高値4.582%からは3.8ベーシス・ポイント低下したが、1月2日の水準3.459%からは108.5ベーシス・ポイント上昇した。BBB-の3年債利回りは5月16日時点で10.345%で、前日から2.0ベーシス・ポイント低下、5月14日の高値10.387%からは4.2ベーシス・ポイント低下したが、1月2日の水準9.303%からは104.2ベーシス・ポイント上昇した。債券利回りは価格と逆に動くため、利回り上昇は価格下落を反映している。
証券会社は債券評価損に直面
3年物の国債利回りが昨年末の2.95%から現在は約3.8%へ上昇（約90ベーシス・ポイント上昇）したことで、証券会社および資産運用会社では債券ポートフォリオの評価損が広範に発生している。これは名の挙がっていない証券会社幹部によるもの。同幹部は、損失の発生により社債に対する機関投資家の需要が弱まったと述べた。証券・資産運用業界は、債券価格の下落が評価損を引き起こしたため、年を通じて債券投資に慎重な姿勢を維持してきた。
BBB格付け企業は社債発行で苦戦
BBB+格付けのJR Global REITは、4月に電子短期債で400億ウォンの返済に失敗した。引受人はKorea Investment & Securities。Joongang Ilboによると、Hanyang Securitiesが保有する22億ウォンのコマーシャル・ペーパーについて、期限前返済の要請に応じられず、デフォルトした。BBB+格付けのHanjinは、5月14日の20億ウォンの1年債募集で、発行額に対する注文が19億ウォンにとどまり、未販売が10億ウォン残った。BBB+格付けのDonghwa Enterpriseも、5月の400億ウォンの債券発行で注文を1件も獲得できなかった。名の挙がっていない投資銀行業界筋は、格下げされたハイイールド債を購入した個人投資家は近年の企業デフォルトで損失を被っており、また機関投資家も損失や世論の懸念から格下げ債への投資に慎重だと述べた。
よくある質問
韓国の社債利回りは韓国銀行の利上げ後、どうなりましたか？
韓国金融投資協会によると、5月16日午後の取引時点でAA-の3年無担保社債利回りは4.544%で、1月2日の3.459%から108.5ベーシス・ポイント上昇した。一方、BBB-の3年債利回りは10.345%で、年初の9.303%から104.2ベーシス・ポイント上昇した。
なぜBBB格付けの韓国企業は資金調達が難しいのですか？
BBB格付け企業は、証券会社における債券評価損により機関投資家の需要が減少し、さらに直近の企業デフォルトを受けて個人投資家の買い控えが強まったため、資金調達が難しくなっている。Hanjinは5月14日に20億ウォンの目標に対して19億ウォンしか調達できず、Donghwa Enterpriseは5月の400億ウォンの社債発行で注文を1件も獲得できなかった。
最近、どの韓国企業がデフォルトした、または社債発行に失敗しましたか？
JR Global REITは、4月に電子短期債で400億ウォンの返済に失敗した。引受人はKorea Investment & Securities。Joongang Ilboは、Hanyang Securitiesが保有する22億ウォンのコマーシャル・ペーパーでデフォルトした。Hanjinは5月14日の債券募集で10億ウォンを未販売にし、Donghwa Enterpriseは5月の400億ウォン発行で注文ゼロだった。
