韓国銀行は、半導体業界のボーナスによって賃金が押し上げられることによるインフレの可能性を懸念したものの、専門家は、過去に同様の賃金急騰が起きても、経済成長と供給ショックを伴わなければインフレにはつながらなかったと指摘している。中央銀行は、3つの主要なリスク要因を挙げた。①半導体の業績ボーナスに連動した広範な賃上げ、②価格転嫁を可能にする強い経済成長環境、③米国とイランの緊張激化による供給側ショックである。この評価は、韓国の2017年〜2018年の経験に基づく。最低賃金が16.4%引き上げられたことで賃金の伸びは年率11.6%にまで広がったが、その当時の景気が弱かったことから、消費者物価インフレ率は1.1%〜1.5%にとどまっていた。
2017-2018 最低賃金の引き上げがインフレなしで賃金成長を押し上げた
韓国は2017年に2018年の最低賃金を16.4%引き上げる決定を行い、その結果、産業全体で幅広い賃金の調整が行われた。基本給が低い企業は、新たな法定最低賃金（2018年1月から適用）に対応するため、事前に賃金を引き上げた。賃上げは上方へ連鎖した。入社・初任給の引き上げが、賃金格差を維持するために中堅社員の昇給を必要としたためである。
韓国銀行の経済統計によると、時間当たりの名目賃金指数の伸び率は、2017年Q4に前年比11.6%に達し、その後2018年Q1は11.1%、2018年Q2は6.0%、2018年Q3は11.1%だった。こうした賃金圧力が続いたにもかかわらず、消費者物価インフレ率は2017年Q4で1.4%にとどまり、2018年の最初の3四半期を通じて1.1%〜1.5%だった。インフレ懸念は2019年〜2020年にも持ち越され、CPIの伸びは0%台の範囲まで低下した。
ポスト・パンデミックの景気回復がインフレ急騰を引き起こした
インフレは、韓国経済がパンデミックから回復するにつれて急激に加速した。積み上がった消費需要と拡大するGDP成長が、企業が消費者に対してコストを転嫁できる環境を生み出した。CPIの伸びは2021年に2%〜3%の範囲まで上昇し、その後2022年Q3に5.8%でピークを付けたのち、2023年にかけて徐々に落ち着いていった。
BOKがインフレの同時発生リスク要因を3つ特定
韓国銀行の今回の評価は、これまで時期を分けていた3つの要因が同時に発生していることに焦点を当てている。中央銀行は、2017年〜2018年の最低賃金引き上げの影響と同様に、半導体業界の業績ボーナスが幅広い賃上げの潜在的なきっかけになり得ると強調した。BOK当局者は、企業が賃金コストを消費者価格へうまく転嫁するには、強い経済成長が必要だと述べた。
韓国銀行の当局者は次のように述べた。「急な最低賃金の引き上げが起きたときは、自営業の事業者が苦しく、景気もそれほど強くなかったため、インフレは大きくは上がらなかった。企業がコストを価格に転嫁するには、強い景気環境が必要であり、今回も両方の要因が同時に起こりそうだ。」さらに、米国とイランの対立の激化が供給側の価格ショックをもたらし得るとも付け加えた。
中央銀行は、いくつかのデータを綿密に監視する方針だと示した。半導体企業のボーナス支払いが広範な賃金の伸びにつながるかどうか、GDP成長が予想を上回るかどうか、そして米国とイランの状況がどう発展するかである。
FAQ
2017-2018年の最低賃金引き上げの際、韓国でどのくらいの賃金成長率が見られましたか？
韓国銀行の経済統計によると、時間当たりの名目賃金指数の伸び率は、2017年Q4に前年比11.6%に達し、その後2018年Q1は11.1%、2018年Q2は6.0%、2018年Q3は11.1%だった。
なぜ2017-2018年の賃金の引き上げはインフレにつながらなかったのですか？
複数四半期で賃金成長が11%を超えたにもかかわらず、自営業の事業者が困難に直面しており、企業による価格転嫁を支えるほどの経済成長が不十分だったため、2018年の消費者物価インフレ率は1.1%〜1.5%にとどまった。
韓国銀行はインフレのリスクとして3つの要因を何としていますか？
韓国銀行は、半導体業績ボーナスに連動した広範な賃金の上昇、企業がコストを価格へ転嫁できる強い経済成長環境、そして米国とイラン情勢の緊張が高まる可能性に伴う供給側ショックの3つを挙げた。
