ETHトレジャリー企業は、損失が14億ドル超となる中、ステーキング収益に依存しているとEverstakeが述べる

公開企業のほとんどが保有するイーサ（ETH）は、損失が膨らみ、投資家のプレミアムが縮小するにつれて、ステーキング収入への依存をますます強めている。Everstakeの調査は、デジタル・アセット・トレジャリー（資金庫）モデルが、単純な暗号資産へのエクスポージャーから、能動的な利回り創出へと移行しつつあることを示唆している。

• 重要ポイント：
• • Everstakeは、暗号市場の時価総額が30.6%下落する中で、ETHトレジャリー企業が14.1億ドルを失ったことを見つけた。
• • SharplinkとBit Digitalはステーキングに依存しており、報告された収益の60%を占めていた。
• • Everstakeは、ETH企業が競争力を維持するにはDeFi、MEV、そしてステーキングの利回りが必要だと言っている。

ステーキングがETHトレジャリー企業の収益の60%を押し上げる

上場しているイーサ（ether）トレジャリー企業は、より厳しい市場に直面しており、ステーキングが信頼できる収益源の一つとして浮上している。これは、Everstakeによる新たな調査で、Bitcoin.com Newsが共有したものだ。

このステーキング提供会社は、ethereumのトレジャリー戦略を持つ15社からの年次報告書、四半期提出資料、業績リリース、およびその他の公開開示を精査した。2025年度の結果が入手可能で、かつ純損失を報告していたグループの企業では、合算の損失は約14.1億ドルに達した。

その圧力はそれで終わらなかった。Bitmine Immersion Technologiesは、2026年2月28日までの6か月において、2025年度の通期で純利益3.486億ドルを計上したにもかかわらず、別途90.2億ドルの純損失を報告した。

結果は、デジタル資産にとって景気の弱い時期に出ている。Everstakeは、暗号全体の市場時価総額が7か月で約30.6%下落し、3.69兆ドルから2.56兆ドルへと下がったと指摘した。

しかし、この調査では業界内の明確な分岐も判明した。ETHを積極的に運用していた企業は、単にトークンを保有しているだけの企業よりも、より意味のある営業収益を生み出していた。

ステーキングに関連する数値をそれぞれ開示した6社のうち、ステーキングは報告された総収益の平均60%を占めた。これらの企業は、Bitmine、Sharplink、Bit Digital、Forum Markets、BTCS、そしてFG Nexusだった。

Sharplinkは、売上2,810万ドルに対して7.346億ドルの純損失を報告した。Bit Digitalは、売上1.136億ドルに対して8,030万ドルの損失を計上した。BTCSは、売上1,650万ドルに対して3,340万ドルの損失を記録した。

それでも、ステーキングは一部のダメージを相殺するのに役立った。Bit Digitalは2025年のETHステーキング報奨として700万ドルを報告しており、前年から287%増えている。Sharplinkはステーキング収益2,560万ドルを報告し、Forum Marketsは650万ドルを開示した。

公開上場のETHトレジャリー企業における、ETHステーキング収益と純金融結果の比較。出典：Everstake
この結果は、デジタル・アセット・トレジャリー（DAT）企業のより広範な再評価（リプライシング）を示している。Everstakeは、最大283のDAT企業が、裏付けとなる資産を合計1,183億ドル保有しており、プレミアム（上乗せ）は合算で17.7%だと述べた。しかし、多くの個別のDAT株は現在、自社の暗号資産保有価値を下回る水準で取引されている。

これは、市場サイクルの初期段階からの変化を意味する。そこでは、上場している暗号トレジャリー企業は、デジタル資産へのエクスポージャーを求める株式投資家にとって、規制された数少ないルートの一つだった。スポット型ビットコインETFとイーサETFは、よりシンプルで、多くの場合より安価なアクセスを提供することで、この構図を変えている。

Everstakeの共同創設者兼CEOであるBohdan Opryshkoは、市場が遊休残高ではなく、投入された資産に報いることになっていると述べた。

受動的なエクスポージャーに依存するDATは構造的に再評価されている。一方で、資本を積極的に運用するDATは、新たな標準を打ち立てつつある。この運用は、標準的なプロトコルのステーキングに限らない。流動性ステーキング、DeFiの貸出市場への統合、最適化されたブロック構築、そしてMEVの取り込みを含む。

Everstakeの結論は率直だ。規模だけではもう十分ではない。ETHトレジャリー企業にとって次の試金石は、どれだけのイーサを保有しているかではなく、それをどれだけ効率よく稼働させているかだ。