セルトリオンは第2四半期の売上高が1.3兆ウォン、営業利益が4300億ウォンとなり、市場コンセンサスをそれぞれ5％、8％上回り、前年同期比で35.2％、77.3％の増加を記録したと発表した。好調な業績は、Remsima SC、Yuflyma、Truxima、Zymfentra、Omlycloなどの新バイオシミラー製品の急速な売上成長によるもので、これらの製品は韓国投資証券の推定によると総売上高の58％を占めている。証券アナリストは、下半期には複数の米国製品ローンチが予定されており、イーライリリーの製造施設買収の貢献が本格化するため、成長モメンタムが加速すると予想している。
セルトリオン、第2四半期売上高1.3兆ウォン、コンセンサスを上回る
セルトリオンは3日、連結第2四半期の売上高が1.3兆ウォン、営業利益が4300億ウォンだったと発表した。これらの数字は前年同期比でそれぞれ35.2％、77.3％の増加を示している。営業利益率は30％台半ばに上昇した。売上高は市場コンセンサス平均を5％上回り、営業利益は予想を8％上回った。
新バイオシミラー製品が売上構成の58％を牽引
好調な業績は「新製品効果」によるもので、Remsima SC、Yuflyma、Truxima、Zymfentra、そしてXolairのバイオシミラーであるOmlycloの売上が急速に拡大した。韓国投資証券は、新製品の売上総収入の58％に達し、粗利益率を62％超に押し上げたと推定している。
米国のCMO（医薬品受託製造機関）収入が本格的に反映され始め、12月に買収したイーライリリーの製造施設からの成果がトップライン成長に貢献した。セルトリオンはニュージャージー州ブランチバーグにあるイーライリリーのバイオ医薬品製造施設を買収し、リリーから約6787億ウォン（4億7300万ドル）相当のCMO契約を獲得した。
サンサンイン証券のアナリスト、イ・ダルミ氏は「リリー工場の買収とCMO契約により、今年は年間約2000億ウォンの売上が見込まれ、第2四半期から部分的な反映が始まる」と述べた。
コスト比率の改善により利益率が向上すると見込まれている。サンサンイン証券は、セルトリオンのコスト比率が前年の40.7％から今年は36.1％へと4.6ポイント改善し、年間営業利益は1兆8090億ウォン（前年比55％増）になると予測している。
Omlycloの米国発売は第4四半期に予定、複数製品が米国市場に参入
市場は下半期に集中するモメンタムに注目している。証券アナリストは、セルトリオンの成長ペースが当初の予想よりも加速していることで一致している。前年下半期に発売された新バイオシミラーのほとんどが、今年下半期以降に業績への貢献が大幅に拡大すると予測されている。
米国市場では、SteqeymaとIdenzeltの上市が予定されており、新製品効果をさらに増幅すると予想されている。Zymfentraは米国で処方量が記録的な水準に達しているとみられている。
Omlycloへの期待は特に高い。Omlycloは現在競合するバイオシミラーが存在しない欧州で市場シェアを急速に拡大しており、第4四半期の米国発売後、成長はさらに加速すると予測されている。先発薬Xolairの主な適応症は、慢性特発性蕁麻疹、喘息、食物アレルギーである。この薬は米国だけで年間約5兆ウォンの市場を形成しており、代替効果が本格化すれば、セルトリオンの新たな成長の柱になる可能性があるとの評価がある。
CT-P70およびCT-P71の第1相試験結果は下半期に予定
新薬開発も注目点である。セルトリオンは、c-METを標的とした抗体薬物複合体（ADC）CT-P70とNectin-4を標的としたADC CT-P71の第1相臨床試験結果を今年下半期に発表する予定である。自己免疫疾患治療薬CT-P77や三重融合タンパク質抗がん剤などの次世代パイプラインの開発も進んでおり、バイオシミラー企業から新薬企業へのバリュエーション見直しの可能性が高まっている。
証券各社、成長見通しに基づき目標株価を調整
証券各社はセルトリオンの目標株価を調整している。サンサンイン証券は目標株価を29万ウォンに引き上げた。これは新製品による収益性改善と下半期の成長を反映したもの。現代自動車証券も、予想を上回る業績成長に基づき目標株価を27万ウォンに引き上げた。両社とも業績予想を上方修正し、成長ストーリーがより強固になったと評価した。
ただし、韓国投資証券は目標株価を26万ウォンと設定し、従来の水準から12％引き下げた。同社は、これは業績懸念によるものではなく、市況を反映するためだと説明した。バイオテクノロジーセクター全体の株価弱含みとKRXヘルスケア指数の下落を反映し、適用EV/EBITDA倍率を17％引き下げたことが目標株価の引き下げにつながった。
韓国投資証券は実際にはセルトリオンの今年と来年の業績予想を上方修正した。同社は、セルトリオンの今年の売上高と営業利益がそれぞれ5兆4068億ウォン、1兆8728億ウォンに達し、前年比30％、60％の成長を見込んでいる。これらの数字は従来の予想より3％高い。
韓国投資証券のアナリスト、ウィ・ヘジュ氏は「年初に示した四半期ガイダンスを2四半期連続で上回ったため、通期業績も従来予想を上回る可能性が高い。ただし、バイオテクノロジーセクター全体の低迷状況を考慮し、目標株価を若干引き下げた」と述べた。
よくある質問
セルトリオンの第2四半期の業績は？
セルトリオンは第2四半期の売上高が1.3兆ウォン、営業利益が4300億ウォンとなり、市場コンセンサスをそれぞれ5％、8％上回った。売上高は前年同期比35.2％増、営業利益は77.3％増となった。
セルトリオンの第2四半期営業利益が前年同期比77％増加した理由は？
利益の急増は、Omlyclo、Remsima SC、Yuflyma、Truxima、Zymfentraなどの新バイオシミラー製品の急速な販売拡大によるもので、韓国投資証券によると高収益製品構成比が総販売の58％に上昇した。買収したイーライリリー施設からの米国CMO収入も成長に貢献した。
セルトリオンはいつOmlycloを米国市場で発売するのか？
セルトリオンは、XolairのバイオシミラーであるOmlycloを今年第4四半期に米国市場で発売する予定である。この製品は現在欧州では競合するバイオシミラーが存在せず、急速に市場シェアを拡大している。
